金工股票策略环境监控周报：宽基指数多数下跌，市场聚焦业绩验证

——招期金工股票策略环境监控周报 2026年06月28日 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 核心观点 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移，请投资者谨慎参考。 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-06-26，表现最好的三个指数是科创50指数（+22.15%）、创业板指数（+6.16%）和中证500（+5.19%）；表现最差的三个指数是微盘股指数（-15.22%）、中证红利（-11.18%）和上证指数（-0.75%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是科创50指数（+51.19%）、创业板指数（+30.94%）和中证500（+16.58%），而表现最弱的三个指数是中证红利（-7.60%）、微盘股指数（-6.73%）和上证指数（+1.47%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场下跌，宽基指数多数下跌 从宽基指数来看，截至2026-06-26，本周中证500指数上涨0.35%，中证A500下跌1.16%，沪深300指数下跌1.48%，中证全指指数下跌1.51%，中证1000指数下跌1.93%，中证2000指数下跌3.22%，中证红利下跌4.34%。从Barra风格因子来看，截止2026-06-26，本周收益最好的3个风格因子为动量,大小盘,BETA，分别为1.30%,0.90%,0.85%；表现最差的3个风格因子为成长,残差波动率,中盘，分别为-0.01%,-0.06%,-0.29%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场下跌，宽基指数多数下跌。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数多数下跌、波动率多数上升 从宽基指数波动率来看，截止2026-06-26，中证500波动率为30.16%（90.48%分位），周边际上升1.91%，中证1000波动率为28.70%（81.22%分位），周边际上升0.70%，中证A500波动率为28.18%（94.31%分位），周边际上升2.89%，中证2000波动率为26.48%（66.80%分位），周边际下降0.73%，沪深300波动率为25.78%（94.18%分位），周边际上升2.97%，中证全指波动率为25.37%（89.02%分位），周边际上升1.85%，中证红利波动率为19.63%（89.42%分位），周边际上升1.87%。总体而言，本周宽基指数多数下跌、波动率多数上升。 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-06-26，中证全指口径日均成交额为3.46万亿元。沪深300成交 额占比为30.82%（周边际上升1.98%），中证1000成交额占比为21.14%（周边际下降0.94%），中证500成交额占比为21.07%（周边际上升0.58%），中证2000成交额占比为17.69%（周边际下降2.66%），其他(含小微盘)成交额占比为9.29%（周边际上升1.06%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-06-26，中证全指口径日均成交额为3.03万 亿 元。沪 深300成 交 额 占 比 为29.25%（周边际上升1.80%），中证1000成 交 额 占 比 为21.88%（周 边 际 下 降0.09%），中证500成交额占比为20.75%（周边际上升0.39%），中证2000成交额占比为19.30%（周边际下降1.62%），其他(含小微盘)成交额占比为8.83%（周边际下降0.47%）。 2.权益行业指数回顾：本周有12.9%的行业获得正收益，建筑材料板块领跑 截至2026-06-26，本周收益率最高的三个行业分别为建筑材料10.87%，电子5.39%，非银金融2.26%，最低的三个行业分别为美容护理-7.08%，汽车-7.74%，有色金属-8.44%。本周有12.9%的行业获得正收 益，建筑材料板块领跑。 3.权益风格因子回顾(1/2)：动量、大小盘、BETA表现较好 截 至2026-06-26，本 周 收 益 率最 高 的 三 个 因 子 分 别 为 动 量1.30%，大 小 盘0.90%，BETA0.85%。本周收益率最低的三个因子分别为成长-0.01%，残 差 波 动 率-0.06%，中 盘-0.29%。 本周正收益因子数量为7个，占比70.00%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数多数下跌 截至2026-06-26，收益率最高的三个指数分别为中盘成长3.47%，中盘价值1.03%，小盘成长-1.65%，收益率最 低 的 三 个 指 数 分 别 为 大 盘 价 值-2.80%，小盘价值-2.82%，大盘成长-3.41%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：中盘成长2.28，小盘成长2.10，大盘成长1.73。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水走阔，波动率下降 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IC、IM基差走阔 截至2026-06-26，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差走阔、IC基差走阔、IM基差走阔，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为0.460%、0.750%、0.100%，今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为，300中性-0.630%，500中性-1.460%，1000中性-2.940%。 5.期权市场回顾：本周隐波多数上涨，有利于已持有的买权策略 截至2026-06-26，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为华夏上证科创板50ETF52.91%（周边际上升6.69%）、易方达上证科创板50ETF52.80%（周边际上升6.84%）、易方达创业板ETF39.65%（周边际上升4.47%）；最低的三个为华泰柏瑞沪深300ETF20.28%（周边际上升2.26%）、上证50指数19.15%（周边际上升2.05%）、华夏上证50ETF18.86%（周边际上升2.23%）。本周隐波多数上涨，有利于已持有的买权策略。 