原油周度行情分析：地缘风险再次上行，短期偏强中期偏空

——原油周度行情分析 海证期货研究所2024年11月22日 原油核心观点 ➢供给端，截至11月15日当周，美国原油产量1320.1万桶/天，环比下降19.9万桶/天。飓风影响数据体现，目前已在恢复中。10月，OPEC原油产量2653.5万桶/天，环比增加46.6万桶/天，同比下降19.3万桶/天，在利比亚供应恢复的推动下有所增长。OPEC减产9国原油产量总计2128.6万桶/天，环比下降2.7万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了1.1万桶/天。俄乌冲突再次升级，关注后续地缘风险回落。 ➢需求端，外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整，截至11月15日当周，美国炼油厂产能利用率为90.2%，环比下降1.2个百分点，中性水平。 ➢库存端，美国商业原油、汽油累库，库欣原油、馏分油均去库。 ➢宏观面，10月，美国零售销售月率0.4%，预期0.3%，前值0.4%；核心零售销售月率0.1%，预期0.3%，前值0.5%。美国零售销售超出市场预期，但核心零售销售低于预期。就业方面，美国初请失业金人数低于预期及前值，续请失业金人数不断增加。 ➢单边：受俄乌地缘风险升级推动，短期油价振荡偏强，待地缘风险回落，基本面利空，中期油价仍以振荡偏弱思路对待；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望。 ➢本周原油价格上涨。受俄乌冲突升级地缘风险上行、挪威最大油田暂时停产，哈萨克斯坦最大油田坦吉兹产量减少了28-30%等消息影响，油价上涨。但随后地缘风险缓慢回落、挪威最大油田恢复生产中，原油累库，抑制油价上行。然而，随着俄罗斯首次向乌克兰发射了一枚无弹头的洲际弹道导弹，美国方面表示是中程弹道导弹，局势可能进一步升级，再次推高油价。 ➢截至11月15日当周，美国原油产量1320.1万桶/天，环比下降19.9万桶/天。飓风拉斐尔过后，墨西哥湾地区的石油生产短暂受到影响，近期正逐渐恢复中。 ➢截至11月15日当周，美国原油活跃钻机478部，环比下降1部。 二、供应角度：10月OPEC产量在利比亚供应恢复的推动下有所增长 ➢10月，OPEC原油产量2653.5万桶/天，环比增加46.6万桶/天，同比下降19.3万桶/天。OPEC减产9国原油产量总计2128.6万桶/天，环比下降2.7万桶/天，相比目标产量2127.5万桶/天，增加了1.1万桶/天。 ➢11月21日，原油运输指数（BDTI）为914，成品油运输指数（BCTI）为600。 三、需求角度：外盘汽油、柴油、取暖油裂解盘整 ➢截至11月21日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解13.97美元/桶，HO对WTI裂解25.82美元/桶；ICE市场柴油对Brent裂解18.75美元/桶。 ➢截至11月15日当周，美国炼油厂产能利用率为90.2%，环比下降1.2个百分点。 ➢截至11月20日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为58.12%，环比下降0.05个百分点。 ➢截至11月15日当周，美国原油出口量437.8万桶/天，环比增加93.8万桶/天。 ➢截至11月15日当周，美国原油进口量768.4万桶/天，环比增加117.5万桶/天。 ➢截至11月15日当周，美国商业原油库存为43029.2万桶，环比增加54.5万桶。 ➢截至11月15日当周，库欣原油库存为2505.1万桶，环比下降14万桶。 ➢截至11月15日当周，美国汽油库存为20892.7万桶，环比增加205.4万桶； ➢截至11月15日当周，美国馏分燃料油库存为11430.1万桶，环比下降11.4万桶。 ➢截至11月15日当周，美国航空煤油库存为4286.6万桶，环比增加65.5万桶； ➢截至11月15日当周，美国战略石油储备为389.19百万桶，环比增加140万桶。 ➢截至11月16日当周，美国初请失业金人数21.3万人，预期22万人，前值由21.7万人修正为21.9万人，为2024年4月27日当周以来新低；初请失业金人数四周均值21.775万人，前值由22.1万人修正为22.15万人；截至11月9日当周，美国续请失业金人数190.8万人，预期187.3万人，前值由187.3万人修正为187.2万人。 二、宏观角度：美国零售销售超出市场预期，但核心零售销售低于预期 ➢10月，美国零售销售月率0.4%，预期0.3%，前值0.4%；核心零售销售月率0.1%，预期0.3%，前值0.5%。 各交割库仓单（万桶） ➢原油总仓单671.6万桶，其中，中油大连保税139.1万桶、中油大连国际177.5万桶、弘润油储134.7万桶、中石化湛江95.2万桶、中石化海南83.1万桶、中油广西23万桶、洋山石油19万桶。 资料来源：wind、上期所，海证期货研究所 SC远期曲线 ➢截至11月21日，Brent首行和次行价差为0.46美元/桶；WTI首行和次行价差为0.33美元/桶；SC首行和次行价差为5.4元/桶。 九、供需平衡角度：俄乌冲突地缘风险上行，短期油价偏强，中期基本面偏空 17➢供给端，美国原油产量环比下降19.9万桶/天至1320.1万桶/天，飓风影响数据体现，目前已在恢复中。10月，OPEC原油产量环比增加46.6万桶/天至2653.5万桶/天，在利比亚供应恢复的推动下有所增长。OPEC减产9国原油产量总计2128.6万桶/天，环比下降2.7万桶/天，相比目标产量增加了1.1万桶/天。俄乌冲突再次升级，关注后续地缘风险回落。需求端，美国炼油厂产能利用率为90.2%，环比下降1.2个百分点，中性。库存端，美国商业原油、汽油累库，库欣原油、馏分油均去库。宏观面，10月美国零售销售超出市场预期，但核心零售销售低于预期。就业方面，美国初请失业金人数低于预期及前值，续请失业金人数不断增加。整体看来，受俄乌地缘风险升级推动，短期油价振荡偏强，待地缘风险回落，基本面利空，中期油价仍以振荡偏弱思路对待；跨期套利：内盘原油逐月正套暂且观望；期权：暂且观望。 资料来源：EIA，海证期货研究所 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!