棉花周报：关税政策走向存在高度不确定，棉市淡季特征显著 郑棉期货市场延续弱势格局，需求偏弱拖累棉价

1/13第一部分国内外棉花市场基本一、一周数据总览主要商品及棉花价格国内外主要棉花及商品价格指数摘要：持仓累计减少3.2万手，至54.6万手。化节奏。 2/13第一部分国内外棉花市场基本数据摘要一、一周数据总览国内外主要棉花及商品价格指数棉花息网、Cotlook、CBOT、ICE、文华财经各国进口棉主港CNF报价（单位：美分/磅）05月23日05月30日美分/磅1%清关滑准税美分/磅1%清关滑准税美分/磅135581432576.11352314301-0.2132951416474.813295141640.0数据来源：中国棉花信息网注：外商平均报价，包括成本、运费，不包含保险；税后价包含关税、增值税、和港口费用，不含配额买卖费用。表中报价为外商报价最低三家均价，截至05月30日CRB大宗商品价格指数有所下降，05月30日收盘报290.43点，较05月23日累计下降6.23点，降幅为2.10%。分具体品种看，避险品种黄金报3313.1美元/盎司，较05月23日下降44.6美元/盎司。原油报60.79美元/桶，较05月23日下降0.97美元/桶。农产品板块价格重心集体下移，美豆较05月23日下降18.50美分/蒲式耳，美玉米较05月23日下降6.50美分/蒲式耳，05月30日，ICE期棉主力07合约报65.09美分/磅，较05月23日减少0.97美分/磅，降幅为1.47%。需求端方面，本周国内棉花期货主力合约延续弱势震荡格局，下游纺织市场仍处于传统淡季，需求端表现疲软。纺企原料采购维持"随用随买"策略，补库积极性不足。由于终端订单以"短平快"的小单为主，缺乏大单支撑，企业普遍控制原料库存规模。纺织企业棉纱成品库存上升，为缓解库存积压，多地纺企通过降价促销去库，但出货节奏仍显缓慢。端午节假期进一步放大了市场观望情绪，织造企业备货意愿低于往年同期。截至05月30日当周郑棉主力09合约收盘报13275元/吨，较05月23日减少135元/吨，持仓累计减少3.2C32SCotlookAICE07月原油07月黄金06月CRB指数美分/磅美元/桶美元/盎司点2052077.7566.0661.763357.7296.662047077.2565.0960.793313.1290.43-50-0.5-0.97-0.97-44.6-6.23 主要商品及棉花价格时间单位美E/MOTM76.3巴西M74.8仅供参考。万手，至54.6万手。项目CCI3128单位元/吨05月23日1460805月30日14569周涨跌-39 3/13第二部分国内市场基本情况图一、棉花与代替品走势数据来源：中国棉花信息网涤纶短纤主力粘胶CCI3128657564501300014608650063841300014569-75-66005月30日，原材料价格较05月23日价格重心有所下移。 1、纺织主流原料走势原料05月23日05月30日涨跌 2、棉纱价格走势图二、国产纱线价格走势05月30日，除T32S外，其他纱线价格较05月23日价格重心有所下移。纱线05月23日05月30日涨跌 05月30日，除印尼C32S外纱价格重心下移外，其余外纱价格较05月23日价格重心不变。05月30日，以人民币计价的外纱价格较05月23日价格重心下移。数据来源：中国棉花信息网纱线印度C32S05月23日2.605月30日2.6涨跌0图四、进口纯棉纱人民币计价走势图数据来源：中国棉花信息网纱线印度C32S05月23日2229705月30日22264涨跌-33 5/13越南C32S印尼C32SFCY32S215552171821771215232160421738-32-114-33 05月30日内外价差在-1301元/吨，05月23日价差是-1268元/吨，价差有所扩大。3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比05月30日，国内棉花现货价格指数CCI3128报14569元/吨；FCIndexM报75.38美分/磅，折1%关税下价格13397元/吨，折滑准税下14220元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差349元/吨，05月23日为377元/吨。和1%关税下价格相比差1172元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所缩小。05月30日，主力合约2509收盘报13275元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-945元/吨，05月23日为-821元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差-122元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。数据来源：中国棉花信息网图六、内外棉价差数据来源：中国棉花信息网 6/13 截至05月29日，ICE主力合约07月收盘价65.03分/磅，折合盘面价10309元/吨，与郑棉2509合约价差2965元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格13294元/吨，与郑棉2509合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-19元/吨。第三部分郑棉市场分析1、郑棉仓单和有效预报情况截至05月30日，郑棉注册仓单为1102张（47.7万吨），有效预报374张（1.6万吨），仓单及有效预报总量为49.3万吨，05月23日为50.2万吨。