棉花周报：周内郑棉期价持稳运行为主，产业弱势格局短期难改 郑棉主力合约承压运行，关注节前下游备货表现

作者：李淑娥 周内郑棉期价持稳运行为主，产业弱势格局短期难改郑棉主力合约承压运行，关注节前下游备货表现 棉花期货分析师 摘要： F3067146 截至12月27日CRB大宗商品价格指数有所下降，12月27日收盘报291.52，较12月20日累计下降0.68，跌幅为0.23%。12月27日文华商品指数报168.56，较12月20日增加0.08，涨幅为0.05%。12月27日，ICE期棉主力03合约报68.80美分/磅，较12月20日上涨0.68美分/磅，涨幅为1.0%。截至12月27日当周郑棉主力05合约收盘报13500元/吨，较12月20日增加105元/吨，持仓累计减少0.9万手，至65.5万手。 交易咨询证号： Z0020813 邮箱：Lise@hrrdqh.com 本周郑棉期价整体延续震荡走势，产业基本面变化不大，供应端新棉增产幅度预期较高，棉花商业库存持续累库，目前已攀至历史峰值，整体维持供应宽松的格局。需求方面，近期纯棉纱市场成交仍未现好转，部分反映甚至环比有所走淡，纺企库存继续累积，开机率持续下滑，主要仍是内地中小型纺企限产增多。本周织厂整体情况依旧表现不佳，据悉广东市场略有好转但幅度不大，织厂及贸易商棉纱采购依旧较为谨慎，按需采购为主，投机性需求难现。目前棉花基本面维系弱势格局，短期郑棉期价或延续震荡偏弱走势。 联系电话： 13062714540 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 截至12月27日CRB大宗商品价格指数有所下降，12月27日收盘报291.52，较12月20日累计下降0.68，跌幅为0.23%。分具体品种看，避险品种黄金报2636.5美元/盎司，较12月20日下降4美元/盎司。原油报70.26美元/桶，较12月20日上涨0.68美元/桶。农产品板块价格重心上移，美豆较12月20日上涨10.5美分/蒲式耳，美玉米较12月20日上涨7.75美分/蒲式耳，12月27日，ICE期棉主力03合约报68.80美分/磅，较12月20日上涨0.68美分/磅，涨幅为1.0%。 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年12月27日，新疆地区皮棉累计加工总量577.39万吨，同比增幅19.53%。其中，自治区皮棉加工量400.6万吨，同比增幅26.81%；兵团皮棉加工量176.79万吨，同比增幅5.79%。27日当日加工增量3.56万吨，同比增幅11.81%。 本周纯棉纱市场整体交投维持弱势，部分反映成交量下滑，年底备货行情表现不及预期，从产品表现来看，40-60支表现相对好于低支品种。价格方面，依旧下跌主导，市场信心不足纺企让价走货，50-60支棉纱近期价格相对偏稳。 截至12月27日当周郑棉主力05合约收盘报13500元/吨，较12月20日增加105元/吨，持仓累计减少0.9万手，至65.5万手。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 12月27日，其他原材料价格较12月20日价格涨跌互现。 2、棉纱价格走势 12月27日，外纱价格较12月20日价格整体重心上升。 12月27日，以人民币计价的外纱价格较12月20日价格整体重心上移。 数据来源：中国棉花信息网 12月27日内外价差在-1676元/吨，12月20日价差是-1576元/吨，价差有所扩大。 12月27日，国内棉花现货价格指数CCI3128报14706元/吨；FC IndexM报77.92美分/磅，折1%关税下价格13804元/吨，折滑准税下14491元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差215元/吨，12月20日为289元/吨。和1%关税下价格相比差902元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所缩小。 12月27日，主力合约2505收盘报13500元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差991元/吨，12月20日为1010元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差-304元/吨。郑棉与滑准税下价差有所缩小。 数据来源：中国棉花信息网 截至12月26日，ICE主力合约03月收盘价68.77分/磅，折合盘面价10900元/吨，与郑棉2501合约价差2599元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格13945元/吨，与郑棉2501合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-445元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 截至12月27日，郑棉注册仓单为2821张（21.3万吨），有效预报2141张，仓单及有效预报总量为12.1万吨，12月20日为8.9万吨。 