原油沥青周报：原油：宏观压力仍存，需求旺季有所支撑，区间运行沥青：需求羸弱拖累基本面，成本驱动为主

原 油 ：宏 观压 力 仍 存，需 求 旺 季有所支 撑， 区 间 运 行沥 青 ： 需 求 羸 弱 拖 累 基 本 面，成 本 驱 动 为 主 王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-8881803318813049220 1、行情回顾 原油行情回顾 上周油价延续反弹，因EIA月报上调全球石油需求增速预测，OPEC月报维持对需求增速的乐观预期，叠加旺季需求背景，而opec+部分成员国表示将补偿超产产量，原油基本面仍有一定支撑。 沙特下调2024年7月至亚洲OSP官价，上调至欧洲OSP官价 上周内外盘价差震荡偏弱，B-W价差震荡，EFS价差走强 截至6月11日当周布油管理资金净持仓环比增加，美油管理资金净持仓环比增加 2、供应分析 欧佩克+三季度延续减产，四季度或逐渐增产 ⚫据彭博，2024年5月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2696万桶/日，环比2024年4月（除去安哥拉）增加6万桶/日. OPEC+成员国称将弥补超过配额的原油产量 俄罗斯能源部表示，俄罗斯计划在2025年9月之前弥补超过欧佩克+配额的原油产量。该部门表示，俄罗斯4月份的石油产量高于其目标，5月份也显示出“有限的过剩”产量，但没有提供超额产量的数据。此外，俄罗斯计划在6月份严格遵守配额。“自4月份以来的超额产量将在未来进行全面调整，”该部门表示。“俄罗斯仍然完全致力于欧佩克+协议的基本原则。”据外媒计算，俄罗斯4月和5月的总超额产量超过850万桶。要在2025年9月之前对超产进行补偿，将意味着俄罗斯每天只需额外减少几十桶原油产量，仅相当于目前产量的一小部分。 伊拉克石油部：将全力遵守5月的配额，即20.3万桶/日。将从2024年开始补偿此前的过量生产。 上周美国原油周度产量环比+10万桶/日为1320万桶/日 截至6月7日当周，美国战略石油储备库存环比+33.9万桶为370.53百万桶。 4、需求分析 美国通胀数据降温，美联储点阵图显示今年降息预期削至1次 美国至6月8日当周初请失业金人数录得24.2万人，为2023年8月12日当周以来新高。美国5月PPI月率录得-0.2%，为2023年10月以来最大降幅。美国5月未季调CPI年率录得3.3%，低于市场预期的3.4%水平，降至3个月低位。美国 5月未季调核心CPI年率录得3.4%，低于预期的3.5%水平，为2021年4月以来最低水平。美国劳工统计局：5月份非农就业总人数增加了27.2万人，高于此前12个月平均每月23.2万人的增幅。美联储6月议息：一致同意维持利率不变，点阵图显示今年降息预期削至1次，明年升至4次，声明称近期通胀取得温和进展，上调长期利率预期至2.8%。鲍威尔表示必要时将继续保持利率不变，若就业意外疲软将对此作出应对，未承诺降息路径，没到公布降息节点的时候。本次会议已反映5月初步的CPI数据，无人将加息定为基线。 欧央行6月份降息25bp 欧元区6月Sentix投资者信心指数公布0.3，前值-3.6，预期-1.8。欧洲央行管委穆勒：尚未达到通胀目标，通胀可能暂时回升。利率可能会在一段时间内保持在平均水平之上。 欧美汽油裂解价差延续弱势，航煤和柴油裂解价差偏强运行 亚洲汽油裂解价差延续弱势，柴油和航煤裂解价差震荡偏强 美国成品油库存累库为主 美国炼厂开工维持高位，汽油和柴油消费环比增加 上周主营炼厂开工环比下降，地炼开工环比增加 上周国内地炼汽油销量环比增加，柴油销量环比减少 上周中国汽油商业库存环比增加，柴油商业库存环比增加 5、供需展望 全球各区库存情况汇总 全球原油浮仓库存环比下降 原油库存环比变化：美国累库，欧洲库存下降，日本库存增加，中国港口库存增加 观点 ⚫供应方面，OPEC+三季度暂维持减产计划不变，关注俄罗斯和伊拉克弥补超产的情况，若其兑现减产则供应有望进一步收紧。宏观方面，美国通胀数据显示降温迹象，美国经济虽放缓但仍有一定韧性，后期通胀回落速度或有放缓，美联储点阵图显示今年或降息一次，市场关于美联储降息预期预计有所摇摆。需求方面，宏观压力下原油需求同比承压，汽油裂解价差延续弱势，但成品油旺季或在一定程度上对冲宏观的压力，且国内成品油库存已有去化，关注国内炼厂开工企稳修复拐点。展望后市，宏观压力向下，原油需求承压压制原油上行空间，但在OPEC+三季度维持减产的情况下，需求旺季原油基本面或仍有一定支撑，原油或呈现区间震荡走势。 ◆策略⚫区间操作，布油参考78-85美元/桶 沥青 1、行情回顾 •上周沥青盘面跟随油价有所反弹。油价连续反弹对于市场情绪有小幅提振，但实际需求仍对于现货有压制，北方天气晴好需求小幅增加，而南方雨季到来沥青市场阴雨绵绵，周内华东及华南等地区中石化下调50-110元/吨，带动区内部分炼厂价格跟跌，区域间资源竞争仍旧激烈，终端需求受制于资金问题改善缓慢，市场成交氛围欠佳，短期沥青现货维持弱稳走势为主，压制盘面反弹空间。 2、价差分析 上周沥青现货价格走弱，期货价格跟随油价反弹 上周沥青基差走弱，盘面强于现货 3、供需分析 稀释沥青贴水震荡运行 柴油和沥青价差有所走强，焦化料替代效益弱化 地炼理论利润仍偏弱，上周全国炼厂开工率环比-2.67% 6月国内沥青排产环比降低7% 2024年1-5月，国内炼厂沥青总产量1072万吨，同比减少121万吨，降幅10%，其中，5月国内炼厂沥青总产量221万吨，环比减少4万吨，降幅2%，同比减少41万吨，降幅为16%。 据百川盈孚最新统计，6月国内炼厂沥青总排产量预计在205万吨左右，环比5月排产计划减少16万吨，降幅7.24% ◆观点 供应方面，近期油价反弹抬升炼厂成本，且终端需求释放缓慢，炼厂利润受到挤压，炼厂生产沥青积极性较低，因此沥青供应预计延续低位。需求端，6月中旬至7月中旬正值长江流域梅雨季节，南方雨水或影响刚需，且大多数地区资金问题制约，下游终端需求表现欠佳。尽管供应维持低位，需求低迷待修复的情况下，预计沥青供需短期难言好转，沥青库存压力仍大。单边方向上，沥青或跟随油价震荡偏弱运行。关注终端需求进展和稀释沥青贴水变化。 策略 区间操作，主力合约参考3480-3630元/吨 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 证监许可【2011】1292号 注：数据来源自彭博、钢联、隆众、百川资讯 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks