工业硅周度行情分析：基本面偏弱，硅价承压

海证期货研究所2024年03月22日 工业硅核心观点： ➢供应端：西南地区仍维持低负荷开工，而新疆基本达到满负荷运行，工业硅产量整体呈北强南弱格局。另外期货仓单积压较多库存，当价格合适时是重要的供应来源之一。且市场预期丰水期电价回落带来成本下滑，若按0.35元/千瓦时计算，测得成本约11800元/吨。但3月19日应急管理部官网发布抗旱救灾专题会内容表示，将派出工作组，赴云南一线协助指导抗旱救灾工作，需要关注云南地区硅厂丰水期出现干旱情况的预期差。 ➢需求端：虽然光伏产业链排产预期较好，但目前，硅片库存水位持续堆积，库存压力尤为突出，下游电池厂商无法消化当前硅片库存。 ➢综合看，供应宽松，而需求表现一般，尤其是光伏因为硅片等环节库存积压，使得需求传导不畅，叠加市场已经开始预期丰水期成本下行。因此，硅价始终承压运行。 ➢策略：空单可顺势继续持有，并设置好止盈止损。但不可忽视云南地区可能发生干旱形成的预期差。对于产业多晶硅等偏下游企业可少量进行买入保值锁定成本。另外预计短期内涨至13200元的概率较小，卖出05合约13200看涨期权可继续持有，到期后获得权利金收益。 基差：期现基差无法覆盖持仓成本，买现卖期暂观望。 价差：隔月价差大部分时间在[0，-100]内波动，可以关注隔月价差<-100的正向套利机会。 工业硅行情回顾：期、现货双双走弱 ➢截止3月22日，华东通氧553#硅价-300元至14200元/吨，华东不通氧553#硅价-200元至14100元/吨，华东421#硅价-500元至14700元/吨, 421#与553#价差为500元/吨。 ➢截止3月22日，工业硅期货2405合约周环比收跌2.2%至12505元/吨，期货指数持仓量+3.3万手至26万手。 供应端：产量呈北强南弱格局 ➢2024年2月中国工业硅产量在34.5万吨，环比减少0.1万吨降幅0.4%，同比增加6.4万吨增幅22.7%。 ➢3月15日当周，四川周度产量-15至1120吨，云南-258至3322吨，新疆+210吨至36450吨。当周开工率，四川-0.22至17.25%，云南-3.03至39%，新疆+0.56%至96.64%。周度产量呈北增南减。 ➢据十一冶建设集团有限责任公司处了解，其公司承建的内蒙古通威达茂旗工业硅项目主要构筑物将在3月25日封顶完毕。项目总体规划建设年产36万吨绿色硅生产线及配套设施，一期项目12万吨工业硅，预计在2024年9月达产。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：关注云南地区丰水期干旱限制硅厂生产的风险 ➢从往年来看，云南6月产量将逐步回升，四川要稍早一些，4月份产量将增加。 ➢但3月19日应急管理部官网发布抗旱救灾专题会内容表示，将派出工作组，赴云南一线协助指导抗旱救灾工作。需要警惕云南地区硅厂复产延期甚至减产规模扩大的风险。 成本端：2月生产亏损扩大 ➢截止1月31日，全国553#硅平均生产成本15316元/吨，亏损37元/吨；全国421#硅平均生产成本15845元/吨，亏损573元/吨。 ➢若按照丰水期电价0.35元/千瓦时测算，则成本约11800元/吨。 需求端：光伏中端库存累积，需求传导不畅 ➢价格：3月15日当周，组件价格平稳，电池片及硅片价格不同程度回落，其中单晶PERC电池片下跌0.01-0.02元/瓦，单晶硅片下跌0.02-0.05元/片。➢据硅业分会统计，3月预计硅片产出维持在67-70GW之间，本月实际减产的仅有一家企业，对当月产量影响较小，另有三家企业计划减产。按当前硅料价格计算生产成本，硅片端已经完全亏损现金成本，负债率偏高的企业经营压力增大。考虑到目前的库存水平以及成本，硅片厂难以维持高负荷生产。➢3月部分新建多晶硅厂开始出料叠加前期投产产线的爬坡，目前多晶硅排产持续稳定上涨。目前多晶硅库存逐步增加，其中N型占比提高，常规生产厂家压力增加。截止3月1日多晶硅库存+0.3万吨至8.6万吨。➢江苏发改委表示：为进一步加快电网侧新型储能项目并网顶峰工作，经多次协调和反复梳理，目前全省有41个已纳规的电网侧新型储能项目自愿承诺确保在2024年7月15日前建成并网，项目容量共计约400万千瓦。新型储能项目的建成并网有望提振光伏的需求。 需求端：单体厂生产积极性较高 ➢2月有机硅产量17.85万吨，较上月-1.3万吨/7%。截止3月21日，有机硅生产毛利为2220元/吨。 ➢在利润驱使下有机硅单体厂开工率较高，虽然龙头大厂有封盘检修计划，但三友新产能将在下旬投料试车，对工业硅需求不减。 ➢12月铝合金产量+5.5万吨至139万吨。 ➢2月工业硅出口3.74万吨，较上月-2.67万吨。 库存端：社会库存和仓单均处高位 ➢3月15日当周，工业硅社会库存（含仓单）+0.4至36.3万吨。 ➢3月21日仓单为49216手(24.6万吨)，较上周+1.45万吨。 ➢各牌号硅现货升水期货，无买现卖期交易机会。 资料来源：SMM，海证期货研究所 ➢工业硅呈远月升水结构，且隔月价差大部分时间在[-100，0]内波动，因此可以在关注隔月价差<-100的正向套利机会。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!