金工股票策略环境监控周报：宽基指数多数下跌，市场风格向大盘转换

核心观点

• 本周权益市场下跌，宽基指数多数下跌，因子日历显示市场整体表现不佳。
• 主要宽基指数短期活跃度处于中高位置，中期活跃度同样处于中高位置。
• 权益行业指数回顾显示，石油石化板块领跑，汽车、电力设备、国防军工板块表现最差。
• 权益风格因子回顾显示，动量、盈利、价值表现较好，巨潮风格指数半数上升。
• 股指期货市场贴水收敛，波动率多数上升，IF、IC、IM基差均收敛。
• 期权市场隐波普升，有利于已持有的买权策略。

关键数据

• 主要指数月度表现：微盘股指数（+1.74%）、TMT指数（-0.34%）、中证2000（-1.08%）表现最好；创业板指数（-3.63%）、科创50指数（-3.42%）、中证红利（-3.29%）表现最差。
• 累计收益：科创50指数（+12.29%）、中证500（+12.12%）、微盘股指数（+10.71%）表现最好；沪深300（+1.65%）、中证红利（+3.56%）、上证指数（+3.76%）表现最差。
• 宽基指数波动率：中证2000（20.24%）、中证500（20.24%）、中证1000（19.50%）波动率最高。
• 权益行业指数：石油石化（7.95%）、通信（5.83%）、煤炭（3.68%）表现最好；汽车（-5.08%）、电力设备（-5.10%）、国防军工（-7.69%）表现最差。
• 权益风格因子：动量（0.56%）、盈利（0.55%）、价值（0.16%）表现最好；BETA（-0.28%）、流动性（-0.50%）、残差波动率（-0.55%）表现最差。
• 股指期货市场：IF基差收敛、IC基差收敛、IM基差收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益。
• 期权市场：易方达上证科创板50ETF（36.71%）、华夏上证科创板50ETF（36.57%）、易方达创业板ETF（28.99%）隐波最高；嘉实沪深300ETF（19.33%）、华泰柏瑞沪深300ETF（19.19%）、华夏上证50ETF（19.06%）隐波最低。

研究结论

• 中性及指增策略日内Alpha环境监控显示，整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差。
• 中性策略对冲环境监控显示，基差波动率微幅下降，成本管控压力上升。
• 未来策略研判显示，中证1000相对沪深300收益极高，衍生品市场情绪分化，风险偏好较高，交易热度较高，盈利利差较低，股息利差正常，小微盘及TMT交易拥挤度正常。