核心观点及策略
- 需求端：预计2026年全球铁矿石需求增长保持温和。海外市场（如印度）有一定韧性，但中国作为最大消费国需求偏弱，国内生铁产量增长乏力，房地产行业对钢材需求的拖累仍在缓慢修复。
- 供应端：2026年全球铁矿石产量预计增加1.3%，主要增量来自几内亚西芒杜项目（2000万吨）、澳洲力拓、FMG等矿山增产（1678万吨）以及巴西淡水河谷等矿山增产（506万吨）。
- 市场展望：2026年全球铁矿石市场预计维持供需宽松格局，矿价整体承压，重心或继续下移，参考区间600-880元/吨。
- 风险因素：政策不确定，钢厂限产超预期。
基本面分析
- 国内需求：钢铁生产总体高位，但铁水产量前高后低，2025年日均铁水产量约238万吨/天，同比增长3.4%。钢材出口超预期，1-11月累计出口量达10771万吨，同比增长6.5%。预计2026年中国钢材供应总量受限，粗钢产量与2025年水平相当或略有下降。
- 海外需求：2025年除中国大陆外，其他国家及地区铁矿石产量同比增加1.9%，主要增长动力来自印度。日本、韩国、德国等国需求下降，受建筑、汽车等内需疲软及全球宏观经济疲软影响。
- 外矿发运：2025年中国铁矿石进口小幅增长，1-11月累计进口量达11.39亿吨，同比增长1.4%。几内亚西芒杜项目顺利投产，首船铁矿石于12月成功发运。全球铁矿石发运整体高位运行，1-49周澳巴发运量同比增加1.1%。
- 港口库存：全年港口库存整体高位运行，呈先降后升态势，截至12月初，全国45港铁矿石港口库存已回升至1.5亿吨以上，恢复至年初高位。
- 钢厂库存：钢厂库存走势清晰展示“主动去库、维持低位”的谨慎策略，全年对原料采购趋于谨慎，补库意愿不强，倾向于按需采购、维持低库存运营。
- 国内矿山生产：2025年国内矿山生产整体收缩，1-10月产量同比下降3.2%，主产区河北和辽宁降幅分别为12%和3%。预计2025年有6个铁矿石开发项目贡献新增产能，新增铁精粉产量约656.5万吨。
- 海运费：2025年铁矿石海运费大幅上行，全年先弱后强，宽幅波动，截至12月11日，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价报10.54美元/吨，较年初上涨64%。
行情展望
- 需求端：2026年全球铁矿石需求增长预计保持温和，海外市场有一定韧性，但中国需求偏弱。
- 供给端：2026年全球铁矿石产量预计增加1.3%，主要增量来自几内亚西芒杜项目、澳洲主流矿山增产以及巴西主流矿山增产。
- 市场结论：2026年全球铁矿石市场预计维持供需宽松格局，矿价整体承压，重心或继续下移，参考区间600-880元/吨。
- 风险点：政策不确定，钢厂限产超预期。
