原油沥青周报：原油：短期驱动仍偏强，油价下方或有支撑 沥青：需求恢复速度提升，沥青价格支撑走强
原 油 ： 短 期 驱 动 仍 偏 强 ， 油 价 下 方 或 有 支 撑沥 青 ： 需 求 恢 复 速 度 提 升 ， 沥 青 价 格 支 撑 走 强 王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-8881803318813049220 2024年3月24日 1、行情回顾 上周油价冲高回落。前期乌克兰对俄罗斯炼厂的袭击推升了地缘风险，油价在此背景下冲高，但周后期技术性调整需求释放，日本央行加息以及欧元区经济数据不及预期背景下，美元指数走强，大宗商品价格承压，油价随之回落。 沙特下调2024年4月至欧洲、美国OSP官价，上调亚洲OSP官价 上周内外盘价差走弱，B-W价差震荡，EFS价差震荡 上周WTI和Brent月差冲高回落，SC月差走弱 截至3月19日布油管理资金净持仓环比增加，美油管理资金净持仓环比增加 2、供应分析 2024年2月OPEC产量环比增加11万桶/日 ⚫欧佩克+宣布延长二季度减产计划。⚫据彭博，2024年2月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2668万桶/日，环比2024年1月（除去安哥拉）增加11万桶/日，主因利比亚产量恢复，2月利比亚产量环比增加12万桶/日。 OPEC部分成员国原油产量 OPEC部分成员国原油产量 主产国原油出口供应情况 上周美国原油周度产量环比持平为1310万桶/日 美国能源部回补SPR的计划正在进行 美国SPR购买记录：2024年3月300万桶，2月210万桶，1月273万桶+120万桶，美国政府4月购买320万桶石油以补充战略石油储备。美国寻求购买约300万桶美国生产的含硫原油，将于6月交付，用于补充战略石油储备（SPR）。美国寻求购买150万桶含硫原油回补战储。截至3月15日当周，美国战略石油储备库存环比+75万桶为362.31百万桶。 4、需求分析 美联储3月利率决议维持利率不变，美联储维持2024年三次降息预期 美联储3月利率决议：声明一致同意维持利率不变，重申需要更有信心让通胀持续回落才能降息；点阵图维持今年降息3次的预期，但更多的官员削减了降息幅度，长期利率预测罕见上调了0.1%，至2.6%。鲍威尔重申今年某个时候降息适宜，放缓缩表将很快实行。鲍威尔对1-2月份超出预期的通胀数据的影响进行了弱化处理，回避了5/6月进行降息的问题。 美联储维持2024年三次降息预期，缩减2025年降息预期。FOMC声明后，美联储6月累计降息25个基点的概率升至68.1%（此前为59.8%）。美国3月标普全球制造业PMI初值录得52.5，为21个月以来新高。美国3月标普全球服务业PMI初值录得51.7，为3个月以来新低。美国3月标普全球制造业PMI初值录得52.2，为2个月以来新低。美国至3月16日当周初请失业金人数录得21万人，为3月2日当周以来新高。 欧央行或于6月份开启降息 欧洲央行管委森特诺：我们已经到达抗击通胀过程的尾声。我们不应再让经济活动负担过重。不能排除在4月份降息。欧洲央行管委霍尔茨曼：正在为降息做准备。6月份的新信息可能会打开降息的大门。欧洲央行管委内格尔：在暑假前，我们很可能会看到首次降息。6月降息的概率高于4月。欧洲央行管委森特诺：目前不讨论欧元区衰退问题，欧元区经济一直处于停滞状态。欧元区3月制造业PMI初值45.7，前值46.5，预期47；欧元区3月服务业PMI初值51.1，前值50.2，预期50.5。欧元区3月综合PMI初值公布49.9，前值49.2，预期49.7。 