金工股票策略环境监控周报：宽基指数多数下跌，市场风格向大盘转换

——招期金工股票策略环境监控周报 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 核心观点 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-01-30，表现最好的三个指数是微盘股指数（+1.74%）、TMT指数（-0.34%）和中证2000（-1.08%）；表现最差的三个指数是创业板指数（-3.63%）、科创50指数（-3.42%）和中证红利（-3.29%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是科创50指数（+12.29%）、中证500（+12.12%）和微盘股指数（+10.71%），而表现最弱的三个指数是沪深300（+1.65%）、中证红利（+3.56%）和上证指数（+3.76%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场下跌，宽基指数多数下跌 从宽基指数来看，截至2026-01-30，本周中证红利上涨1.58%，沪深300指数上涨0.08%，中证A500下跌0.62%，中证全指指数下跌1.54%，中证1000指数下跌2.55%，中证500指数下跌2.56%，中证2000指数下跌3.34%。从Barra风格因子来看，截止2026-01-30，本周收益最好的3个风格因子为动量,盈利,价值，分别为0.56%, 0.55%, 0.16%；表现最差的3个风格因子为BETA,流动性,残差波动率，分别为-0.28%,-0.50%,-0.55%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场下跌。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数多数下降、波动率普升 从宽基指数波动率来看，截止2026-01-30，中证2000波动率为20.24%（50.13%分位），周边际上升2.63%，中证500波动率为20.24%（69.84%分位），周边际上升3.50%，中证1000波动率为19.50%（55.56%分位），周边际上升2.14%，中证全指波动率为13.67%（40.87%分位），周边际上升1.15%，中证红利波动率为12.69%（65.87%分位），周边际上升3.27%，中证A500波动率为12.55%（31.61%分位），周边际上升0.74%，沪深300波动率为11.48%（26.72%分位），周边际上升0.64%。总体而言，本周宽基指数多数下降、波动率普升。 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-01-30，中证全指口径日均成交额为3.01万亿元。沪深300成交 额占比为26.66%（周边际上升1.63%），中证1000成交额占比为21.51%（周边际下降0.18%），中证500成交额占比为21.16%（周边际上升0.40%），中证2000成交额占比为20.34%（周边际下降1.44%），其他(含小微盘)成交额占比为10.33%（周边际下降0.41%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-01-30，中证全指口径日均成交额为2.99万 亿 元。沪 深300成 交 额 占 比 为24.63%（周边际上升1.11%），中证1000成 交 额 占 比 为21.88%（周 边 际 下 降0.16%），中证2000成交额占比为21.66%（周边际下降0.93%），中证500成交额占比为20.65%（周边际上升0.54%），其他(含小微盘)成交额占比为11.18%（周边际下降0.57%）。 2.权益行业指数回顾：本周有32.3%的行业获得正收益，石油石化板块领跑 截 至2026-01-30，本 周收益率最高的三个行业分 别 为 石 油 石 化7.95%，通信5.83%，煤炭3.68%，最低的三个行业分别为汽车-5.08%，电力设备-5.10%，国 防 军 工-7.69%。 3.权益风格因子回顾(1/2)：动量、盈利、价值表现较好 截至2026-01-30，本周收益率最 高 的 三 个 因 子 分 别 为 动 量0.56%，盈 利0.55%，价 值0.16%。本周收益率最低的三个 因 子 分 别 为BETA-0.28%，流 动 性-0.50%，残 差 波 动 率-0.55%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数半数上升 截至2026-01-30，收益率最高的三个指数分别为大盘价值1.87%，大盘成长0.68%，中盘价值0.67%，收益率最 低 的 三 个 指 数 分 别 为 小 盘 价 值-1.17%，中盘成长-1.40%，小盘成长-3.58%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：小盘成长2.07，中盘成长1.73，中盘价值1.69。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水收敛，波动率多数上升 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IC、IM基差均收敛 截至2026-01-30，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差收敛、IC基差收敛、IM基差收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益，300中性为-0.23%，500中性为-0.04%，1000中性为-0.23%。今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益，300中性为-1.34%，500中性为-1.88%，1000中性为-2.29%。 5.期权市场回顾：本周隐波普升，预计有利于已持有的买权策略 截至2026-01-30，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为易方达上证科创板50ETF36.71%（周边际上升3.47%）、华夏上证科创板50ETF36.57%（周边际上升3.35%）、易方达创业板ETF28.99%（周边 际 上 升2.66%）； 最 低 的 三 个 为 嘉 实 沪 深300ETF19.33%（周 边 际 上 升3.02%）、华 泰 柏 瑞 沪 深300ETF19.19%（周边际上升3.06%）、华夏上证50ETF19.06%（周边际上升3.41%）。