数据来源：中国棉花信息网图八、仓单及有效预报 7/13数据来源：ZCE 2、郑棉期现价差分析图十、郑棉期现价差图05月30日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1301元/吨，05月23日为-1298元/吨，期现价差有所扩大。 8/13 4、郑棉价格分析了包括，芬太尼特别关税，对等关税在内的一系列条款做出的关税加征。但随后联邦巡回上诉法院又裁定恢复实施，导致关税政策存在高度不确定性，使得未来变化扑朔迷离，加剧经济金融的不稳定性。国内方面，制造业PMI数据虽较前值有所回升，但仍位于50%的荣枯线之下，显示制造业活动仍处于收缩区间。后续需重点关注前期已出台的经济刺激政策的实际落地效果及其对经济的提振作用。体长势良好，普遍处于第六、七真叶期，部分地区已经现蕾，现蕾率已达32.4%。南疆地区棉苗普遍六至八片真叶，已陆续开始现蕾，现蕾率约38.6%。但近日北疆地区出现降温降水天气，部分棉苗长势缓慢，现蕾率仅24%，据新疆气象台预报，端午假期期间，南北疆偏西地区仍有降雨，发生强降雨、冰雹等强对流天气可能性较大，需关注极端天气对棉花生长的影响。于传统淡季，需求端表现疲软。纺企原料采购维持"随用随买"策略，补库积极性不足。由于终端订单以"短平快"的小单为主，缺乏大单支撑，企业普遍控制原料库存规模。纺织企业棉纱成品库存上升，为缓解库存积压，多地纺企通过降价促销去库，但出货节奏仍显缓慢。端午节假期进一步放大了市场观望情绪，织造企业备货意愿低于往年同期。较05月23日累计下降6.23点，降幅为2.10%。05月30日文华商品指数报154.9，较05月16日减少3.20，降幅为2.02%。05月30日，ICE期棉主力07合约报65.09美分/磅，较05月23日减少0.97美分/磅，降幅为1.47%。截至05月30日当周郑棉主力09合约收盘报13275元/吨，较05月23日减少135元/吨，持仓累计减少3.2万手，至54.6万手。面，国内棉花现货市场虽同步走弱，但整体跌幅相对有限，表现出一定的抗跌性。商业库存去库存速度较快，但需求端持续累库拖累棉价。市场对年度末期国内可流通资源偏紧的预期仍在，新棉整体长势良好。需求端方面，下游纯棉纱市场进入传统淡季，交投氛围转淡。纱线价格普遍下调，高价货源成交困难，纺企成品库存去化缓慢，普遍采取降价促销策略，企业开机率小幅下调，原料采购维持随用随买模式。预计短期行情持续偏弱为主。宏观层面上国际贸易形势复杂多变，市场参与者普遍保持谨慎态度，避险情绪主导下，交投活跃度降低。短期来看，郑棉市场缺乏明确驱动因素，预计将维持区间震荡走势。重点关注宏观环境变化及政策动向，主产棉区天气情况对新棉生长的影响以及下游需求季节性变化节奏。 9/13宏观方面，上周四美国国际贸易法院裁决美国政府征收对等关税违法，判决取消供应端方面，据棉花信息网调研数据显示，截至2025年5月26日，全疆棉苗整需求端方面，本周国内棉花期货主力合约延续弱势震荡格局，下游纺织市场仍处截至05月30日CRB大宗商品价格指数有所下滑，05月30日收盘报290.43点，本周郑棉期货市场延续弱势格局，价格重心持续下移，呈现阴跌态势。供应端方 10/13截至05月30日当周郑棉主力09合约收盘报13275元/吨，较05月23日减少135元/吨，持仓累计减少3.2万手，至54.6万手。从技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标转弱。 11/13第四部分国际市场分析1、美棉出口动态图十三、美棉周出口数据图（23/24年度和本年度对比）据美国农业部（USDA），5.16-5.22日一周美国2024/25年度陆地棉净签约26898吨（含签约27896吨，取消前期签约998吨），较前一周减少16%，较近四周平均增加8%。装运陆地棉62460吨，较前一周增加10%，较近四周平均减少18%。净签约本年度皮马棉-408吨；装运皮马棉1520吨，较前一周减少12%。周内签约新年度陆地棉3130吨，签约新年度皮马棉1247吨。据统计，截至2025年5月22日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花269.0万吨，达到年度预期出口量的111.31%，累计装运棉花212.0万吨，装运率78.79%。其中陆地棉签约量为258.9吨，装运204.1万吨，装运率78.83%。皮马棉签约量为10.1万吨，装运7.9万吨，装运率77.87%。 数据来源：USDA 12/13截至05月27日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-59227，此前一周的数据为-57136手；基金净多头持仓较上周减少2091手。2、ICE期棉分析图十六、ICE棉花价格分析数据来源：ICE05月30日，ICE期棉主力07合约报65.09美分/磅，较05月23日减少0.97美分/磅，降幅为1.47%。技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标弱势。 13/13第五部分操作建议本周郑棉期价重心下移。关税政策存在高度不确定性，需求进入淡季或拖累价商业库存持续下降，供应端压力较前期有所缓解，但下游消费市场进入淡季，订单有所转弱，整体看棉花基本面维持偏弱格局。对于下游纺企而言，依据订单情况，对原材料进行分批采购。可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本。本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 格，棉价震荡对待。 【免责声明】