南华期货丨期市早餐2026.6.29

宏观：算力投资热潮带动电子行业利润增长 【市场资讯】1.统计局数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长18.8%，较1-4月份加快0.6%。1-5月份，电子行业利润增长103.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。2.多位专家日前在中国宏观经济论坛（CMF）季度论坛（2026年中期）上建议，稳增长政策应在三季度集中发力，短期确保经济处于合理增长区间并优化结构，长期则要以人工智能等新质生产力为核心，建立成果分享机制。3.美军连续两日空袭伊朗。当地时间6月27日，美国总统特朗普在社交媒体平台发帖称，美军打击伊朗导弹和无人机储存地点以及沿海雷达站点，因其再次违反停火协议。伊朗伊斯兰革命卫队海军司令部发表声明称，伊朗对“违规”船只警告性射击意在提醒其他船只应沿着明确规定的航道通行。伊朗官员称受遭袭影响，伊方缺席周日的美伊技术性谈判。最新消息显示，美国与伊朗已同意停止相互攻击，据一位美国高级官员透露，双方计划于周二在卡塔尔首都多哈举行会晤，以解决围绕霍尔木兹海峡的争端。 【南华观点】1.全球AI投资热潮带来高端算力芯片和存储芯片需求爆发，推动电子行业利润高速增长。目前资本市场对AI相关产业链业绩增长已成共识，需关注产业景气度的持续性。2.当前宏观政策仍然具备空间，预计三季度财政支出将提速，关注货币政策是否降息。3.美伊谈判仍将继续，虽然双方出现小范围冲突，但不改事态走向缓和的趋势。 人民币汇率：在岸人民币围绕6.80中枢震荡 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7997，较上一交易日下跌2个基点，夜盘收报6.7978。人民币对美元中间价报6.8166，较上一交易日调升43个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.10%报101.36。 【核心逻辑】在加息预期升温的背景下，科技赛道较为拥挤，避险情绪升温。美元指数明显获得支撑，但在美国PCE数据公布基本符合市场预期后，美指进一步上行动力被打破，在没有进一步基本面数据的支撑下，关注后续美元指数下行风险。此外，还需关注美伊冲突新进展，尽管开盘原油价格上涨，美元指数并未联动上涨，但仍需关注是否有超市场预期的情况出现。人民币汇率方面，当前人民币基本跟随美元指数联动，已来到6.80附近。出口企业可把握当前美元兑人民币汇率走高窗口，采取分批结汇操作。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.84附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.77关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）中国5月规上工业企业利润同比增21.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业利润前五个月大增103.9%。2）特朗普周六威胁伊朗或将不复存在；美军周五周六连日空袭伊朗南部，伊军方周日威胁对美军基地发起“地狱”式打击，已打击美军八处重要设施，将更强硬对待霍尔木兹海峡通行“违规”船只。伊朗官员：受遭袭影响，伊方缺席周日的美伊技术性谈判；3）沃什首批重要任命：任两位美联储经济学家为顾问，聚焦利率研究；7月美联储决议前，沃什有两次“重要亮相”，本周是第一次，也是海外首秀。美联储今年票委卡什卡利由鸽转鹰：通胀高企，预计今年加息一次。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：关注业绩预告披露，预计继续震荡调整 【市场回顾】 上个交易日股指集体收跌，以沪深300指数为例，收盘下跌3.03%，两市成交额小幅缩量，期指方面，IF、IM放量下跌，IH、IC缩量下跌。 【重要讯息】 1.中国5月规上工业企业利润同比增21.