棉花周报：周内郑棉期价持稳运行为主，产业弱势格局短期难改 郑棉主力合约承压运行，关注节前下游备货表现

核心观点与关键数据

• 市场走势：郑棉期价本周整体延续震荡走势，产业基本面变化不大。ICE期棉主力03合约报68.80美分/磅，涨幅1.0%；郑棉主力05合约收盘报13500元/吨，增加105元/吨，持仓减少0.9万手至65.5万手。
• 供应端：新疆地区皮棉累计加工总量577.39万吨，同比增幅19.53%。商业库存持续累库，截至12月15日达536.53万吨，创历史最高值。新棉增产预期较高，全球棉花大概率延续供给大于需求格局。
• 需求端：纯棉纱市场成交未现好转，部分品种环比走淡。纺企库存持续累积，开机率下滑，尤其是内地中小型纺企限产增多。织厂采购谨慎，按需为主，投机性需求难现。
• 国内外价差：12月27日内外棉纱价差扩大至-1676元/吨，郑棉与FC IndexM（滑准税）价差缩小至991元/吨。
• 宏观环境：美国失业数据低于预期，国内工业企业利润同比下降4.7%但降幅收窄。央行开展3000亿元MLF操作，利率持稳于2%。

研究结论

• 基本面弱势：棉花基本面维持弱势格局，供应宽松，需求疲软。短期郑棉期价或延续震荡偏弱走势。
• 技术指标：郑棉MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ拟合金叉，技术指标弱势；ICE期棉MACD红柱放量，技术指标同样偏弱。
• 操作建议：轧花企业优先走现货一口价，考虑备兑期权降低成本；纺企可卖出虚值看跌期权降低采购成本。

国际市场动态

• 美棉出口：12.13-12.19周美国2024/25年度陆地棉净签约63299吨，装运31865吨。基金净多头头寸减少6068手至-44804手。
• ICE期棉：主力03合约报68.80美分/磅，技术指标弱势。