欧美柴油和航煤裂解价差震荡走弱，汽油裂解价差震荡偏强 亚洲成品油裂解价差震荡偏弱 上周美国汽油和航空煤油去库，燃料油和精炼油累库 美国炼厂开工环比回升，成品油消费环比下降 上周新加坡油品库存环比下降 上周主营炼厂开工环比下降，地炼开工环比略增 上周国内汽油产量环比减少，柴油产量环比增加 上周国内地炼汽油销量环比增加，柴油销量环比减少 上周中国汽油商业库存环比下降，柴油商业库存环比持平 5、供需展望 全球各区库存情况汇总 全球原油浮仓库存环比下降 原油库存环比变化：美国去库，欧洲库存下降，日本库存增加，中国港口库存去化 观点 ⚫美国经济仍表现一定韧性，美国成品油消费仍有季节性转好预期，供应端OPEC+二季度落实减产，且乌克兰对俄罗斯炼厂的袭击推升地缘风险，原油供需平衡表预期偏紧，短期油价驱动仍偏强。另一方面，国内炼厂近期有检修预期，国内成品油需求待恢复，欧洲经济形势不容乐观，原油需求不共振的情况下，后期油价上冲动能或因此受限；后期随着油价上行，再通胀和经济走弱风险预计将对油价施压。短期油价仍有走强动能，中长期警惕油价冲高回落风险。 策略 ⚫关注回调做多机会，布油运行区间参考83-88美元/桶 沥青 1、行情回顾 •本周国际原油坚挺运行对于炼厂成本支撑明显，市场主流价格稳中有所上行。北方地区山东主营价格上调40元/吨，部分地炼报价涨跌互现，但沥青市场现货刚需恢复缓慢，成交放量有限，部分多为低价资源成交为主，整体成交不一；南方华东地区周内优惠政策取消，出货下降明显，业者按需采购为主。盘面受需求增加预期提振，上周延续上涨。 2、价差分析 上周沥青现货价格稳中小涨 上周沥青期现基差震荡为主 3、供需分析 稀释沥青港口库存环比下降，稀释沥青贴水偏强运行 柴油和沥青价差维持高位，焦化料替代效益尚可 地炼理论利润维持低位，上周全国炼厂开工率环比+0.70% 2024年3月全国沥青排产环比增加42万吨 据百川盈孚最新统计，3月国内沥青总排产量预计221万吨，同比减少45万吨，跌幅为17%，环比增加42万吨，涨幅为23%。其中，中石化炼厂3月沥青产量预计63万吨左右，环比增加14万吨，涨幅为29%，同比减少12万吨，跌幅为17%。中石油炼厂3月沥青产量预计29万吨左右，环比增加11万吨，涨幅为63%，同比增加4万吨，涨幅为17%。中海油炼厂3月沥青产量预计15万吨左右，环比减少2万吨，跌幅为12%，同比减少2万吨，跌幅为10%。地炼3月沥青产量预计114万吨左右，环比增加14万吨，涨幅为14%，同比减少35万吨，跌幅为23%。 据百川盈孚统计，2024年2月国内炼厂沥青总产量179万吨，环比减少31万吨，降幅15%，同比减少17万吨，降幅为9%。其中，地方炼厂沥青产量环比明显减少，单月沥青产量86万吨，环比减少24万吨，主要是因为地炼生产沥青利润再度缩减，多数炼厂优先保供焦化，带动沥青产量跌至一年半来低点。2024年1-2月，国内炼厂沥青总产量389万吨，同比增加7万吨，增幅2%。 沥青表观消费快速修复 上周沥青仓库仓单环比增加10260吨 ◆观点 当下沥青供需双增，供应端沥青产量逐渐抬升，但在沥青型炼厂低开工和主营炼厂降负背景下，沥青供应增加空间或有限；下游需求尚处于恢复中，高频数据显示近期沥青需求出现一定好转迹象，关注需求好转持续性，如需求改善趋势延续，沥青累库压力预计将得到一定缓解。考虑后续沥青基本面或有一定好转预期，且成本端下方仍有支撑，沥青有一定走强预期，但短期社库偏高或对盘面构成压力。 策略 ⚫单边回调后做多，06合约参考3670-3770元/吨；关注低位做多沥青裂解价差机会 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
