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2026/06/29星期一 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、三星电子和SK海力士将发布大规模投资计划，今后十年的投资金额有望超过1000万亿韩元（约合人民币4.42万亿元）；2、国家统计局：1—5月份电子行业利润同比增长103.9%对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%；3、我国核聚变堆超导磁体研发取得重要突破；4、内存、硬盘以及CPU、显卡等核心配件价格普遍走高多个电脑热门机型售价大幅上调。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：17.64%/11.83%/10.97%/8.80%；IC当月/下月/当季/隔季：19.42%/13.79%/13.12%/11.12%；IM当月/下月/当季/隔季：15.37%/13.89%/14.60%/13.13%；IH当月/下月/当季/隔季：15.42%/8.59%/7.34%/5.38%。 【策略观点】 短期海外市场核心关注点是美联储的加息预期及AI泡沫风险，国内则关注季度末流动性、长鑫存储上市及基金漂移调仓等因素扰动。进入七月份后，市场将博弈中报行情。中长期看，国内宽松的流动性及政策长牛的目标未变，逢低做多仍是主要思路。 国债 【行情资讯】 行情方面：周五，TL主力合约收于113.500，环比变化-0.11%；T主力合约收于108.990，环比变化0.03%；TF主力合约收于106.305，环比变化0.05%；TS主力合约收于102.608，环比变化0.02%。 消息方面：1、国家统计局公布数据显示，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%（按可比口径计算）。2、美国5月核心PCE物价指数同比升3.4%，预期升3.4%，前值升3.3%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。美国5月PCE物价指数同比升4.1%，预期升4.1%，前值升3.8%；环比升0.4%，预期升0.5%，前值升0.4%。 流动性：央行周五进行2315亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放2315亿元。 【策略观点】 基本面看，当前总需求修复斜率有限，生产端维持韧性，结构上高技术行业仍是制造业的主要支撑，但需求端偏弱，弱现实背景下利率上行空间有限。进出口增速超预期，结构上AI产业链支撑出口韧性，但5月信贷数据反映内需偏弱，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期流动性边际收缩，短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到季末扰动过后资金面有望延续偏松态势，预计行情短期震荡偏多。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨1.34%，报892.36元/克，沪银涨2.61%，报14385.00元/千克；COMEX金跌0.04%，报4094.70美元/盎司，COMEX银跌0.53%，报59.36元/盎司；美国10年期国债收益率报4.38%，美元指数报101.38；1）美国第一季度实际GDP年化季率终值大幅上修至2.1%，高于1.6%的预期值与二次修正值。 2）5月美国PCE同比录得4.1%，较前值3.8%有所抬升。本轮上升仍然主要由能源及相关服务价格上涨带动，但环比较此前涨幅有所回落。剔除食品与能源的核心PCE较4月同环比均上行，录得分别录得3.41%与0.32%，通胀粘性较强。 3）美国5月个人收入增长1816亿美元，个人可支配收入增加1648亿美元，环比月率均增长0.7%，但实际个人消费支出月率仅为0.3%，实际购买力扩张有限。 【策略观点】 贵金属在强势美元及鹰派预期下持续下行。结合此前FOMC议息会议沃什表态和当前联储通胀数据来看，中期内遏制通胀依旧是美联储政策主线。叠加当前国际油价震荡下行，通胀上行边际压力有所降温，美联储大概率仍将维持政策利率水平不变，静待通胀回落。当前策略上建议短期看空，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-950元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-15000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 周五权益市场维持偏弱，市场对于美联储货币政策收紧的担忧缓和，铜价下探回升，伦铜3M合约收盘微涨0.05%至13322美元/吨，国内沪铜主力合约收至102740元/吨。周五LME铜库存减少2625至336475吨，注销仓单占比抬升，Cash/3M贴水缩窄至21.6美元/吨。国内上期所周度库存减少0.8至13.6万吨，日度仓单减少0.05至7.5万吨。华东地区现货贴水期货缩窄至5元/吨，盘面下探市场买盘进一步改善。广东地区铜现货升水期货40元/吨，下游买盘仍较一般，基差报价下滑。国内铜现货进口盈利缩窄。精废铜价差报600元/吨，环比缩窄。 【策略观点】 美铜原料供应维持紧张，铜价下方仍有支撑，本周美国将对是否征收精炼铜关税作出决定，若征收关税且有进一步征税预期，则铜价有望走强；若没有征收关税，铜价可能震荡偏弱运行。今日沪铜主力运行区间参考：102000-103500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13500美元/吨。 铝 【行情资讯】 市场情绪缓和，铝价震荡回升，上周五伦铝3M合约收盘涨0.39%至3198美元/吨，沪铝主力合约收至23115元/吨。周五沪铝加权合约持仓量减少1.7至67.7万手，日度仓单减少1.3至45.0万吨。铝锭三地库存环比明显减少，铝棒两地库存微幅下滑，周五铝棒加工费震荡调整，成交相对平淡。国内华东地区铝锭现货平水于期货，下游采买情绪尚可。周五LME铝锭库存减少0.2至30.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 美联储货币政策收紧预期和美股科技股下跌压制市场情绪，短期情绪面仍有压力。产业端，霍尔木兹海峡通行量加大引发供应恢复预期，但美国空袭伊朗加大了冲突不确定性，且中东电解铝供应恢复仍需要时间，短期供给冲击主要来自库存，而库存的冲击或已经体现大部分；国内铝下游开工季节性偏淡，不过铝价持续偏弱将形成对冲，铝锭库存预计延续去化，铝价下方仍有支撑。如果宏观情绪压制减轻，铝价有望企稳。沪铝主力合约运行区间参考：23000-23400元/吨；伦铝3M运行区间参考：3140-3260美元/吨。 