金工股票策略环境监控周报：宽基指数多数下跌，上有压力，下有托底

——招期金工股票策略环境监控周报 2026年06月14日 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 核心观点 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-06-12，表现最好的三个指数是科创50指数（-0.03%）、上证指数（-0.65%）和中证红利（-1.34%）；表现最差的三个指数是微盘股指数（-7.60%）、TMT指数（-3.36%）和创业板指数（-3.05%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是科创50指数（+23.73%）、创业板指数（+19.58%）和TMT指数（+9.11%），而表现最弱的三个指数是上证指数（+1.58%）、微盘股指数（+1.64%）和中证红利（+2.64%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场下跌，宽基指数普遍下跌 从宽基指数来看，截至2026-06-12，本周中证红利下跌0.60%，沪深300指数下跌0.82%，中证A500下跌1.29%，中证全指指数下跌1.52%，中证1000指数下跌1.66%，中证500指数下跌1.76%，中证2000指数下跌2.97%。从Barra风格因子来看，截止2026-06-12，本周收益最好的3个风格因子为动量,成长,大小盘，分别为1.39%,0.52%,0.32%；表现最差的3个风格因子为价值,残差波动率,流动性，分别为-0.30%,-0.72%,-0.96%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场下跌，宽基指数普遍下跌。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数普遍下跌、波动率普遍上升 从宽基指数波动率来看，截止2026-06-12，中证2000波动率为27.66%（70.24%分位），周边际上升2.33%，中证1000波动率为26.43%（76.72%分位），周边际上升2.85%，中证500波动率为24.79%（80.16%分位），周边际上升1.82%，中证全指波动率为21.06%（79.76%分位），周边际上升1.87%，中证A500波动率为20.50%（83.33%分位），周边际上升1.18%，沪深300波动率为18.41%（83.60%分位），周边际上升1.16%，中证红利波动率为14.70%（73.02%分位），周边际上升1.19%。总体而言，本周宽基指数普遍下跌、波动率普遍上升。 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-06-12，中证全指口径日均成交额为2.70万亿元。沪深300成交 额占比为27.35%（周边际下降1.49%），中证1000成交额占比为22.82%（周边际上升0.74%），中证2000成交额占比为20.91%（周边际上升0.56%），中证500成交额占比为20.43%（周边际下降0.06%），其他(含小微盘)成交额占比为8.50%（周边际上升0.27%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-06-12，中证全指口径日均成交额为2.90万 亿 元。沪 深300成 交 额 占 比 为27.73%（周边际上升0.28%），中证1000成 交 额 占 比 为22.19%（周 边 际 上 升0.22%），中证2000成交额占比为20.78%（周边际下降0.14%），中证500成交额占比为20.43%（周边际上升0.07%），其他(含小微盘)成交额占比为8.87%（周边际下降0.43%）。 2.权益行业指数回顾：本周有19.4%的行业获得正收益，银行板块领跑 截至2026-06-12，本周收益率最 高 的 三 个 行 业 分 别 为 银 行3.46%，非银金融2.30%，有色金属1.61%，最低的三个行业分 别 为 煤 炭-4.83%，计 算 机-4.88%，传媒-5.12%。本周有19.4%的行业获得正收 益，银行板块领跑。 3.权益风格因子回顾(1/2)：动量、成长、大小盘表现较好 截 至2026-06-12，本 周 收 益 率最 高 的 三 个 因 子 分 别 为 动 量1.39%，成 长0.52%，大 小 盘0.32%。本周收益率最低的三个因子分别为价值-0.30%，残差波动率-0.72%，流动性-0.96%。本周正收益因子数量为4个，占比40.00%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数多数下跌 截至2026-06-12，收益率最高的三个指数分别为大盘价值1.36%，中盘价值-0.11%，小盘成长-1.03%，收益率最低的三个指数分别为中盘成长-1.12%，大盘成长-1.44%，小盘价值-1.58%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：小盘成长1.90，中盘成长1.77，大盘成长1.67。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水收敛，波动率下降 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IC、IM基差收敛 截至2026-06-12，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差收敛、IC基差收敛、IM基差收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为-0.270%、-0.510%、-0.320%，今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为，300中性-0.760%，500中性-2.030%，1000中性-3.240%。 5.期权市场回顾：本周隐波普遍上涨，有利于已持有的买权策略 截至2026-06-12，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为华夏上证科创板50ETF44.58%（周边际上升0.58%）、易方达上证科创板50ETF44.27%（周边际上升0.42%）、易方达创业板ETF33.95%（周边际上升2.25%）；最低的三个为华泰柏瑞沪深300ETF18.04%（周边际上升0.99%）、上证50指数16.75%（周边际上升0.72%）、华夏上证50ETF15.87%（周边际上升0.42%）。本周隐波普遍上涨，有利于已持有的买权策略。 