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2026/06/25星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、工信部总工程师钟志红：保持适度超前，建强新型基础设施，加强新一代通信网和算力网规划建设；2、高盛：中国居民的股票配置相对于其长期潜力而言仍然较低股票和保险有望成为中期的主要受益者；3、受中东原油供应恢复预期以及美国通胀引发的加息预期影响，国际金银，原油大幅下跌；4、SK海力士计划赴美发行ADR募资290亿美元，以支持人工智能业务扩张。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：16.96%/10.57%/9.64%/7.85%；IC当月/下月/当季/隔季：20.70%/13.09%/11.90%/10.26%；IM当月/下月/当季/隔季：22.72%/16.14%/15.50%/13.42%；IH当月/下月/当季/隔季：17.30%/8.14%/6.88%/4.85%。 【策略观点】 短期海外市场核心关注点是美联储的加息预期，国内则关注季度末流动性、长鑫存储上市及基金漂移调仓等因素扰动。进入七月份后，市场将开始进入中报行情。中长期看，国内宽松的流动性及政策长牛的目标未变，逢低做多仍是主要思路。 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于113.500，环比变化-0.11%；T主力合约收于108.990，环比变化0.03%；TF主力合约收于106.305，环比变化0.05%；TS主力合约收于102.608，环比变化0.02%。 消息方面：1、私募接到券商通知，监管要求暂停管理人跨境TRS（总收益互换）规模新增。部分券商通知客户，不再新增额度，原有收益互换平仓后额度也收回。多家私募和券商确认了相关消息。2、据中国信通院，2026年5月，国内市场手机出货量2763.9万部，同比增长16.5%，其中，5G手机2622.4万部，同比增长23.8%，占同期手机出货量的94.9%。 流动性：央行周三进行6625亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日4203逆回购到期，据此计算，单日净投放2422亿元。 【策略观点】 基本面看，当前总需求修复斜率有限，生产端维持韧性，结构上高技术行业仍是制造业的主要支撑，但需求端偏弱，弱现实背景下利率上行空间有限。进出口增速超预期，结构上AI产业链支撑出口韧性，但5月信贷数据反映内需偏弱，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期流动性边际收缩，短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到资金面有望延续偏松态势但可能边际收紧，预计行情短期震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌2.45%，报875.16元/克，沪银跌6.31%，报13956.00元/千克；COMEX金涨0.21%，报4017.40美元/盎司，COMEX银跌0.85%，报57.60元/盎司；美国10年期国债收益率报4.41%，美元指数报101.59； 1）特朗普发言称美国要低利率，认为压低利率才是缓解住房问题的核心。 2）据标普全球数据，美国6月综合PMI初值录得52.2，高于前值51.5，创下5个月新高；制造业PMI初值为55.7，高于市场预期54.8与前值55.1，触及49个月以来新高；服务业PMI初值报51.3，超出预期51及前值50.7，创下4个月新高，经济边际回暖，但对比中东战争爆发前的年初水平增长幅度较弱。 【策略观点】 周三，贵金属价格在强势美元的影响下走低。6月FOMC议息会议公布的经济预测摘要中全面上调通胀及联邦基金利率预期，小幅下调GDP增速与失业率预期，叠加多数FOMC官员释放较强加息倾向，贵金属持续计价本轮鹰派信号。后续一段时间联储降通胀的主线不变，在当前国际油价趋于回落，通胀上行压力边际缓和的情况下，后续美联储大概率仍将维持政策利率水平不变，静待通胀回落。策略上建议短期看空，注意控制仓位，需关注美国PCE数据，沪金主力合约参考运行区间800-950元/克，沪银主力合约参考运行区间13500-15000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美元延续强势，原油下跌，通缩交易压制有色金属，铜价跌幅较大，昨日伦铜3M合约收盘跌2.59%至13026美元/吨，国内沪铜主力合约收至100880元/吨。昨日LME铜库存减少3000至341925吨，注销仓单占比抬升，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单微降至7.5万吨。华东地区现货贴水期货40元/吨，临近年中节点现货供强需弱，基差报价下滑。广东地区铜现货升水期货50元/吨，盘面下移持货商挺价意愿变强。国内铜现货进口盈利维持300元/吨左右。精废铜价差报1730元/吨，环比缩窄。 【策略观点】 商品氛围偏弱对短期情绪面构成压制。产业上看铜精矿粗炼费持续创新低，巴拿马铜矿审计结果显示总体合规，能否复产还需等待该国政府进一步决定，废料供应同样偏紧，铜价回落或引起精炼铜库存减少，叠加 美国铜关 税预期 ，铜价支 撑偏强。 预计短 期价格高 位波动 。今日沪 铜主力 运行区间 参考：100000-102500元/吨；伦铜3M运行区间参考：12800-13300美元/吨。 铝 【行情资讯】 原油继续下跌，铝价跟随下行，昨日伦铝3M合约收盘跌4.43%至3115美元/吨，沪铝主力合约收至22970元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.9至68.0万手，日度仓单减少0.4至47.3万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存下滑，昨日铝棒加工费抬升，下游买盘偏谨慎。国内华东地区铝锭现货贴水期货40元/吨，持货商惜售情绪加重，下游偏谨慎观望。昨日LME铝锭库存减少0.2至31.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M处于平水附近。 【策略观点】 短期市场风偏受挫。产业端，海外电解铝产量同比降幅仍大，尽管供应恢复预期、海外复产和新建产能投放有所加快使得短缺缓和，但现货偏紧格局仍未变；国内铝下游开工相对稳定，进口亏损维持偏大和铝价偏弱震荡推动铝锭库存去化，铝价下方仍有支撑。沪铝主力合约运行区间参考：22800-23300元/吨；伦铝3M运行区间参考：3050-3180美元/吨。