硅铁&锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2026年6月28日 硅铁&锰硅观点：基本面与情绪共振，价格偏弱震荡 ◼本周双硅价格走势偏弱震荡，上行驱动偏弱，成本重心下移。 ◼宏观：国内：货币端加大中长期流动性投放。海外：美国核心PCE通胀反弹，美联储官员集体转鹰，全球主要央行维持紧缩立场；美伊地缘缓和压制油价，全球风险资产估值持续承压。 ◼微观：铁水产量震荡抬升，后期铁水上升幅度受限或将见顶，对合金需求形成弱支撑，供应或受短期检修影响收缩，供需矛盾或有小幅缓解。 ◼本周合金板块交易主线围绕现实基本面，整体呈现随成本重心下移而震荡偏弱的格局，上行驱动边际减弱。当前市场的核心压制在于供需格局的相对宽松与高库存压力，尽管铁水产量震荡抬升提供了一定弱支撑，但其面临见顶预期，需求端向上增量有限。具体而言，锰硅深陷港口密集到港与高显性库存的累库泥沼，虽然矿山存有异动，但短期仍存集中到港，矿石报价松动拖累实际成本下移，盘面反弹承压，后市破局的关键在于利润倒挂能否倒逼工厂实质性减产或高价矿能否有效去库；硅铁端底部成本支撑，多头依托大厂减产及政策预期等成本故事进行题材防御。综合研判，当前双硅缺乏单边向上的实质性驱动，整体行情倾向于维持弱势震荡的思路，需密切警惕短期工厂检修引发的供应收缩以及多头成本叙事发酵可能带来的阶段性反弹风险。 双硅盘面延续回落，锰硅持仓继续抬升 ◼本周硅铁2609合约价格震荡下移，收于5604元/吨，环比下降90元/吨，成交248,127手，持仓248,127手，持仓环比增加25,881手。 ◼本周锰硅2609合约价格环比下降，收于5750元/吨，环比下降106元/吨，成交733,245手，持仓543,570手，持仓环比增加77,844手。 现货报价继续承压，锰硅区域价格整体下移 ◼本周全国主要地区硅铁现货报价小幅下移，75B硅铁主产地汇总报价为5430-5500元/吨，较上周环比变化-50~0元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5500~5830元/吨，价格波动-100~10元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5680元/吨（环比-40元/吨），广西6517型号硅锰报价5730元/吨（环比-90元/吨），宁夏报价5500元/吨（环比-100元/吨）。 01 锰硅基本面数据 锰硅供应小幅修复，周度开工率环比抬升 ◼本周锰硅供应端略有修复，周产量为18.66万吨，较上周增加0.14万吨，环比增幅约0.76%；周度开工率为31.95%，较上周提升1.37个百分点. 锰硅周度开工率 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 锰硅供应小幅修复，周度开工率环比抬升 锰硅钢招价格继续下调，下游采购按需释放 河钢集团锰硅采购量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 建材产量环比抬升，短期锰硅炼钢需求呈弱支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量环比微升。以247家钢铁企业为样本，本周高炉产能利用率为91.08%，较上周上升0.27个百分点；日均铁水产量为242.95万吨，环比增加0.71万吨。炼钢端需求边际改善，但对合金价格的托底力度仍取决于钢厂利润和采购节奏。 锰硅样本库存继续增加，仓单数量环比下降 ◼样本企业库存： ◼截至6月26日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业库存为372,700吨，环比增加10,500吨。 ◼仓单库存： ◼截至6月26日，锰硅仓单数量为78,267张，环比减少3,572张，减少17,860吨，现折算库存量为391,335吨。 ◼钢厂库存： ◼6月钢厂硅锰库存平均可用天数为16.88天（+0.97天），北 方 大 区15.03天（+0.49天），华东地区19.18天（+1.43天），华南地区18.3天（+2.19天）。 锰硅样本库存继续增加，仓单数量环比下降 各国港口发运总量收缩，南非锰矿船只发运同环比走低 锰矿疏港数量短期持稳，需求相对受限短期港口锰矿库存或有累库 海外矿企报价如期下降，北方港口主流锰矿报价松动 锰矿： 联合矿业（CML）：2026年7月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报5.6美元/吨度，环比6月下跌0.2美元/吨度。 South322026年7月南非半碳酸块：（典型值Mn36.9%）报盘4.85美元/吨度，报价环比下降0.15美元/吨度；澳块报价5.25美元/吨度，报价环比下降0.15美元/吨度。 埃赫曼.康密劳集团（Comilog）：2026年7月加蓬块报5.18美元/吨度，报价环比下跌0.27美元/吨度。 Jupiter公布2026年7月对华锰矿装船价：Mn36.5%（典型值）南非半碳酸块4.7美元/吨度，报价相比6月下跌0.1美元/吨度。 NMT公布2026年7月对华锰矿装船价：Mn36％南非块报4.7美元/吨度，报价环比下跌0.1美元/吨度。 UMK公布2026年7月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.6美元/吨，报价环比下跌0.15美元/吨度。 天津港与钦州港锰矿价差同比下降 化工焦价格提涨落地，即期利润短期随盘震荡收缩 02 硅铁基本面数据 硅铁产量环比回落，开工率同步下行 ⚫本周硅铁供应端有所收缩，周产量为11.10万吨，较上周减少0.24万吨，环比下降约2.12%；周度开工率为30.06%，较上周下降0.96个百分点。 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁供应环比回落，主产区表现有所分化，宁夏产区减产明显 硅铁钢招价格重心下移，采购量分散释放 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁非钢需求支撑，短期炼钢需求释放速率缓慢抬升 炼钢需求： ◼ ◼从下游钢厂表现来看，高炉产能利用率和日均铁水产量继续回升。以247家钢铁企业为样本，本周高炉产能利用率为91.08%，较上周上升0.27个百分点；日均铁水产量为242.95万吨，环比增加0.71万吨。859095% ◼非钢需求： ◼金属镁5月总产量8.84万吨，环比上升1.66%，同比上升30.84%。◼不锈钢粗钢5月产量331.5万吨，环比增加8.01万吨。◼硅铁4月出口量为3.1万吨，环比下降30.4%，3月出口数量为4.5万吨。 7580 硅铁样本库存小幅回升，仓单数量注册速率放缓 ◼样本企业库存： ◼截至6月26日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业库存为72,680吨，环比增加1,550吨。80000100000120000 ◼仓单库存： ◼截至6月26日，硅铁仓单数量为2,804张，环比减少2,283张，减少11,415吨，现折算库存量为14,020吨。020000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 钢厂库存： ◼6月钢厂硅铁库存平均可用天数为16.37天（+0.76天），北方大区14.52天（+0.34天），华东地区18.18天（环比0.85天），华南地区18.45天（+2.45天）。1000015000200002500030000 硅铁样本库存小幅回升，分省库存结构分化 硅铁生产成本随电费下移，利润随盘面收缩 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！