棉花周报：国庆期间籽棉价格持稳运行，下游需求维持偏弱格局 关注四季度宏观政策，短期棉价或承压运行

作者：李淑娥棉花期货分析师从业资格证号：F3067146交易咨询证号：Z0020813邮箱：lise@hrrdqh.com联系电话：13062714540 国庆期间籽棉价格持稳运行，下游需求维持偏弱格局关注四季度宏观政策，短期棉价或承压运行 摘要： 截至10月07日CRB大宗商品价格指数小幅上涨，10月07日收盘报301.07点，较09月26日累计下跌3.96点。09月30日文华商品指数报162.02，较09月26日下跌1.78，跌幅为1.09%。09月30日，ICE期棉主力12月合约报64.39美分/磅，较09月26日下跌1.94美分/磅，跌幅为2.9%。截至09月30日当周郑棉主力01合约收盘报13215元/吨，较09月26日下跌190元/吨，持仓累计增加635手，至53.5万手。 国庆假期前郑棉主力合约延续阴跌走势连续是个交易日收于阴线，价格最低触及13155元/吨。本年度棉花丰产，农户对于籽棉的价格预期偏低，国庆期价收购价格相对稳定，按照籽棉6.1元/公斤，棉籽2.13元/公斤，核算皮棉成本大致在14300元/吨，考虑基差等因素与盘面价格依然有小幅倒挂。当前处于收购前期，盘面实盘压力尚不明显，需求端产业下游对旺季信心不强，需求不及往年同期，整体支撑力度一般，价格在短期难有较强的向上驱动力。综合供需两端及宏观环境影响，预计中短期内国内棉价仍将处于相对承压运行。 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 由于国内十一假期，CCI3128、C32S和《各国进口棉主港CNF》指数更新到9月30日。外盘数据更新到10月07日。特别说明，本报告中后面部分涉及到的数据中，除外盘数据外，其它数据的更新时间均截止到09月30日。 截至10月07日CRB大宗商品价格指数小幅上涨，10月07日收盘报301.07点，较09月26日累计下跌3.96点。分具体品种看，避险品种黄金报4040.3美元/盎司，较09月26日上涨250.5美元/盎司。原油报60.99美元/桶，较09月26日下跌1.94美元/桶。农产品板块价格涨跌互现，美豆较09月26日上涨7.25美分/蒲式耳，美玉米较09月26日下跌2美分/蒲式耳，09月30日，ICE期棉主力12月合约报64.39美分/磅，较09月26日下跌1.94美分/磅，跌幅为2.9%。 本周国内棉花期货价格重心继续下移，现货库存继续减少，纺企刚需采购为主，现货交投整体冷清，不过预售新棉成交相对迅速。国庆期间，籽棉收购价格相对持稳，机采籽棉价格区间大致在5.9-6.2元/公斤之间，关注国庆上量后套保压力或仍集中体现。 截至09月30日当周郑棉主力01合约收盘报13215元/吨，较09月26日下跌190元/吨，持仓累计增加635手，至53.5万手。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 09月30日，原材料价格较09月26日价格重心涨跌互现。 2、棉纱价格走势 09月30日，外纱价格较09月26日价格持稳不变。 09月30日，以人民币计价的外纱价格较09月26日价格略有上涨，因人民币贬值。 09月30日内外价差在-917元/吨，09月30日价差是-876元/吨，价差有所缩小。 3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比 数据来源：中国棉花信息网 09月30日，国内棉花现货价格指数CCI3128报15283元/吨；FCIndexM报76.12美分/磅，折1%关税下价格13388元/吨，折滑准税下14224元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差1059元/吨，09月26日为1043元/吨。 09月30日，主力合约2601收盘报13720元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-504元/吨，09月26日为-345元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差1895元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。 数据来源：中国棉花信息网 截至09月30日，ICE主力合约12月收盘价66.77分/磅，折合盘面价10393元/吨，与郑棉2601合约价差363元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格13356元/吨，与郑棉2601合约盘面价差（郑棉-ICE棉）3326元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 截至09月30日，郑棉注册仓单为3397张（14.6万吨），有效预报12张，仓单及有效预报总量为14.6万吨，09月26日为18.2万吨。 