数据来源：Wind、招商期货 02 策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-06-12，中证全指口径日均成交额为2.75万亿元（周边际下降0.19万亿元）。从波动率来看，截至2026-06-12，本周平均日内振幅截面波动率为2.78%（周边际下降0.09%），为近三年81.19%的水平，处于较高区间。流动性小幅下降，波动率水平处于较高区间，预计该因素对Alpha积累中性。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(2/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 从日内高波个股占比来看，截至2026-06-12，本周平均日内高波个股占比为61.89%（周边际上升3.75%），为近三年89.76%的水平，处于较高区间。从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-06-12，近20日中证500时序波动率为36.67%（周边际上升 1823.26%），中证1000时序波动率为35.73%（周边际上升24.83%），中证2000时序波动率为33.09%（周边际上升30.21%），沪深300时序波动率为26.06%（周边际上升5.86%）。市场平均波动率为32.89%。所有指数波动率均呈上升趋势。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(3/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 总体来看，截止2026-06-12，本周散户累计净买入1398亿元，中户累计净卖出52亿元，超大户累计净卖出536亿元，大户累计净卖出809亿元；本周股票市场日均净流出450亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），资金净流出，不利于日内Alpha积累。 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-06-12，本周股票市场周均成交额为2.70万亿元，周均换手率为1.33，为近三年92.55%的水平,处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从股票分化度周情况来看，截止2026-06-12，本周股票市场周截面波动率为7.51%（周边际上升0.27%），为近三年91.30%的水平，处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-06-12，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为1.88%（85.09%分位），周边际上升3.23%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为2.15%（85.09%分位），周边际上升3.57%。大盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累不利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-06-12，中证1000被超过的个股比率为34.36%（19.88%分 22位），周边际下降4.93%；中证500被超过的个股比率为35.10%（30.43%分位），周边际下降8.21%；沪深300被超过的个股比率为29.00%（18.63%分位），周边际下降16.82%。中证1000能打败基准指数的股票数量处于中等偏差水平，中证500能打败基准指数的股票数量处于中等偏差水平，沪深300能打败基准指数的股票数量处于较差水平。 截至2026-06-11，融资余额为2.85万亿元，为近三年97.21%的水平，处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(1/7)：整体不利于持有型Alpha积累，Alpha环境偏差 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-06-12，近20日沪深300收益率为-1.69%（周边际下降0.56%），为近三年37.89%的水平，中 证 全 指 收 益 率 为-4.40%（周 边 际 下 降0.72%），为近三年18.01%的水平，中证500收益率为-5.04%（周边际上升0.06%），为近三 年15.53%的 水 平，中 证1000收 益 率 为-5.53%（周 边 际 下 降0.95%），为 近 三 年17.39%的水平。月度来看，市场整体收益普遍为负，不利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(2/7)：整体不利于持有型Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-06-12，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：动量因子10.25（近三年分位数89.81%），残差波动率因子-7.93（近三年分位数16.56%），流动性因子-5.12（近三年分位数29.94%）。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(3/7)：整体不利于持有型Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-06-12，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为6.50%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为5.54%，股票风格为大盘风格。该指标不利于持有型Alpha积累。 截至2026-06-12，近20日个股涨停支数为992，为近3年88.20%的水平，处于较高区间。个股跌停支数为337，为近3年86.96%的水平，处于较高区间。整体对Alpha积累整体有利于Alpha积累。截至2026-06-12，本周沪深300被超过的个股比率为18.78%，中证500被超过的比率为25.05%，中证1000被超过的比率为26.26%。当前中证500指增的超额环境处于较差水平，中证1000指增的超额环境处于较差水平，沪深300指增的超额环境处于较差水平，整体对Alpha积累影响不利。 截至2026-06-12，月换手率为3.65，为近三年95.65%的水平，处于极高区间；个股截面波动率为15.08%，为近3年83.23%的水平，处于较高区间。月度来看，股票流动性处于极高区间，波动率处于较高区间，预计对Alpha积累有利。 3.中性及指增策略持有型Alpha