2、郑棉期现价差分析 12月27日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1296元/吨，12月20日为-1299元/吨，期现价差有所缩小。 4、郑棉价格分析 宏观方面，上周美国首次申请失业救济人数低于预期，续请失业金人数升至三年以来高位。截至12月14日当周续请失业金人数增加了46000人，经季节性调整后达191万人，高于预期的188.1万人。国内方面，国家统计局12月27日发布数据，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%。1—11月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额20387.7亿元，同比下降8.4%。总体看，虽然规模以上工业企业利润仍处下降区间，但随着政策组合效应持续显现，工业企业利润降幅继续收窄，效益状况有所改善。12月25日央行开展了3000亿元人民币的一年期MLF操作，利率持稳于2%，本月有1.45万亿元的MLF到期。此为央行连续五个月缩量续作MLF。目前市场静待国内政策端的变化。 据棉花信息网统计的商业库存数据来看，截止12月15日全国棉花商业库存536.53万吨，较11月底增加69.17万吨，增幅14.8%。目前商业库存总量为历史最高值。国际供应方面，据巴西相关行业协会数据统计，2025年度巴西棉花种植面积预期为212万公顷，同比增加6.5%；总产预期在391万吨，同比（370万吨）增长7.9%。对于新一年度全球棉花大概率延续供给大于需求的格局。 下游需求方面，据棉花信息网统计的工业库存数据来看，截至12月15日，纺企棉花原料库存为92.31天，环比微幅下调0.21天。纱线库存为27.83天，环比增加0.37天；坯布库存为31.88天，环比增加0.23天，产成品库存均呈现持续累库的状态。近期纯棉纱市场成交仍未现好转，部分反映甚至环比有所走淡，纺企库存继续累积，开机率持续下滑，主要仍是内地中小型纺企限产增多。欧盟1-10月纺服进口量同比增7%，其中中国增10.6%；进口金额增2.4%，其中中国增5.3%。从欧盟纺服进口来源国统计数据，中国、土耳其、孟加拉、印度、巴基斯坦、越南及印尼占总进口量的78.6%。从欧盟主要进口来源国的同比增幅来看，今年中国、越南及巴基斯坦增幅较大，分别增长10.6%、15.7%及11.6%。 截至12月27日CRB大宗商品价格指数有所下降，12月27日收盘报291.52，较12月20日累计下降0.68，跌幅为0.23%。12月27日文华商品指数报168.56，较12月20日增加0.08，涨幅为0.05%。12月27日，ICE期棉主力03合约报68.80美分/磅，较12月20日上涨0.68美分/磅，涨幅为1.0%。截至12月27日当周郑棉主力05合约收盘报13500元/吨，较12月20日增加105元/吨，持仓累计减少0.9万手，至65.5万手。 本周郑棉期价整体延续震荡走势，产业基本面变化不大，供应端新棉增产幅度预期较高，棉花商业库存持续累库，目前已攀至历史峰值，整体维持供应宽松的格局。需求方面，近期纯棉纱市场成交仍未现好转，部分反映甚至环比有所走淡，纺企库存继续累积，开机率持续下滑，主要仍是内地中小型纺企限产增多。本周织厂整体情况依旧表现不佳，据悉广东市场略有好转但幅度不大，织厂及贸易商棉纱采购依旧较为谨慎，按需采购为主，投机性需求难现。目前棉花基本面维系弱势格局，短期郑棉期价或延续震荡偏弱走势。 截至12月27日当周郑棉主力05合约收盘报13500元/吨，较12月20日增加105元/吨，持仓累计减少0.9万手，至65.5万手。从技术面来看，MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标弱势。 第四部分国际市场分析 1、美棉出口动态 据美国农业部（USDA），12.13-12.19日一周美国2024/25年度陆地棉净签约63299吨（含签约70397吨，取消前期签约7098吨），较前一周增加43%，较近四周平均增加33%。装运陆地棉31865吨，较前一周增加9%，较近四周平均增加2%。净签约本年度皮马棉590吨，较前一周大幅增加422%；装运皮马棉3039吨，较前一周增加11%。本周签约新年度陆地棉6690吨，未签约新年度皮马棉。 截至12月17日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-44804，此前一周的数据为-38736手；基金净多头持仓较上周减少6068手。 2、ICE期棉分析 12月27日，ICE期棉主力03合约报68.80美分/磅，较12月20日上涨0.68美分/磅，涨幅为1.0%。技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标弱势。 第五部分操作建议 中短期棉花基本面延续弱势，郑棉期价或维持偏弱走势。 建议轧花企业核算新年度皮棉成本，对于有订单的上游棉企，优先走现货一口价。前期买入浅虚值看跌期权继续持有；亦可考虑备兑期权，降低皮棉成本。 对于下游纺企而言，依据订单情况，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本。 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。