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收跌0.96%至24341元/吨，单边交易总持仓18.4万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌65.5美元/吨至3468美元/吨，总持仓26.6万手。SMM0#锌锭均价24255元/吨，上海基差-45元/吨，天津基差-80元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差45元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.97万吨，内盘上海地区基差-45元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得12.32万吨，LME锌锭注销仓单录得1.54万吨。外盘cash-3S合约基差1.66美元/吨，3-15价差94.25美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.034，锌锭进口盈亏为-3975.97元/吨。据钢联数据，6月22日全国主要市场锌锭社会库存为24.62万吨，较6月18日累库0.61万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存下滑，工厂库存小幅抬升。锌精矿加工费延续下行，国产锌精矿TC均价转负。美伊冲突解决后，硫酸价格回落，冶炼厂零单利润承压。镀锌板卷开工率边际下滑，下游消费维持偏弱。锌锭社会库存高位震荡。近日联储及日央行鹰派预期下，沪锌宏观属性多头大量减仓。伦锌上周二新增1.74万吨交仓，伦锌3M合约持仓大幅抬升，海外结构性风险缓解。产业数据边际转弱，预计锌价或有小幅回调，整体维持高位宽幅震荡。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收跌0.12%至16330元/吨，单边交易总持仓13.01万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌12.5美元/吨至1933美元/吨，总持仓17.34万手。SMM1#铅锭均价16150元/吨，再生精铅均价16175元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9725元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.27万吨，内盘原生基差-160元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得30.07万吨，LME铅锭注销仓单录得1.61万吨。外盘cash-3S合约基差-32.96美元/吨，3-15价差-116美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.244，铅锭进口盈亏为167.33元/吨。据钢联数据，6月22日全国主要市场铅锭社会库存为7.06万吨，较6月18日持平。 【策略观点】 铅精矿库存边际下滑，铅精矿进口TC进一步回落。原生铅开工率小幅下滑但仍维持高位，白银价格大跌后，原生冶炼副产品利润受损，后续产量或有缩减。再生铅原料库存小幅下滑，再生冶炼开工率低位维稳，当前再生冶炼企业利润承压较深，铅价下破后再生冶炼企业仍有减产预期。下游蓄企开工率边际抬升，铅价下跌后，下游逢低战略性买单或有增加。预计价格仍将维持偏弱运行。 镍 【行情资讯】 6月24日，沪镍主力合约收报128920元/吨，较前日下跌0.82%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1350元/吨，较前日下跌50元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报75.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1150元/镍点，较前日下跌0.5元/镍点。 【策略观点】 宏观方面，短期地缘冲突存在缓和预期，但联储会议整体偏鹰，加息预期有所升温。此外，镍基本面仍面临较强向上压力。供应端，国内电积镍产量和进口补充均较充足，普通品牌现货资源宽松，升贴水持续处于低位。需求端，不锈钢进入淡季特征，排产承压，对镍板、镍铁等原料均以按需采购为主。库存方面，国内库存继续累积，精炼镍过剩压力尚未消化。后市来看，若宏观情绪继续改善，镍价可能维持技术性反弹；但在库存拐点出现前，反弹高度仍受限制。昨日市场消息称印尼拟提高RKAB配额至3.6亿湿吨，该消息尚未经官员证实，且短期冶炼端开工瓶颈并非在矿端，预计影响有限。短期沪镍价格运行区间参考13.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7-1.9万美元/吨。 锡 【行情资讯】 6月24日，沪锡主力合约收报395250元/吨，较前日下跌1.20%。现货升贴水报750元/吨，较前日持平。SHFE库存报8560吨，较前日减少208吨。LME库存报8955吨，较前日减少10吨。印尼交易所月累计成交量1470吨。 【策略观点】 锡供需整体维持平衡，需求端提供底部支撑，供给端边际扰动与宏观变化主导锡价走势。近期锡供给扰动未有显著缓解，美伊局势存在缓和预期，但美联储议息会议整体表态偏鹰，加息预期升温，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：38-46万元/吨，海外伦锡参考运行区间：50000-58000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报157774元/吨，较上一工作日+0.80%，其中MMLC电池级碳酸锂 报 价154500-162000元/吨 ， 均 价 较 上 一 工 作 日+1250元/吨 （+0.80%） ， 工 业 级 碳 酸 锂 报价151000-158700元/吨，均价较前日+0.81%。LC2609合约收盘价162740d元/吨，较前日收盘价+3.51%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3050元/吨。 【策略观点】 昨日碳酸锂价格企稳反弹。供应端，碳酸锂产量处于高位但未有增长，目前锂矿短期紧缺格局持续，盐湖端放量亦有影响，预计本周产量环比持平或小幅下降。需求端，整体下游排产饱和，产能持续释放，补库需求强劲，部分环节已经出现紧缺导致的价格上涨。后市来看，当前仍呈现矿紧盐松格局，后续津巴布韦锂矿到港后，预计锂矿价格会有松动，但前期价格下跌已计价这一增量，预计影响有限。碳酸锂价格整体或已企稳，建议关注逢低做多为主。今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间159240-166240元/吨。 氧化铝 【行情资讯】