本周隐波普升，预计有利于已持有的买权策略。 02 策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-01-30，中证全指口径日均成交额为2.95万亿元（周边际上升0.05万亿元）。从波动率来看，截至2026-01-30，本周平均日内振幅截面波动率为2.68%（周边际下降0.10%），为近三年77.30%的水平，处于较高区间。流动性微幅上升，波动率水平较高，且边际稳定，预计该因素有利于日内Alpha积累。 从日内高波个股占比来看，截至2026-01-30，本周平均日内高波个股占比为48.46%（周边际上升14.86%），为近三年84.34%的水平，处于较高区间。从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-01-30，近20日中证500时序波动率为16.16%（周边际下降 180.45%），中证2000时序波动率为12.05%（周边际下降4.77%），中证1000时序波动率为10.67%（周边际下降6.04%），沪深300时序波动率为10.17%（周边际上升6.27%）。市场平均波动率为12.26%。其中1个指数波动率上升，3个指数波动率下降。 总体来看，截止2026-01-30，本周散户累计净买入2124亿元，中户累计净买入459亿元，大户累计净卖出1226亿元，超大户累计净卖出1358亿元；本周股票市场日均净流出1244亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），资金净流出，不利于日内Alpha积累。 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-01-30，本周股票市场周均成交额为3.01万亿元，周均换手率为1.43，为近三年98.12%的水平,处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从股票分化度周情况来看，截止2026-01-30，本周股票市场周截面波动率为7.08%（周边际上升0.73%），为近三年86.88%的水平，处于较高区间。预计有利于日内Alpha积累。 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-01-30，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为2.64%（90.00%分位），周边际上升5.88%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为3.42%（91.88%分位），周边际上升8.09%。大盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累不利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-01-30，中证1000被超过的个股比率为40.89%（39.38%分 位），周边际下降5.66%；中证500被超过的个股比率为41.04%（40.00%分位），周边际上升8.04%；沪深300被超过的个股比率为22.78%（11.88%分位），周边际下降56.45%。整体能打败基准指数的股票数量下降至低位水平，该指标对交易型Alpha积累不利。 截至2026-01-29，融资余额为2.72万亿元，为近三年99.87%的水平，处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-01-30，近20日中证500收益率为12.12%（周边际下降4.72%），为近三年93.12%的水平，中 证1000收 益 率 为8.68%（周 边 际 下 降4.17%），为近三年86.88%的水平，中证全指收益率为5.75%（周边际下降2.29%），为近三年83.75%的水平，沪深300收益率为1.65%（周边际上升0.17%），为近三年65.62%的水平。月度来看，市场整体收益多数为正，有利于持有型Alpha积累。 截至2026-01-30，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：BETA因子6.48（近三年分位数85.06%），成长因子4.95（近三年分位数81.17%），大小盘因子-2.96（近三年分位数44.16%）。 截至2026-01-30，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-6.51%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-3.67%，股票风格为小盘风格，该指标有利于持有型Alpha积累。 截至2026-01-30，近20日个股涨停支数为1018，为近3年90.00%的水平，处于极高区间。个股跌停支数为253，为近3年82.50%的水平，处于较高区间，有利于持有型Alpha积累。截至2026-01-30，本周沪深300被超过的个股比率为64.17%，中证500被超过的比率为24.40%，中证1000 27被超过的比率为33.89%，月度来看，当前300指数外获利能力（投资获利环境）较好，500指增和1000指增的超额环境较差，整体对Alpha积累不利。 截至2026-01-30，月换手率为3.89，为近三年96.25%的水平，处于极高区间；个股截面波动率为16.10%，为近3年93.12%的水平，处于极高区间。月度来看，股票流动性处于极高区间，波动率处于极高区间，预计对Alpha积累有利。 截至2026-01-30，近20日中证800大盘-中证2000小盘年化波动率为16.53%（周边际上升2.90%）。截至2026-01-30，行业因子相关系数为0.28（周边际下降0.03），为近三年3.12%的水平，处于极低区间。月度来看，风格收益差的波动率上升，行业相关性系数处极低区间，预计对Alpha积累有利。 截至2026-01-30，近20日Barra因子轮动速度为1.20（周边际下降1.60），行业轮动速度为68.80（周边际上升5.20），分别处于近3年6.88%和65.00%的水平。因子轮动速度处于较高水平，行业轮动速度正常，预计对持有型Alpha稳定性有利。 4.中性策略对冲环境监控(1/2)：基差波动率微幅下降，成本管控压力上升 从贴水成本情况来看，截至2026-01-30，IF年化贴水率为0.07%（周边际下降0.33%），为近三年70.