2026年上半年中国内地及香港IPO市场回顾与前景展望

资本市场服务部，2026年6月17日 2026年上半年全球宏观经济与地缘政治概况 美伊达成协议推动国际油价明显回落与通胀压力缓和，为全球经济带来短期韧性，但协议条款最终落地前，经济前景依旧存在不确定性 全球 中国 中美 2026年政府工作报告将2026年中国GDP增长目标定为4.5%-5%央行一季度会议提出将继续保持适度宽松货币政策一季度国内GDP同比增长5.0%，较上年四季度回升0.5个百分点2026年前四个月，全国发行新增地方政府债券16,485亿元，再融资债券22,687亿元6月中国人民银行开展了6,000亿元的6个月期买断式逆回购操作，结合同日开展的7天期逆回购操作后，买断式逆回购余额维持在5.4万亿元5月份CPI同比上涨1.2%，连续四个月维持1%以上温和上涨区间;受国际输入性因素影响，3月PPI由降转涨，且涨幅持续扩大，5月PPI同比上涨3.8%5月份PMI位于荣枯零界点，但医药、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53% 美国和伊朗确认达成协议，霍尔木兹海峡预计很快重新开放，国际原油价格显著下跌1月至2月，国际黄金价格多次创历史新高，3月受地缘政治及美元走势影响断崖式下跌俄乌冲突持续，战况僵持 2026年前五月，人民币对美元延续升值态势，在岸离岸人民币汇率双双走强5月，美国总统访华，双方确立中美建设性战略稳定关系新定位，达成600多亿美元经贸大单，并计划于2026年秋季进行元首回访美国更新所谓“中国军工企业名单”，涵盖新能源汽车、动力电池、光伏、半导体、互联网、生物科技等行业多家企业 美伊达成协议推动国际油价明显回落与通胀压力缓和，为全球经济带来短期韧性，但协议条款最终落地前，经济前景依旧存在不确定性(续) 美国 其他 欧洲 美联储1月、3月及4月会议均宣布维持利率不变2月，美国最高法院裁定特朗普大规模关税违法，但退税进程仍处于司法博弈与行政拖延中受美以伊战争不明朗因素影响，美债遭多国央行抛售史上最长“停摆”结束不到三个月，美国政府再次部分停摆美国5月CPI同比上涨4.2%，显著高于4月份的3.8%，创三年来新高 6月，欧洲央行宣布上调关键利率25个基点至2.75%，为2023年9月以来首次加息英伦银行于2月、3月及4月议息后均宣布维持利率不变受到伊朗战事影响，德国五家经济研究所下调德国今明两年的经济增长法国制造业出现萎缩，3月份通胀反弹，削弱经济增长前景 日本核心CPI连续53个月同比上涨6月，日本央行决定加息至1.0%，同时决定明年春季后缩减国债购买额的措施高市早苗1月宣布解散众议院，提前进行大选，2月当选日本新任首相1月韩国政府出台一系列政策支持“经济大飞跃”，并预计今年实际GDP增长2% 2026年上半年新股市场回顾——全球 全球历史上最大规模IPO令纳斯达克登顶环球新股融资榜首，港交所退居第二纽交所和泛欧交易所保持第三第四排名，上交所与深交所位列第五和第六 2026年上半年全球前十大新股融资规模较去年同期增长493% 2026年上半年新股市场回顾——香港 受惠于美联储降息预期、中国企业出海潮、内需提振政策、鼓励内地行业龙头企业来港上市、对AI板块的估值，以及对“新质生产力”与硬科技领域的支持，推动众多内地AI龙头及其他价值链企业、A+H股等上市，令今年上半年香港市场的新股数量及融资额再创高峰 今年首季有5只超大型和12只大型新股上市，拉动了六成多的总融资额 共有24只A+H新股上市，占总融资额近六成 近九成的新股都是发行H股 GEM只录得1只新股上市，并为海外企业 2026年上半年香港新股市场概览 今年上半年新股市场表现出色，新股数量是过去五年以来的新高，融资总额为2021年同期以来的高位 2026年前五个月香港上市申请状况概览 联交所所处理中和受理的上市申请个案均较去年同期大幅攀升 2026年上半年香港新股市场概览 今年上半年前三大新股全数均融资最少100亿港元，然而由于最大宗新股的融资额仅为去年的约一半，令到今年前五大新股的融资总额由去年同期的758亿港元减至610亿港元 2026年上半年香港新股市场概览 受惠于多只超大型和大型AI价值链和高科技相关新股上市，今年上半年新经济新股表现凌厉，融资总额增加超过一倍 资料来源：港交所、德勤估计及分析，截至2026年6月30日，并不包括于2026年6月15日及以后公布计划于2026年6月30日前上市的新股及其融资金额。 