光期能化：2026年下半年聚烯烃报告

聚烯烃市场分析总结

供应分析

• PE供应：二季度油制利润修复，产量超2025年同期水平；下半年原料供应恢复，新增装置投产，产量或创历史新高。
• PP供应：二季度丙烷、甲醇供应未恢复，产量低位；下半年丙烷进口恢复，PDH装置重启，三季度新增产能释放，产量将超2025年同期。
• 库存：二季度去库阶段，下半年累库压力增加，三季度下游补库，四季度库存压力上升。

需求分析

• 国内需求：下游开工同比下滑，订单无明显增长，受淡季和亏损双重压力；7月中旬见底，季节性恢复但速度缓慢。
• 外需：塑料制品及终端产品出口亮眼，对总需求形成重要补充；下半年出口空间较二季度收缩。

策略与风险

• 价格节奏：三季度下游备库支撑价格，四季度新增产能释放后价格下行压力增大。
• 风险提示：原油价格大幅波动，炼厂大规模检修。

关键数据与研究结论

• PE利润：油制路线利润修复，煤制、甲醇制利润大幅亏损。
• PP利润：煤制路线利润收缩，油制、PDH装置利润攀升至近5年最高水平。
• 进出口：海峡开放后PE进口逐步恢复，标品出口套利空间压缩；PP进口量维持低位，出口回落至40万吨附近。
• 库存：上游、中游、下游库存均处于低位，下半年累库压力增加。
• 基差：供应恢复后基差回归偏弱震荡。