锰硅
- 供应：行业利润长期偏低，关注新增产能投放。北方大区即期利润约-300元/吨，南方大区约-700元/吨。云南丰水期开工或增加，广西、贵州开工率偏低。下半年开工率小幅下降，但需关注新增产能。
- 需求：终端需求偏弱，锰硅钢材需求缺乏亮点。钢厂盈利尚可，下半年粗钢大幅减产概率低，产量以季节性波动为主，对应锰硅需求同样。
- 库存：样本企业库存同比大幅增加，截至6月末37.77万吨，同比增15.59万吨。钢厂库存可用天数16.88天，环比增0.97天，同比增1.39天。
- 锰矿：港口库存逐渐累积，截至6月19日约546.7万吨，同比增125.4万吨。若原油价格走弱，锰矿价格或进一步回落。
- 总结：供需结构难有明显好转，关注成本支撑。下半年产量整体持稳，产能过剩持续。需求端终端需求待提升，钢厂需求难有增量。供需格局偏宽松，库存偏高，成本支撑有限，价格仍将低位震荡。
硅铁
- 供应：下半年成本重心或下降，产量难有大幅下调。青海、宁夏地区利润可观，减产意愿有限，预计产量仍处中等偏高水平。
- 需求：钢材需求与非钢需求均难有明显增量。钢厂盈利尚可，大幅减产概率低，粗钢产量以季节性波动为主。金属镁方面，上半年产量高位，供大于求，价格低位震荡，下半年产量同样难有明显增量。
- 库存：样本企业库存预计逐渐累积，截至6月末约7.27万吨，同比增0.32万吨。产量仍处中等偏高水平，需求增量有限，供需格局将转向宽松，库存压力或逐渐增加。
- 总结：基本面支撑力度不强，价格承压运行。成本下降预期下，供应难有明显减量。需求端钢材季节性波动，非钢需求增量难见。供需格局相对宽松，库存压力或增加，价格预计逐渐向成本端靠拢，低位区间震荡为主。
行情复盘
- 现货价格：锰硅价格冲高回落，振幅更大，硅铁现货价格相对稳定。
- 基差：双硅基差均处于近年来同期中位水平。
- 近远价差：双硅9-1价差均同比下降。
- 双硅价差：同比走强，位于近年来同期中位水平。
- 锰硅周产：同比小幅增加，日均产量处于近年来中等偏低水平。
- 生产成本及利润：锰硅生产成本同比增加，利润同比下降。
- 锰硅开工率：整体偏低，内蒙高位，云南开工率或有增加。
- 锰硅月产：5月产量降至近年来同期低位，内蒙产量同比增加。
- 锰硅需求：样本钢厂需求量仍位于近年来同期低位。
- 螺纹周产量：处于近年来同期新低水平，占五大材总产量比例略有回升。
- 锰硅库存：样本企业库存同比大幅增加，绝对值偏高。6月样本钢厂库存可用天数有所回升。
- 锰矿：港口库存持续增加，库存压力较大。加蓬矿库存下降，澳矿库存占比增加。
- 锰硅成本：锰矿价格高位回落。
- 期权：锰硅期权20日历史波动率处于近年来同期低位，持仓量认沽认购比率环比增加。
- 硅铁供应：产量当周值同比大幅增加，但开工率绝对值偏低。
- 生产成本及利润：各地成本涨跌不一，青海、宁夏利润仍相对可观。
- 硅铁成本：兰炭小料价格同比大幅增加。
- 硅铁供应：产能利用率环比增加。5月产量处于近年来同期偏高水平，内蒙、宁夏产量较高。
- 硅铁需求：样本钢厂需求量当周值处于近年来同期低位。
- 镁锭产量：2026年同比大幅增加。
- 硅铁进出口：本年度进口量同比下降，出口量基本持稳。
- 硅铁库存：样本企业库存位于近年来同期中位。样本钢厂库存可用天数环比增加。
- 期权：硅铁期权20日历史波动率低位震荡，持仓量/成交量认沽认购比率处于年内中位水平。
