南华期货造纸产业2026半年度展望：长夜尽处有微明20260628

2026-06-28 南华期货单字一个翔

趋势预测：2026年下半年纸浆价格预计先震荡探底，后随季节性阶段性回暖，但整体偏弱势。供应端可能因地缘风险降低、国内新增产能投产等因素增加，需关注浆企产能利用情况；进口预计企稳；需求端整体偏弱企稳，传统旺季回暖有限，但可能随下游招投标季等阶段性反弹。库存高企压制价格上限，预计12月前后好转。
区间展望：纸浆期货价格预期4450元/吨至5350元/吨；胶版印刷纸期货价格预期3700元/吨至4200元/吨。
风险点：宏观政策变化、浆厂/纸厂停产复工、资金大幅变动。

造纸现货价格：上半年针叶浆价格震荡下行，均价降幅12.9%；溶解浆价格处历史同期低位但趋势向上，上涨10.57%；双胶纸价格自3月下旬开始下跌，均价下跌6.45%；瓦楞纸价格逆势上涨，均价同比增长25.98%-23.48%。
纸浆&胶版纸期货：纸浆期货主力合约价格最高点5560元/吨，最低点4688元/吨，跌幅17.17%；胶版印刷纸期货最高点4298元/吨，最低点3846元/吨，跌幅10.52%。
需求端：全球纸浆消费颓势明确，中国纸浆需求量3月未现旺季增量，欧洲消费量处近十年同期最低；下游造纸环节开工负荷率显著低于历史同期，双胶纸开工率近期再度下行。
供应端：国内纸浆产量逐月震荡上行，上半年产量同比增幅18.5%；进口量温和增长2.04%；双胶纸产能利用率处于近6年低位，但二季度产量达到近6年高位。
库存：纸浆港口库存持续增长，处于历史同期高位；双胶纸生产企业库存与社会库存均高于历史均值，近期略有回落。
利润：针叶浆、双胶纸行业持续亏损，浆厂、纸厂频繁检修或停产。