2026年上半年香港新股市场概览 分別有1家海外公司和香港公司上市；仍然有近四成的新股以业绩亏损/介绍形式上市 更多新股以业绩亏损上市 •近一半的新股以介绍/业绩亏损上市，而去年同期为36%•超 过 五 分 之 一 的 新 股 以40倍以上的市盈率上市，去年同期仅有10%•一成半新股以20至30倍市盈率上市，去年上半年的比重为7% •今年来自中国内地的新股数量比重较去年同期高约6个百分点 •来自内地企业的新股融资额由去年上半年的1,015亿港元大增至今年同期的1,828亿港元，比重增加5.2个百分点至接近100%(94.8%) •今年上半年香港公司上市1家，融资约6.5亿港元 •今年GEM有1家马来西亚公司来港融资7,500万港元。去年同期有3家国际企业，来港上市，分别来自新加坡、泰国和印度尼西亚，融资约46亿港元 2026年上半年香港新股市场概览 今年上市首日表现最佳的3只新股表现均较去年同期出色；整体新股平均首日回报率也较去年同期更理想 •今年三大表现最佳的新股均大幅优于去年同期表现最佳的三只新股，而最差的三大新股表现也较去年同期的更差。 •今年表现最差的3只新股有两只是来自消费业，另有一只是来自制造行业。 •今年主板新股及整体新股的首日平均回报率均为52%，大大地超过去年同期的31%。 2026年上半年香港新股融资规模分析 今年主板新股总融资额较去年同期进一步改善；受惠于11只大型及14只中型新股上市，今年主板平均融资规模从去年同期的9.3亿港元大跃至19.5亿港元，增幅达110% 2026年上半年香港新股发售价格分析 近四成新股以固定发售价上市，较去年同期多9个百分点；近四分之一的新股来自双重主要上市并大多以高位定价，去年同期则没有新股以此形式定价 2026年上半年香港新股公开发售认购分析 自2025年8月港交所优化新股定价机制后，香港新股的整体超额认购表现及前五大超额认购新股倍数的表现均显著上升，两者均显著优于去年同期的表现 95%在获得超额认购的项目当中获得超额认购20倍以上（2025年上半年: 83%） 2026年上半年香港新股数量及融资额行业分析 今年TMT行业带领新股数量，而融资金额则主要来自TMT、制造和消费行业，去年同期则由消费与制造行业带动新股数量与融资金额 2026年上半年新股市场回顾——中国内地 2026年上半年中国内地新股市场概览 新股发行数量及融资规模较去年同期均上升 2026年上半年中国内地新股市场概览 前5大IPO共计融资规模为197亿元人民币，较去年同期的121亿元上涨63% 2026年上半年中国内地新股市场概览 新股上会数量和IPO申请数量较去年均上升 2026年上半年中国内地新股市场概览 新股发行数量和融资额较去年同期均上升 2026年上半年中国内地新股市场概览 新股发行市盈率及上市首日平均回报率 •2026年上半年78%的IPO项目（7只）市盈率均在20倍以上，较上年同期（40%）增加38个百分点。 •2026年上半年64%的IPO项目（7只）市 盈 率 在40倍 以 上 ， 较 上 年 同 期（33%）上升31个百分点。 •2026年上半年97%的IPO项目（34只）市盈率均在10至20倍之间，较上年同期（83%）增加14个百分点。 •2026年上半年67%的IPO项目（10只）市 盈 率 在20倍 以 上 ， 较 上 年 同 期（21%）增加46个百分点。 •新股上市首日平均回报率为206%，最高回报率为633%（春光集团），最低回报率为62%（慧谷新材）。 •新股上市首日平均回报率为433%，最高回报率为1510%（长进光子），最低回报率为59%（易思维）。 •新股上市首日平均回报率为126%，最高回报率为710%（嘉德利），最低回报率为56%（林平发展）。 •新股上市首日平均回报率为215%，最高回报率为801%（新睿电子），最低回报率为41%（通领科技）。 2026年上半年中国内地新股市场融资规模分析 大规模的融资额占比有所上升；上海主板、深圳主板、科创板、创业板平均融资规模分别为13.7亿元、15.7亿元、14.5亿元和11.9亿元，较上年同期平均融资规模12.7亿元、5.2亿元、6.13亿元和5.92亿元均有所增长；北交所的平均融资规模为3.22亿元，较上年同期3.59亿元略有下降。 2026年上半年中国内地新股认购分析 新股认购热情仍然高涨 （2025年上半年:100%）的IPO获得超额认购100% 2026年上半年中国内地新股行业划分（按数量/融资额计） 传统与高端制造行业数量占比下降但仍保持领先，科技、传媒和电信及生命科学与医疗行业数量占比上升；传统与高端制造业的融资金额领先，科技、传媒和电信行业位居第二 2026年上半年各板块等候上市审核企业状态分析 主板和北交所等候上市的企业数量较去年同期有所下降，科创板和创业板等候上市的企业数量较去年同期有所增长。 2026年上半年中国内地资本市场回顾 中国证监会发布 关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见 三、积极发挥地方政府作用，助力提高审核注册效率。充分发挥地方政府了解辖内企业实际情况的优势，试点开展由地级及以上城市人民政府、省级人民政府（以下统称地方政府）向中国证监会和深圳证券交易所推送拟在创业板发行上市企业信息，试点推送范围为已申请发行上市辅导备案、拟按照创业板第三套或第四套上市标准申报的企业。 4月10日，经国务院同意，中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》。 与发行标准及审核相关的主要内容如下： 一、突出板块功能定位，更好服务实体经济高质量发展。进一步发挥创业板主要服务成长型创新创业企业的板块特色和优势，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展和传统产业转型升级。积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域优质创新企业在创业板发行上市。 提出，提高再融资便利性和灵活性。 二、优化发行上市标准，提高包容性和吸引力。增设创业板第四套上市标准（共有两项指标：一是“预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营收复合增长率不低于30%”，主要适用于新兴产业领域企业；二是“预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占营收比例不低于15%”，主要适用于未来产业领域企业。）为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务。建立首次公开发行预先审阅机制，保护优质创新企业技术安全和信息安全。允许首次公开发行在审企业面向老股东开展增资扩股等活动。 2026年上半年中国内地资本市场回顾（续） 沪深北交易所修订发布业务规则要点 4月24日，上海证券交易所(简称“上交所”)、深圳证券交易所(简称“深交所”)和北京证券交易所(简称“北交所”)分别发布修订后的《上海证券交易所交易规则(2026年修订)》《深圳证券交易所股票上市规则(2026年修订)》和《北京证券交易所交易规则》，以优化证券交易制度，促进市场稳定运行，提升市场定价效率和流动性，更好满足投资者交易需求。 聘及解聘程序，防范不适格主体任职。四是加强董事、高管履职监管。细化董事、高管忠实勤勉义务，强化董秘兼任管理，加强董秘履职内部约束和责任追究机制。五是规范控股股东、实际控制人行为。明确控股