2026年下半年尿素报告

2 0 2 6年 下 半 年 尿 素 报 告 尿素：下半年供增需减，出口成关键变量 2026上半年尿素期货、现货市场回顾 1、期市回顾：尿素期价上半年趋势明显，先震荡上涨，后快速下跌 1、期市回顾：上半年尿素期价波动幅度整体可控 资料来源：iFind，光大期货研究所 2、现货回顾：2026年上半年尿素现货价格同样先涨后跌，价格水平整体位于近几年低位 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·截至6月23日国内主流地区尿素市场价格（元/吨，较去年年底±）：山东1820，+110；河南1820，+120；河北1840，+120；安徽1850，+130；江苏1840，+130；山西1700，+130。 3、期现回顾：4-5月现货价格涨幅受限但期货价格涨幅扩大，尿素基差波动幅度加剧 资料来源：iFind，光大期货研究所 2026年上半年尿素供需双强，国际市场及出口扰动带动价格先涨后跌 1、产能产量：2025年尿素产量同比增幅11.97%，绝对水平再创新高 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ·2025年尿素行业产能、产量分别为8080万吨、7241.8万吨，二者同比增幅分别为4.65%、11.97%。 1、产能产量：2026年上半年尿素行业新投产能104万吨，下半年仍有507万吨待投产能 2、供应：2026年上半年尿素行业生产水平同比高位运行并继续提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·2026年上半年尿素行业产能增幅可控，但尿素行业开工、产量仍维持同比最高位运行。 ·1~5月份尿素行业月均开工率89.98%，较2025年同期月均开工率86.22%提升3.76个百分点；1~5月尿素总产量3218.82万吨，折合月均产量643.76万吨，较2025年同期提升9.35%。 2、供应：尿素日产水平维持同比最高且继续提升，截至6月中旬上半年日产均值21.32万吨，且部分时间位于22万吨以上 资料来源：隆众资讯，Mysteel，光大期货研究所 3、库存：尿素企业库存季节规律进一步失调，5-6月反季节性大幅累积 资料来源：iFind，光大期货研究所 ·2026年上半年尿素企业库存自春节后快速去化至4月末，5-6月库存快速累积。 ·截至6月24日，尿素企业库存113.36万吨万吨，较去年年底的101.92万吨提升11%，同比提升3.44%。 ·在上半年出口受限的情况下港口库存长期维持相对低位波动。4月之后市场预期出口政策放开，临近6月末第一批出口配额虽已公布，但由于国内外价格同步性下降，目前尚未有大量集港现象，出口订单发运也较为迟缓。 4、成本利润：国际地缘政治扰动，2026年上半年煤炭、天然气等原料价格大幅上行带动成本明显走高，行业利润进一步萎缩 资料来源：iFind，光大期货研究所 4、成本利润：国际地缘政治扰动，2026年上半年煤炭、天然气等原料价格大幅上行带动成本明显走高，行业利润进一步萎缩 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至6月25日，国内固定床工艺成本1892元/吨，水煤浆气化炉成本1595元/吨，天然气制成本2003元/吨，三者分别较年初-25元/吨、+69元/吨、+25元/吨；同比去年同期-25元/吨、+117元/吨、+32元/吨； ·截至6月25日，国内固定床工艺利润-193元/吨，水煤浆气化炉利润225元/吨，天然气制利润132元/吨，三者分别较年初+45元/吨、+62元/吨、+85元/吨；同比去年同期-22元/吨、-67元/吨、+5元/吨。 5、消费：尿素消费仍保持韧性增长，但增幅略低于产量 资料来源：卓创资讯，Mysteel，光大期货研究所 ·尿素消费水平同样保持韧性增长，2025年尿素年消费量6708.17万吨，同比增幅10.51%。2025年尿素消费本就处于近十年新高，2026年上半年尿素消费量较2025年同期进一步提升。 ·数据显示，2026年1~5月国内尿素表观消费量总计3168.95万吨，同比2025年同期2941.54万吨提升7.73%，增速较2025年同期小幅回落1.25个百分点。相较于前五个月产量绝对值与增幅来说，2026年上半年尿素表需绝对水平、同比增速均略低于产量。 ·需求的持续走高，除了上半年春耕用肥旺季带动农业需求提升、下游行业产能及开工提升的工业需求支撑外，在全球化肥价格大幅上涨的大背景下，磷肥、钾肥等价格居高不下，尿素性价比提升，提振中下游企业生产时尿素使用量、配比。 5、消费：尿素消费仍保持韧性增长，但增幅略低于产量 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 6、农业需求：2025年农作物播种面积同比增长0.51%，进一步提升尿素农业施肥需求 资料来源：国家统计局，光大期货研究所 ·统计局数据显示，2025年我国农作物总播种面积26.08亿亩，同比增长0.51%。其中全国粮食播种面积17.91亿亩，比2024年增加135万亩，增长0.1%。·2025年全国谷物播种面积15.09亿亩，比上年增加241万亩，增长0.2%。 ·尿素农业需求的提升，除了主要作物种植面积的提升外，依旧体现在密植、水肥一体化、滴灌技术等技术对单位面积中尿素施用量的提升，以及高标准农田建设等方面。 7、工业需求：复合肥行业生产水平及产量小幅下降，但单位产品对尿素消耗量仍有提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·2026年上半年复合肥行业生产水平先升后降，整体维持往年季节性波动规律。数据显示，1~5月份国内复合肥行业月均开工率40.11%，较2025年同期的43.02%下降2.91个百分点；1~5月复合肥产量2625.35万吨，较2025年同期的2699.48万吨下降2.75%。 ·虽然复合肥行业的开工、产量同比小幅下滑，但年初以来硫磺、磷矿石等其他化肥原料价格上涨，磷肥、钾肥价格居高不下，复合肥企业为控制成本存在调整配方、增加价格更具优势的尿素比例，反而提升了单位产品中尿素的使用量。 7、工业需求：复合肥行业对原料尿素加工量整体处于季节性变化中，上半年先增后降，下半年地位震荡后年底回升至高位 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 7、工业需求：复合肥-尿素价差不断走扩，原料尿素性价比优势继续凸显 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 7、工业需求：上半年三聚氰胺高价及高开工现象维持时间较短，对尿素需求支撑整体有限 ·2026年1~5月国内三聚氰胺行业月均开工率60.12%，较2025年同期月均开工率63.76%下降3.64个百分点；1~5月三聚氰胺产量68.07万吨，折合月均产量13.61万吨，较2025年同期下降0.38%。 ·2026年上半年，受地缘政治冲突影响，三聚氰胺行业经历成本上升、出口大幅提升等因素提振，价格于3月初至4月初经历一轮大幅上涨，高价刺激行业开工在3-4月回升。但受制于终端需求低迷，高价和高开工现象维持时间有限，行业对尿素需求力度也较为一般。 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7、工业需求：地产行业局部销售及二手房销售回暖，下游配套（e.g.板材行业）指数探底回升 资料来源：iFind，光大期货研究所 7、工业需求：车用尿素行业产量再创近几年新低，压制尿素刚需 资料来源：Wind，光大期货研究所 ·2026年1-5月国内车用尿素产量合计114.36万吨，同比2025年同期下降50.24万吨，降幅30.52%，降幅较去年同期同比降幅扩大一倍有余。按照1吨尿素生产3吨车用尿素溶液计算，今年1-5月车用尿素行业对尿素刚需用量下降150.72万吨。 8、出口：2026年1-5月尿素出口数量同比大幅提升，但多为去年遗留订单；上半年尿素出口整体受限 资料来源：海关数据，光大期货研究所 ·2026年1-5月我国尿素出口量49.65万吨，2025年同期出口量仅为1.1万吨。