晨会纪要

证券研究报告2026年06月03日 晨会纪要 核心结论 分析师 周颖S0800520080003zhouying@research.xbmail.com.cn 【计算机】AI需求驱动Marvell、戴尔、联想业绩增长 AI需求驱动Marvell、戴尔、联想业绩增长 【北交所】北交所日报——20260601：逆势上涨，注意整体科技震荡 建议重点关注北证50成分股中具备核心技术壁垒、业绩增长确定性强的优质企业，以及与AI、先进封装、新能源等热门赛道深度绑定的细分领域龙头。 晨会纪要 【计算机】AI需求驱动Marvell、戴尔、联想业绩增长 Marvell在FY2027Q1实现营业收入24.18亿美元，同比增长28%，环比增长9%，非GAAP每股收益0.80美元。其中，数据中心业务贡献营收18.3亿美元，占总营收76%，同比增长27%，环比增长11%。Marvell预计FY2027Q2有望实现营业收入约27亿美元（上下浮动5%），同比增长约35%，非GAAP每股收益指引区间为0.88至0.98美元。同时，Marvell将FY2027的营业收入预期上调至约115亿美元，同比增长约40%，此前指引为“接近110亿美元”。 Marvell还将FY2028的营业收入目标上调至约165亿美元，较上季度指引高出约15亿美元，对应同比增长约45%。CEOMattMurphy在财报声明中表示：“我们正在看到异常强劲的AI相关订单，因此我们正在大幅上调Marvell2027财年和2028财年的营收预期，相比上季度提供的指引有显著提升。” 戴尔FY2027Q1单季度实现营业收入438亿美元，同比增长88%，非GAAP每股收益4.86美元，同比增长214%，经营现金流41亿美元。戴尔ISG（基础设施解决方案）业务在FY2027Q1实现营业收入290亿美元，同比增长181%。其中，AI服务器业务FY2027Q1实现营业收入161亿美元，同比增长757%，单季度订单为244亿美元。此外，传统服务器和网络业务FY2027Q1实现营业收入85亿美元，存储业务FY2027Q1实现营业收入43亿美元，同比增长8%。戴尔CSG（客户端解决方案）业务FY2027Q1实现营业收入146亿美元，同比增长17%。其中，商用客户业务贡献营业收入130亿美元，同比增长18%，消费级业务也实现营业收入16亿美元，同比增长9%。 联想集团2025/26财年实现营业收入830.75亿美元，同比增长20%，经调整后净利润20亿美元，同比增长42%。公司的三大业务集团：IDG（智能设备）、ISG（基础设施）与SSG（方案服务）首次同时实现全年盈利。在2025/26财年，联想集团人工智能相关收入同比增长105%。其中，核心业务为AI服务器、数据中心、液冷技术等解决方案的ISG（基础设施）业务2025/26财年营收192亿美元，同比增长32%；IDG（智能设备）业务2025/26财年实现营业收入589亿美元，同比增长了17%，收入占比70%。 我们认为：在生成式AI算力需求高速增长的背景下，下游客户在算力基础设施领域持续投入，有望驱动与下游客户存在较强商务绑定关系的行业头部企业产生确定性较强、弹性较大的增长。 风险提示：下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；宏观经济不及预期。 分析师：郑宏达（S0800524020001）zhenghongda@research.xbmail.com.cn;分析师：李想（S0800525040006）lixiang@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 【北交所】北交所日报——20260601：逆势上涨，注意整体科技震荡 行情回顾：1）指数层面：6月1日北证A股成交金额达194.9亿元，较上一交易日减少27.34亿元，北证50指数收盘价为1,249.73，上涨0.45%，PE_TTM为51.90倍。北证专精特新指数收盘价为2,126.27，上涨0.61%。 2）个股层面：当日北交所317家公司中263家上涨，1家平盘，53家下跌。其中涨幅前五的个股分别为：雷神科技（30.0%）、慧为智能（30.0%）、惠丰钻石（18.5%）、泓禧科技（17.9%）、欧福蛋业（17.5%）；跌幅前五的个股分别为：新天力（-29.7%）、龙辰科技（-18.1%）、锐翔智能（-17.6%）、恒太照明（-14.4%）、蘅东光（-13.9%）。 新闻汇总：1）新一轮国资国企改革全面起势，战略性重组与新兴产业布局成两大主线：新一轮国资国企改革全面起势，《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》已正式下发，战略性重组与新兴产业布局将成为"十五五"时期国资国企改革的两大投资主线；2）多地抢滩太空算力，全球万亿美元级市场待挖掘：北京、天津、上海等地近期密集布局太空算力领域，工信部支持开展太空算力技术前瞻性研究，机构预测到2030年全球太空经济市场规模将超过万亿美元，太空算力已成为大国科技竞争及商业航天发展的新赛道。 重点公告：1）海菲曼：昆山海菲曼科技集团股份有限公司于2026年5月29日收到由国家知识产权局颁发的一项《发明专利证书》，发明名称：一种基于神经算法多源音频特征的智能仿真方法和系统；2）百甲科技：2026年6月1日，徐州中煤百甲重钢科技股份有限公司董事会决定解除部分股票限售，本次股票解除限售数量总额为1,461,666股，占公司总股本0.8064%，可交易时间为2026年6月4日。 投资建议：6月1日北交所市场在A股整体回调的背景下走出独立行情，两大指数均显著跑赢沪指、深证成指、创业板指，市场风格切换特征明显。短期来看，随着前期涨幅较大的半导体、CPO等板块出现明显调整，资金将有望向估值相对合理、前期涨幅较小的中小盘股转移，北交所市场存在一定的补涨需求，叠加政策预期的催化，有望维持相对活跃的交易氛围；中期来看，北交所深化改革的各项措施有望逐步落地，将进一步提升市场的吸引力和定价效率，而北交所聚集的大量专精特新"小巨人"企业，在国家大力支持科技创新和制造业升级的背景下，长期成长价值将不断凸显，建议重点关注北证50成分股中具备核心技术壁垒、业绩增长确定性强的优质企业，以及与AI、先进封装、新能源等热门赛道深度绑定的细分领域龙头。 风险提示：政策监管风险，北交所政策不及预期，行业竞争加剧，行业景气度不及预期，宏观经济发展不及预期的风险。 分析师：曹森元（S0800524100001）caosenyuan@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 西部证券—投资评级说明 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。