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业利润前五个月大增103.9%。 2.特朗普周六威胁伊朗或将不复存在；美军周五周六连日空袭伊朗南部，伊军方周日威胁对美军基地发起“地狱”式打击，已打击美军八处重要设施，将更强硬对待霍尔木兹海峡通行“违规”船只。伊朗官员：受遭袭影响，伊方缺席周日的美伊技术性谈判；美方消息：原定在瑞士恢复美伊技术性谈判的计划陷入停滞；美官员：美伊将“暂停”敌对行动，计划30日在卡塔尔首都举行会谈。 【行情解读】 上周五股指集体回落，低开低走，创业板指领跌，因沪深300指数与此关联度较高，IF跌幅较大，主力合约跌幅突破3%。成交额小幅缩量，各品种期指基差仍处于历史低位。近期股指与外围市场尤其亚太市场联动性较强，隔夜美股和早盘韩国芯片、电子板块大跌的影响下，上周五A股部分科技板块集体重挫，再加上对于周末不确定性风险导致避险情绪易升温的情况下，市场情绪趋于谨慎，股指集体走低。周末中东冲突再度反复，短期扰动股指走势，近期进入业绩预告披露窗口期，市场逻辑或再度像业绩验证转移，关注半年度业绩披露情况，短期预计继续震荡调整。 【南华观点】短期股指或继续调整 国债：资金面预期转暖，债市普涨 【市场回顾】前交易日国债期货市场全线收涨，但涨幅有限，30年期与10年期主力合约涨幅领先。市场成交较活跃，持仓总量亦小幅回升。在资金面预期改善的背景下，市场情绪有所回暖。 前交易日央行开展了2315亿7天期逆回购操作；前交易日无7天期逆回购到期；净投放2315亿。货币利率方面，DR001为1.3702%，DR007为1.4672%。机构行为方面，前交易日基金、证券与保险买入，银行卖出。 【重要资讯】1.国家统计局工业司首席统计师于卫宁解读2026年1—5月份工业企业利润数据。于卫宁表示，电子行业支撑作用明显。全球人工智能技术变革带来高端算力芯片和存储芯片需求爆发，推动电子行业利润高速增长，1—5月份，电子行业利润增长103.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。 【行情解读】前交易日央行再度大额净投放，货币利率持续下行，DR001回落至1.4%下方。央行近期释放的稳定跨季流动性信号被市场解读为明确的“呵护”意图，有效提振了债市多头信心。隔夜逆回购落地在即，短端利率锚定预期持续发酵，市场存在隔夜逆回购利率锚定DR001的预期，这一预期持续为债市提供支撑，也是本周以来期债持续走强的深层逻辑之一。 【南华观点】隔夜逆回购正式落地前，短端利率锚定预期将持续为债市提供支撑，短期看多。可逢低做多，已有多头可继续持有。中期流动性方向虽有预期但仍存在不确定性，等待基本面信号或央行释放更明确的宽松信号。 以上评论由分析师高翔（Z0016413）、徐晨曦（Z0001908）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:宏观偏弱，锂价短期有压力 【行情回顾】上周碳酸锂期货价格呈现大幅下跌格局。碳酸锂加权指数合约收盘价150346元/吨，周环比-6.36%；成交量约37.61万手，周环比-6%；持仓量约60.01万手，周环比-5432手。LC2609-LC2701月差呈现Contango结构，周环比-600元/吨；仓单数量48544手，周环比-3431手。 【产业表现】锂资源方面，国内江西锂矿停复产换证需关注官方通告；海外锂矿7月中下旬有集中到港预期。供给端，本周碳酸锂整体开工率小幅回升。库存端持续去库，市场仓单库存与社会库存持续下降，行业库存逐渐去化。终端核心需求基本面仍保持稳健，长期支撑逻辑未发生改变。 【南华观点】 当前宏观市场交易加息预期，有色板块整体承压。预计后续将在13-15万附近低位震荡。建议下游生产企业需立足自身订单、生产节奏及利润情况，理性判断区间波动机会，把控入场时点，开展套期保值操作，对冲价格宽幅波动带来的经营风险，锁定生产及销售利润，稳健把控经营节奏。 工业硅&多晶硅:需求疲软拖累盘面，市场延续震荡偏弱 【行情回顾】上周工业硅期货加权合约收于8356元/吨，周环比变动-2.41%。