上半年出口基本集中在一季度，多为去年四季度的订单兑现。·上半年国内春耕用肥旺季期间，出口受限。 下半年内需力度下降，出口仍是关键变量 1、产能产量：2026年下半年仍有507万吨待投产能，尿素日产22万吨以上将成业内常态 ·若下半年产能如期落地，则年底尿素产能有望达到8600万吨以上，按照年度开工率87%计算，年底尿素产量有望达到7560万吨左右，产能产量都将创2016年以来新高。·从季节性来看，7-8月高温天气尿素装置、故障可能增多，从而减缓尿素供应提升速度。9月之后在短停现象减少、新投产能逐步稳产等影响下尿素日产有望向上突破。11月中旬之后北方供暖季开启，气头企业将进入季节性限产周期，但在新增产能抵消作用下，预计尿素供应水平下降幅度有限，日产也仍将保持同比最高位波动。 1、产能产量：2026年下半年仍有507万吨待投产能，尿素日产22万吨以上将成业内常态 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ·若下半年产能如期落地，则年底尿素产能有望达到8600万吨以上，按照年度开工率87%计算，年底尿素产量有望达到7560万吨左右，产能产量都将创2016年以来新高。·从季节性来看，7-8月高温天气尿素装置、故障可能增多，从而减缓尿素供应提升速度。9月之后在短停现象减少、新投产能逐步稳产等影响下尿素日产有望向上突破。11月中旬之后北方供暖季开启，气头企业将进入季节性限产周期，但在新增产能抵消作用下，预计尿素供应水平下降幅度有限，日产也仍将保持同比最高位波动。 2、下半年尿素需求力度弱于上半年，同比增幅也将较上半年明显下降 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ·下半年国内农业需求将较上半年明显减弱。6-7月追肥季尿素农业需求仍有支撑，但8月之后尿素将进入需求淡季周期。10月之后淡储需求逐步释放，得益于2025年化肥储备的高收益，预计今年冬储市场参与度将明显提升，为四季度的市场给带来明显托底和提振。 ·工业需求方面，下游复合肥行业开工水平按季节性走势将在7月降至年内低点，8-9月进入秋季肥备货期间，生产水平逐步恢复至相对高点，在尿素性价比高于其他化肥的情况下，下游生产仍可能提高尿素添加比例；其他下游如板材、三聚氰胺等行业因终端地产拖累，也仍难有超预期表现。 ·下半年尿素消费力度通常弱于上半年，但考虑到出口、储备及下游对尿素添加比例等提升因素，下半年尿素消费预计增幅在3%-5%区间。按此推算，2026年全年消费量较2025年增幅在5%-6.15%左右，绝对水平提升至7042-7120万吨区间。 3、下半年我国出口配额发放几批、年度配额总量多少、出口订单兑现程度将影响国内尿素供需 ·2026年上半年印度发布三次国际尿素招标，因印度农业生产受到显著扰动，其农作物种植面积存在大幅下降预期，下半年招标频率或较往年有所下降。·2025年我国尿素出口总量489.35万吨，配额总计发放四次，并循序渐进。按照此规律，今年尿素出口也将分多次发放配额，总量存在较大不确定性。我们预计，2026年全年出口配额保守情况去去年持平（即500万吨）、乐观情况下600-700万吨才能抵消尿素行业新增产能产量及高库存压力，但实际配额及发放仍需以官方政策导向为准。 4、国际尿素价格快速下行带动国内外价差收窄，我国出口订单兑现不确定性提升 资料来源：隆众资讯，卓创资讯，光大期货研究所 ·2026年上半年美以伊冲突导致全球化肥及尿素价格大幅攀升，个别地区价格一度接近1000美元/吨。后续随着局势缓和，霍尔木兹海峡逐步恢复通航，全球尿素价格基本跌至冲突前水平。也正是因为这种后冲突时代的价格快速下跌，带动国内外尿素价差快速收窄，我国尿素出口价格无法及时与国际市场价格接轨，间接延缓我国尿素出口进度。 ·二季度2026年第一批出口配额已经发放，共计158.2万吨，窗口期为6-9月，如上述原因目前临近6月末但出口订单兑现缓慢，因此，预计我国尿素出口仍将集中在三季度末至四季度初左右。 ·下半年出口仍将受到国内供需、出口政策、国际市场价格变化等多因素影响，这也将成为下半年影响国内