数据来源：Wind、招商期货 02 策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-06-26，中证全指口径日均成交额为3.33万亿元（周边际上升0.47万亿元）。从波动率来看，截至2026-06-26，本周平均日内振幅截面波动率为2.78%（周边际下降0.10%），为近三年80.00%的水平，处于较高区间。流动性小幅上升，波动率水平处于较高区间，预计该因素对Alpha积累较好。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(2/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 从日内高波个股占比来看，截至2026-06-26，本周平均日内高波个股占比为69.30%（周边际上升19.17%），为近三年93.94%的水平，处于极高区间。从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-06-26，近20日沪深300时序波动率为39.40%（周边际上升 1823.80%），中证500时序波动率为35.68%（周边际上升15.86%），中证1000时序波动率为28.67%（周边际上升6.54%），中证2000时序波动率为19.60%（周边际下降1.81%）。市场平均波动率为30.84%。其中3个指数波动率上升，1个指数波动率下降。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(3/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 总体来看，截止2026-06-26，本周散户累计净买入1599亿元，中户累计净买入409亿元，大户累计净卖出957亿元，超大户累计净卖出1050亿元；本周股票市场日均净流出1059亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），资金净流出，不利于日内Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(1/4)：整体不利交易型Alpha积累，Alpha环境偏差 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-06-26，本周股票市场周均成交额为3.46万亿元，周均换手率为1.60，为近三年99.38%的水平,处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从股票分化度周情况来看，截止2026-06-26，本周股票市场周截面波动率为8.76%（周边际上升1.16%），为近三年95.62%的水平，处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(3/4)：整体不利交易型Alpha积累，Alpha环境偏差 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-06-26，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为2.25%（86.25%分位），周边际上升3.74%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为1.74%（82.50%分位），周边际上升4.19%。大盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累不利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-06-26，中证1000被超过的个股比率为23.65%（3.12%分位）， 周边际上升2.02%；中证500被超过的个股比率为17.73%（3.12%分位），周边际下降3.82%；沪深300被超过的个股比率为22.20%（10.00%分位），周边际下降8.02%。中证1000能打败基准指数的股票数量处于较差水平，中证500能打败基准指数的股票数量处于较差水平，沪深300能打败基准指数的股票数量处于较差水平。 截至2026-06-25，融资余额为3.01万亿元，为近三年100.00%的水平，处于 极 高 区 间。该 因 素 有 利 于 交 易 型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(1/7)：整体不利于持有型Alpha积累，Alpha环境偏差 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-06-26，近20日中证500收益率为1.64%（周边际上升6.74%），为近三年60.62%的水平，中证1000收益率为-0.42%（周边际上升4.16%），为近三年45.00%的水平，沪深300收益率为-0.94%（周 边 际 上 升0.19%），为 近 三 年45.00%的 水 平，中 证 全 指 收 益 率 为-1.23%（周边际上升2.45%），为近三年41.88%的水平。月度来看，市场整体收益多数为负，不利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(2/7)：整体不利于持有型Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-06-26，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：动量因子20.79（近三年分位数98.72%），残差波动率因子-5.58（近三年分位数23.72%），大小盘因子4.31（近三年分位数91.03%）。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(3/7)：整体不利于持有型Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-06-26，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为3.04%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为3.73%，股票风格为大盘风格。该指标不利于持有型Alpha积累。 截至2026-06-26，近20日个股涨停支数为1094，为近3年92.50%的水平，处于极高区间。个股跌停支数为373，为近3年88.12%的水平，处于较高区间。整体对Alpha积累整体有利于Alpha积累。截至2026-06-26，本周沪深300被超过的个股比率为19.94%，中证500被超过的比率为16.96%，中证1000被超过的比率为19.09%。当前中证500指增的超额环境处于较差水平，中证1000指增的超额环境处于较差水平，沪深300指增的超额环境处于较