风电板块2026中期策略：看好下半年业绩、订单、招标三维共振

5月以来风电板块持续调整，主要受高基数、原材料涨价、招标需求疲软、出海订单弱于预期及欧洲市场贸易摩擦风险等因素影响。长期需求逻辑依然通顺，看好下半年板块业绩、海外订单、招标需求三重维度共振。

核心观点与关键数据：

1. 板块基本面承压： Q2业绩增长面临压力，主要源于2025年上半年“531抢装”高基数及上游原材料涨价；1-5月风机招标需求较弱，引发对后续需求和格局的担忧；上半年出海订单弱于预期，欧洲市场存在潜在贸易摩擦风险。
2. 长期需求逻辑：
   • 板块业绩： 行业装机节奏重回前低后高，原材料价格下降、高价订单交付占比提升，预计Q3业绩迎来拐点。
   • 海外订单： 上半年欧洲海工订单低于预期主要因业主推进节奏问题，下半年订单有望放量，预计2031年后欧洲年海风装机中枢上移至15GW以上。
   • 招标需求： 1-5月招标需求疲软主要受高基数影响，国内核准数据仍保持较好水平，下半年招标需求有望回暖，预计2026年国内新增招标规模120GW以上。
3. 细分市场与政策：
   • 管桩环节： 下半年待释放订单规模约12.3GW，多为大型项目，签单有望加快。
   • 欧盟政策： 净零工业法案要求新能源项目中至少30%以非价格标准招标，本土化/在欧产能企业将占据优势。
   • 风机环节： 成本压力边际放缓，Q3起盈利有望改善，2026年风机价格维持较好水平，高价订单交付占比提升将带动业绩弹性释放。
   • 出海业务： 2025年国内风机企业出海加速，预计2026年海外收入增速进一步加速，带动环节内企业收入及业绩增长。

投资建议：

1. 重点推荐： 大金重工、东方电缆、金雷股份（管桩、零部件、海缆环节）；金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能（整机环节）。
2. 建议关注： 天顺风能、中天科技、海力风电等。

风险提示：

• 大宗商品价格波动风险。
• 下游装机不及预期。
• 政策风险。