棉花周报：国庆期间籽棉价格持稳运行，下游需求维持偏弱格局 关注四季度宏观政策，短期棉价或承压运行

核心观点与关键数据

• 国庆期间籽棉价格持稳运行，下游需求维持偏弱格局，关注四季度宏观政策，短期棉价或承压运行。
• 截至10月07日CRB大宗商品价格指数小幅上涨，ICE期棉主力12月合约报64.39美分/磅，跌幅2.9%；郑棉主力01合约收盘报13215元/吨，下跌190元/吨，持仓增加635手至53.5万手。
• 国内棉花丰产，农户预期偏低，籽棉收购价格相对稳定，皮棉成本约14300元/吨，与盘面价格小幅倒挂。
• 需求端产业下游对旺季信心不强，纺企刚需采购为主，整体支撑力度一般。
• 郑棉仓单3397张（14.6万吨），有效预报12张；期现价差扩大，郑棉期货与CCI3128B指数价差为-1563元/吨。
• 美棉出口动态：9.12-9.18日一周美国2025/26年度陆地棉净签约19527吨，较前一周减少54%，装运31116吨，增加14%。
• ICE期棉主力12月合约技术面转弱，KDJ指标拟合死叉向下发散。

研究结论

• 中短期内国内棉价仍将处于相对承压运行状态。
• 上游棉企建议进行期货保值或买入看跌期权对冲风险；下游纺企待原料价格下跌可考虑卖出虚值看跌期权降低采购成本。
• 宏观政策及供需两端因素综合影响下，棉价短期内难有较强向上驱动力。