2、郑棉期现价差分析 09月30日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1563元/吨，09月26日为-1388元/吨，期现价差有所扩大。 3、郑棉价格分析 宏观方面，目前主要经济体政策路径与经济基本面呈现明显分化。美国9月非农新增就业25.4万人远超预期，强化经济“软着陆”预期，市场对11月降息25个基点的预期升温。欧元区9月通胀率降至1.8%，三年来首次低于2%目标，为欧洲央行10月再次降息奠定基础。世界主要经济体目前处于降息通道。对于大宗商品价格走势存在一定的分化，由于美国采取激进举措重塑全球贸易格局与地缘政治，引发市场避险行为国际金价在国庆期间持续上涨，期金首破4000，白银等贵金属同步上涨。国内市场方面，消费端延续修复势头，国庆全国国内出游7.65亿人次、旅游花费7008.17亿元，较2019年分别增长10.2%和7.9%，内需市场韧性持续释放。目前摩根士丹利预测A股仍有10%-15%上涨空间，反映政策刺激下市场信心的显著回升。 十一期间籽棉收购价格逐步企稳，北疆机采籽棉收购价多数集中在6.1-6.2元/公斤，棉籽价格2.1-2.13元/公斤。南疆机采籽棉价格区间6.1-6.3元/公斤，目前沙雅地区的采收进度大概在10%，手摘籽棉价格6.9-7.2元/公斤，巴州地区低价在6.9元/公斤，喀什价格偏高高价在7.2元/公斤，棉籽现货价格在2.35元/公斤。 当前纯棉纱市场交投一般，气氛不如往年旺季，季节性刚需走货为主。纺企消化前期订单为主，新增订单不多。价格方面，由于棉纱库存不高以及季节性刚需，纺企挺价意愿明显，价格稳中有降，部分企业降价促销。整体中低支纱走货情况较好，高支纱走货相对困难。利润方面，由于棉花价格跌幅较大，纱价相对坚挺，企业现金流有所好转，内地纺企C32S现金流亏损在200元/吨左右，新疆纺企包含折旧能做到有微利。开机率持稳，基本没有变化，纺企观望态度为主。库存方面，纺企本周去库有所放缓。 截至10月07日CRB大宗商品价格指数小幅上涨，10月07日收盘报301.07点，较09月26日累计下跌3.96点。09月30日文华商品指数报162.02，较09月26日下跌1.78，跌幅为1.09%。09月30日，ICE期棉主力12月合约报64.39美分/磅，较09月26日下跌1.94美分/磅，跌幅为2.9%。截至09月30日当周郑棉主力01合约收盘报13215元/吨，较09月26日下跌190元/吨，持仓累计增加635手，至53.5万手。 国庆假期前郑棉主力合约延续阴跌走势连续是个交易日收于阴线，价格最低触及13155元/吨。本年度棉花丰产，农户对于籽棉的价格预期偏低，国庆期价收购价格相对稳定，按照籽棉6.1元/公斤，棉籽2.13元/公斤，核算皮棉成本大致在14300元/吨，考虑基差等因素与盘面价格依然有小幅倒挂。当前处于收购前期，盘面实盘压力尚不明显，需求端产业下游对旺季信心不强，需求不及往年同期，整体支撑力度一般，价格在短期难有较强的向上驱动力。综合供需两端及宏观环境影响，预计中短期内国内棉价仍将处于相对承压运行。 截至09月30日当周郑棉主力01合约收盘报13215元/吨，较09月26日下跌190元/吨，持仓累计增加635手，至53.5万手。从技术面来看，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标转弱。 第四部分国际市场分析 1、美棉出口动态 数据来源：USDA 据美国农业部（USDA），9.12-9.18日一周美国2025/26年度陆地棉净签约19527吨（含签约19731吨，取消前期签约204吨），较前一周减少54%，较近四周平均减少54%。装运陆地棉31116吨，较前一周增加14%，较近四周平均增加6%。净签约本年度皮马棉1928吨，较上周增加66%，较近四周平均显著增加。装运皮马棉1179吨，较上周大幅增加，较近四周平均减少22%。本周美陆地棉签约环比减少超五成装运增加超一成。 截至09月09日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-68812，此前一周的数据为-6550手；基金净多头持仓较上周减少3305。 2、ICE期棉分析 09月30日，ICE期棉主力12月合约报64.39美分/磅，较09月26日下跌1.94美分/磅，跌幅为2.9%。技术面来看，KDJ指标拟合死叉向下发散，技术指标有所转弱。 第五部分操作建议 本周郑棉价格重心小幅下移，供应端籽棉收购情绪偏淡，需求订单表现不足，棉价或承压运行。 对于上游棉企，依据籽棉收购价格测算皮棉成本，在期货盘面进行保值，或考虑买入看跌期权对冲风险。 下游纺企而言，待原料价格下跌，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本。 【免责声明】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。