棉花周报：供应增量抑制棉价上行，郑棉期价承压阴跌 下游需求维持清淡氛围，关注年底备货表现

核心观点与关键数据

• 市场走势：截至12月06日，郑棉主力合约延续震荡走势，ICE期棉主力03合约报70.10美分/磅，较11月29日下降2.57%。国内及美国棉花产量增幅明显，供应增量抑制棉价上行。
• 供应端：国内新疆地区皮棉累计加工总量480.43万吨，同比增幅19.74%；美国棉花采摘进度接近尾声，主产区得州加工进度已过60%；巴西棉供应同比增加且价格较美棉有优势。
• 需求端：纺企压力逐步增加，产成品库存增加，纺织利润萎缩处于微亏状态。孟加拉国和越南纺服出口数据表现良好，但国内需求维持清淡。
• 期现价差：郑棉期货价格与CCI3128B指数价差扩大，主力合约2501与滑准税下FCIndexM价差扩大。
• 仓单与持仓：郑棉注册仓单为852张（9.6万吨），有效预报1391张，总量3.6万吨；主力01合约持仓减少10.2万手至30.0万手。

研究结论

• 短期走势：中短期内产业及宏观环境无明显驱动，棉价或维持震荡走势。
• 操作建议：轧花企业核算成本，优先走现货一口价；逢反弹买入浅虚值看跌期权或备兑期权。下游纺企可考虑卖出虚值看跌期权降低采购成本。
• 关注点：12月中下旬订单表现，或有备货需求存在。

技术指标

• 郑棉：MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ拟合死叉，技术指标弱势。
• ICE期棉：MACD红柱柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ拟合死叉，技术指标弱势。