2026年下半年沥青期货行情策略展望：高估值低库存，成本供需共振

2026-06-26 郑梦琦海证期货 xx翔

核心观点：美伊冲突影响或持续，原料供应短缺问题或将有所缓解，但油价中枢难回冲突之前，沥青成本支撑仍然存在。低供应、低库存下，沥青价格下方存在支撑。但油价上行乏力，同样限制沥青价格上方空间。

供应端：美伊冲突影响或持续，地炼开工率低位，若原料增加、生产效益高位，沥青仍有提产空间。预计2026年下半年沥青总供应1142.4万吨，环比上半年增加3.6万吨，同比2025年下半年减少595.9万吨。

需求端：沥青高价带来的需求负反馈显现，下半年后置需求兑现情况存疑。预计2026年下半年沥青总需求1195.2万吨，较上半年增加48.8万吨，同比2025年下半年下降553.11万吨。

库存端：上半年受美伊冲突影响，华东中石化沥青排产维持历史低位，炼厂沥青去库存23.86万吨。当前沥青厂库、社会库库存均不高，下半年预计延续去库存，去库幅度在52.8万吨。

高频数据：基差高位，近端走势偏强，仓单中性，虚实比中性。

研究结论：预计下半年沥青价格波动区间3300-4100元/吨。

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