成交量约23.18万手（周环比变动+34.60%），持仓量约42.76万手（周环比变动+4.47万手）。SI2609-SI2611月差为Contango结构，周环比变动-15元/吨。仓单数量31830手，周环比变动+708手。上周多晶硅加权指数合约收于35095元/吨，周环比-2.83%；成交量13.21万手，周环比-19.78%，持仓量16.21万手，周环比-2070手；多晶硅PS2609-PS2611月差为Contango结构，周环比+25元/吨；仓单数量13010手，周环比+700手。 【产业表现】本周工业硅盘面整体窄幅震荡，市场观望情绪浓厚，交投偏谨慎。 供给端呈现"北稳南增"特征，北方硅企开工率维持相对稳定，西南丰水周期，川滇地区开工企业进一步增加，云南地区新增开工4台，四川地区新增8台，重庆新增1台，目前合计开工已突破60台。需求端暂无明显回暖信号，下游企业开工表现平淡，原料库存相对充裕，市场主动补库意愿偏弱，贸易商及下游采购节奏偏保守，现货成交跟进不足。多晶硅行业产能陆续释放，但增量有限；有机硅行业降负荷落实情况不及预期，以刚需补库为主；铝合金方面，开工平稳，整体需求尚可。 本周多晶硅期现价格同步走弱，价格重心弱势下移。政策层面，6月22日四部委联合发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，政策引导硅料企业加快绿电直连布局，长期利好光伏终端需求，但政策传导至上游原料端存在滞后性，短期难以兑现利好。从供应端来看，多晶硅企业稳步复产，6月产量有较大幅提升。 下游硅片企业排产虽有小幅修复，但前期高位原料库存持续压制采购积极性。全产业链高库存持续制约价格上行空间。 【南华观点】 当前工业硅市场供需基本面与技术面均未出现明确的好转信号，且由于西南地区开工率不断增加，整体情绪不断走弱，但是需要关注后续能耗政策，若政策及时跟进，则有可能呈现大幅反弹；若后续政策短期没能及时跟进，则价格大概率延续震荡偏弱。从中长期视角看，低效产能的整改或退出将有助于优化行业供给格局。 从技术面角度看，多晶硅价格仍处于大级别下跌趋势，整体行情仍处于空头主导格局。建议后续重点关注政策执行力度及产能出清进度、多晶硅产量回升的持续性、有机硅企业减产计划的落地情况，以及库存拐点的出现时机。预计下周市场交投操作心态偏谨慎，或多以随行就市出货为主，市场整体心态悲观，工业硅、多晶硅价格大概率延续弱势震荡格局。 以上评论由分析师余维函（Z0023762）提供。 有色金属早评 铝产业链：夜盘情绪回暖叠加去库现实支撑，短期偏强震荡 【盘面回顾】国内盘：沪铝主力合约收于23115元/吨，环比涨0.81%，持仓减4000手至28.66万手，成交量9万手。 外盘联动：LME铝：收于3198美元/吨，环比涨0.39%，库存减1500吨至30.67万吨。 COMEX铝：收于3310.5美元/吨，环比涨1.36%。 相关品种：氧化铝主力收于2824元/吨，环比涨0.64%；铸造铝合金主力收于22990元/吨，环比涨1.66%。 现货基差：上海现货报价22880元/吨，基差自前期贴水收敛至接近平水状态。 【产业信息】宏观层面：美联储沃什6月18日FOMC首秀延续鹰派基调，删除降息前瞻指引、点阵图上修2026年利率预测中值至3.8%，联邦基金利率期货定价9月加息概率仍高于50%，美元指数站稳101关口上方。但近两个交易日美元出现技术性回落，叠加美伊6月15日谅解备忘录落地后地缘溢价持续退潮，风险偏好出现阶段性修复迹象。短期宏观面对有色金属的压制未根本解除，但情绪面短期回暖。 产业层面：供给端，国内电解铝产能利用率攀升至98.12%接近极限，可释放的边际增量极为有限，供给刚性特征延续。库存端，LME库存延续去化至30.67万吨附近，逼近30万吨关口创近四年低位，可用库存中九成以上为受英美禁令限制的俄铝，海外现货高升水短期难改，对国内出口形成持续拉动；国内SMM电解铝社库降至约121万吨，周度去库节奏延续，下游出库走强。需求端，下游加工企业开工情绪出现边际改善迹象，现货基差从此前