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收涨0.02%至23965元/吨，单边交易总持仓19.09万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨11美元/吨至3415美元/吨，总持仓26.15万手。SMM0#锌锭均价23730元/吨，上海基差-15元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-65元/吨，沪粤价差-50元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.82万吨，内盘上海地区基差-15元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME锌锭库存录得12.24万吨，LME锌锭注销仓单录得1.46万吨。外盘cash-3S合约基差6.98美元/吨，3-15价差94.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.034，锌锭进口盈亏为-3843.88元/吨。据钢联数据，6月25日全国主要市场锌锭社会库存为24.76万吨，较6月22日增加0.14万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存大幅抬升，但锌精矿进口TC延续下滑。美伊冲突结束后，硫酸价格持续下行，锌冶炼企业利润进一步承压，锌冶炼厂存减产预期。锌锭社会库存缓慢抬升，伦锌库存亦有小幅上行，海外结构性风险缓解，但锌锭供应端仍有紧缩预期。联储表态鹰派，宏观情绪偏弱。宏观压制产业托底的格局下，预计锌价维持高位震荡。 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收涨0.46%至16279元/吨，单边交易总持仓12.72万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌3美元/吨至1910美元/吨，总持仓17.73万手。SMM1#铅锭均价16050元/吨，再生精铅均价16050元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9725元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.26万吨，内盘原生基差-170元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME铅锭库存录得29.85万吨，LME铅锭注销仓单录得1.39万吨。外盘cash-3S合约基差-33.6美元/吨，3-15价差-125.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.254，铅锭进口盈亏为315.48元/吨。据钢联数据，6月25日全国主要市场铅锭社会库存为7.01万吨，较6月22日减少0.05万吨。 【策略观点】 铅精矿港口库存及工厂库存均有抬升，铅精矿TC止跌企稳，原生冶炼企业开工率边际抬升。铅废料库存进一步下滑，再生冶炼企业开工率边际下滑。蓄企周度开工率大幅下滑。铅锭社会库存企稳，原再冶炼企业成品库存均有抬升。联储表态鹰派，宏观情绪偏弱，下游开工走弱叠加电池成品库存抬升，预计铅价偏弱运行。 镍 【行情资讯】 6月26日，沪镍主力合约收报129060元/吨，较前日下跌1.38%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元/吨，较前日上涨100元/吨；金川镍现货升水均价1600元/吨，较前日上涨100元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报75.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1145元/镍点，较前日下跌3元/镍点。 【策略观点】 宏观方面，短期联储会议整体偏鹰，加息预期有所升温。此外，镍基本面仍面临较强向上压力。供应端，国内电积镍产量和进口补充均较充足，普通品牌现货资源宽松，升贴水持续处于低位。需求端，不锈钢进入淡季特征，排产承压，对镍板、镍铁等原料均以按需采购为主。库存方面，国内库存继续累积，精炼镍过剩压力尚未消化。后市来看，若宏观情绪继续改善，镍价可能维持技术性反弹；但在库存拐点出现前，反弹高度仍受限制。近期市场消息称印尼拟提高RKAB配额至3.6亿湿吨，该消息尚未经官员证实，且短期冶炼端开工瓶颈并非在矿端，预计影响有限。短期沪镍价格运行区间参考12.5-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.65-1.8万美元/吨。 锡 【行情资讯】 6月26日，沪锡主力合约收报387220元/吨，较前日上涨0.43%。现货升贴水报750元/吨，较前日持平。SHFE库存报6849吨，较前日减少586吨。LME库存报8600吨，较前日减少35吨。印尼交易所月累计成交量2575吨。 【策略观点】 锡供需整体维持平衡，需求端提供底部支撑，供给端边际扰动与宏观变化主导锡价走势。近期锡供给扰动未有显著缓解，但美联储议息会议整体表态偏鹰，加息预期升温，持续压制盘面。后市来看，宏观仍为短期盘面主导因素，短期加息预期基本完成计价，锡价或转为企稳震荡运行。国内主力合约参考运行区间：37-44万元/吨，海外伦锡参考运行区间：48000-55000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报150574元/吨，较上一工作日-2.71%，其中MMLC电池级碳酸锂 报 价146000-156100元/吨 ， 均 价 较 上 一 工 作 日-4200元/吨 （-2.71%） ， 工 业 级 碳 酸 锂 报价142500-152800元/吨，均价较前日-2.77%。LC2609合约收盘价150220元/吨，较前日收盘价-0.41%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3000元/吨。 【策略观点】 周末供给端复产消息发酵，碳酸锂价格开盘预计仍有下挫。供给端，下半年碳酸锂主要供给增量主要由锂辉石贡献，整体增量释放节奏略快于上半年。需求端，下游订单维持饱满，7、8月传统新能源汽车车消费淡季，下游排产仍维持环比增长，9、10月旺季需求可期。整体来看，基于我们对于年内供需平衡的判断，即使江西大型锂矿实现复产，碳酸锂仍维持紧平衡状态。短期价格下跌或使下游备货需求提前释放，对下方价格形成支撑。节奏上，等待复产消息落地，可以考虑逢低建立多单。今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间1402720-153