棉花周报：商品氛围偏弱，下游淡季抑制棉价

商 品 氛 围 偏 弱 ， 下 游 淡 季 抑 制 棉价 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月27日刘珂从业资格：F3084699投资咨询资格：Z0016336 周度观点商品氛围偏弱，下游淡季抑制棉价 ◼观点：美棉方面，主产区旱情基本修复，植棉接近完成，优良率较好。USDA出口销售大幅下滑，装运比较稳健，短期关注6月底的植棉报告。国内方面，供应面上，6月20-24日新疆和田、阿克苏局部、巴州且末等地迎来强降雨，区域内同步出现阶段性高温，综合来看暂未对新棉生长形成明显冲击，整体苗情表现向好。需求端压力持续显现，下游棉纱、坯布成品库存持续积压，纺织企业开工率延续回落；但纺企现有产能基数较高，原料刚需依旧存在，叠加市场优质棉花现货流通偏紧，对棉价底部形成有力托底，短期国内棉价大概率维持区间震荡运行。 1.单边：预计维持区间震荡调整走势 棉花全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花6月USDA报告，26/27年库存消费比下调 2026/27年度来看，相比上个月，期初库存下调14万吨至1668万吨，消费增加2万吨至2651万吨，主要受中国需求增加推动，尽管孟加拉国、巴基斯坦、韩国需求有所下降，期末库存下调15万吨至1549万吨，整体库存消费比下滑至0.62%。 棉花美国供需情况表，26/27年度库存消费比下滑 对于26/27年度来看，相比上个月，期初库存下调4万吨至91万吨，库存消费下滑1.44%至26.62%。 棉花美棉主产区干旱指数大幅回落 截止到6月23日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数116，环比-20，同比+46；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为101，环比-13，同比-14。美棉主产区及德州干旱水平持续回落，均回到五年均值上下。根据季度展望，6-8月美棉西部及东南产区的干旱缓解，但德州西部干旱难以缓解甚至加剧。 棉花USDA美棉出口周报（6.12-6.18）签约下滑 截至2026-06-18当周，2025/26美陆地棉周度签约1.9万吨，环比下滑53%，其中越南签约0.71万吨，印度签约0.32万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约1.52万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.81万吨，环比增加20%，其中越南装运2.33万吨，巴基斯坦装运1.1万吨。 当周签约及下年度签约大幅下滑。越南仍是签约、装运主力，巴基斯坦早前国内棉花短缺，加速进口，其他则表现低迷。本年度已装运约230万吨，按周均6-8万吨估算，年度出口量在266-278吨，而USDA目前的目标是266万吨，较预期的更高。 棉花美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数通胀预期变化小幅回升，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。 棉花印度6月供需平衡表，26/27年度相比上个月，库存消费比同比增加2.31% 26/27年度，相比上个月，期初库存上调2万吨至242万吨，进口增加11万吨至54万吨，整体库存消费比增加2.31%至38.92% 棉花CFTC持仓情况，非商业净多头有所回落 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至6月19日，ON-CALL2607合约上卖方未点价合约减持1668张至5603张，环比上周减少4万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量减持1668张至5603张，折13万吨，环比上周减少3万吨。ICE卖方未点价合约总量增至68011张，折154万吨，较上周增加2138张，环比上周增加5万吨。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花中国供需平衡表，26/27年库存消费比下调 26/27年度，相比上个与，期初库存大幅下调40万吨，消费增加11万吨，库存消费比同比减少2.51%。 棉花进口情况，棉花同比增加 中国棉花进口：2026年5月进口11万吨，同比（3.45万吨）增7.5万吨，环比（16.53万吨）降5.5万吨；2026年1-5月累计进口83万吨，同比增89.9%，同比（43.25万吨）增39万吨；2025/26年度累计进口130万吨，同比增44.7%，同比（90万吨）增40万吨。 棉花PMI新订单有所回落，棉花库存有所去化 棉花纺企负荷保持回升，纱线坯布库存小幅回升 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花服装鞋帽纺织品类零售额同比增加 服装鞋帽纺织品类零售额5月当月值为1250.60亿元，当月同比增加3.8%。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花注册仓单与有效预报情况 截至6月26日，一号棉注册仓单11190张、预报仓单317张，合计11507张，折48.3294万吨。25/26注册仓单地产棉232张，新疆棉10958张(其中北疆库820，南疆库1002，内地库9136)。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、同花顺、TTEB、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn