永丰金证券研究部晨讯

2026/6/22 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •歐股個別發展｜反映能源成本壓力及經濟前景分歧;美伊會談推遲+霍爾木茲海峽不確定性，短期風險難消退•資金回流美債｜4月外資增持美債，增持動力來自日本、英國，顯示成熟市場資金偏向防守配置;中國持倉處於2008年低位，反映資產配置再平衡及去美元化趨勢•投資環境進入新範式｜「高利率+低指引」時代，降低對流動性驅動資產的依賴，更重視防守性及現金流穩定性 股市及產品投資策略 •資產配置策略需調整｜利率預期的重新定價，「高利率更久」的訊號，對高估值資產構成壓力 •選股邏輯轉變｜選股要更重視盈利質素、現金流與資產負債表，避免單純依賴「流動性故事」或估值擴張的標的•選股分化加劇｜美股科技與半導體劇烈震盪，已明顯傳導至台韓AI與中港產業鏈，高位回調令波動與選股分化加劇 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •美伊臨時和平協議生效，抵消聯儲局今年稍後可能加息的憂慮，道指周四最多升456點，收市漲幅縮至72點，標指揚1.09%，納指彈1.91%，費城半導體指數升6.42%創新高，反映小型股表現的羅素2000指數漲2.12%，亦突破歷史高位；金龍中國指數回吐0.88%。SpaceX一度瀉10.3%，收市仍回吐3.6%，特斯拉轉升1.2%；輝達與亞馬遜均彈3%；英特爾飆10.6%，主要是特朗普稱該公司將與蘋果合作，在美國本土設計及生產晶片；美光揚8.7%；蘋果漲0.7%；IBM回吐5%。 •美國與伊朗在瑞士舉行的首輪會談，據悉已經結束。伊朗媒體報道，伊朗代表團已向美方提出抗議，不滿美國總統特朗普提出威脅，目前正在權衡應對方案。 •彭博報道，英國央行將對私人市場開展壓力測試，測試情境包括利率升至7%、英國股市暴跌35%、槓桿貸款利差擴大400個基點、以及各種人工智能相關衝擊事件等極端風險。 •英國《觀察家報》引述消息報道，備受下台壓力的首相施紀賢計劃星期一辭職，並公布離任時間表。美國總統特朗普發文稱，施紀賢將辭去首相一職，並批評施紀賢在兩個重要議題上表現糟糕，分別是移民和能源(開放北海石油)。 •隨著美伊協議停戰，原油期貨價格下跌，期權市場中有一種小眾產品，就是用於押注石油供應過剩的期權，交易再次活躍起來。這種期權的策略是，押注原油未來供應過剩，將導致近期價格低於遠期期貨價格，出現所謂的期貨溢價（contango）。 •伊朗國家石油公司表示，自上周一以來，已有超過2500萬桶石油突破了實際上的封鎖線。另一方面，伊拉克計劃逐步恢復原油產量，冀達到每日420萬至430萬桶，恢復到伊朗戰爭和霍爾木茲海峽關閉之前的水平。 •與真主黨關係密切的黎巴嫩電視台Al-Mayadeen報道，由於以色列持續襲擊黎巴嫩南部，造成多人死亡，伊朗談判代表團已經推遲前往瑞士的行程。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •恒指上週四收市跌387點或1.59%，報23924點。國指跌167點或2.06%，報7976點；按周跌398點或4.76%。科指跌64點或1.39%，報4604點；按周跌100點或2.14%。大市全日成交3587.15億元，北水淨流出67.91億元。 •騰訊(00700)旗下微信原生人工智能(AI)助手「小微」開始小範圍內測，多個平台出現用戶回饋。騰訊客戶服務對澎湃新聞表示，小微是微信團隊正在小範圍內測原生AI助手，可通過主介面左上角的標誌進入使用。支援通過文字或語音對話操作微信原生功能，如調整設置、發送消息、發布朋友圈、點外賣、生成圖片等。不過，由於小微是系統內置功能，目前暫不支援關閉。 •京東(09618)創辦人劉強東表示，將來都是機械人送貨，根本不需要快遞員；近期公司內部提出「涅槃計劃」，希望把已有的70萬名快遞員等藍領工人，送到學校做技術培訓，以應對人工智能(AI)和技術發展帶來的衝擊。 •中國商務部公告，部長王文濤在北京會見加拿大工業部長喬利和工商界代表，雙方就中加經貿關係、加資企業在華發展以及彼此重點經貿關注等進行深入交流。 •中國商務部發布2026年度牛肉保障措施執行訊息，牛肉保障措施項下自澳洲進口的牛肉於周四(18日)已達到商務部公告2025年第87號明確的規定數量的100%。根據商務部公告2025年第87號，在澳洲牛肉進口數量達到規定數量100%的第3日起，即6月20日凌晨起，自該國進口牛肉將在現行適用關稅稅率基礎上加徵征55%關稅。 •外電報道，巴西官方通報，巴西財政部長DarioDurigan將於下周訪華，屆時將宣布巴西在中國設立稅務顧問辦公室，以深化兩國合作。 •市場監管總局早前公開約談貨拉拉(Lalamove)，要求其停止利用算法不合理壓低貨運價格、利用平台規則實施強制獨家車貼等行為，全面開展自查整改，依法合規經營，主動回應各方關切，自覺接受社會監督。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •11板塊5升6跌•VIX跌9%報16.78 •大市成交3587.15億•恆指表現較好個股：藥明康德（2359）百濟神州（6160）藥明生物（2269）•恆指表現較差個股：中國海外發展（688）華潤置地（1109）龍湖集團（960）•恆指夜期收23846，跌46點，-0.19% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點MINIMAX-W（100） 公司作為中國領先基礎大模型公司之一，收入高速增長、國際化與產品矩陣持續擴張，在全球AI投資加速背景下具備較高成長彈性，近期推出M3模型並加速落地多場景應用，市場視為技術路線與產品競爭力的重要升級，有助強化中長期收入增長能見度。收盤價：HK$497.6 指數股港鐵公司（66） 港鐵預計2026年至2028年資本性開支及投資約826億港元，涵蓋香港新鐵路、物業及內地/海外項目，為未來收益提供可見性。公司已就北環線第一部分與政府簽署項目協議，並持續推進逾千億新鐵路計劃，在香港交通基建與人口結構改善、旅遊及跨境往來復甦背景下，有望受惠客運量及物業發展利潤周期上行。相關權證關注：認購證，27193，最活躍 異動股劍橋科技（6166） 公司2026年首季營收約12.87億元人民幣，同比增長約44%，股東淨利潤約1.18億元，同比大增約276%，主要受高速光模塊出貨量提升帶動，毛利與規模效應開始兌現。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 NewmontCorporation(NEM) 紐蒙特2026年Q1財報顯示營收、EPS及自由現金流均顯著優於預期，並創下歷史新高，同時擴大股票回購與持續派發季度股息，凸顯資本回饋決心。公司完成對Newcrest的收購後，成為全球儲量與產量領先的黃金加銅礦商，產能與資源組合大幅優化，進一步放大對金價與銅價上行周期的槓桿。 IntelCorporation(INTC) 英特爾2026年Q1營收約135.8億美元、年增7%，調整後EPS 0.29美元，雙雙大幅優於市場預期，顯示營運已走出過去數季低谷。Non-GAAP毛利率升至約41%，反映Intel 4/3與18A先進製程良率與產能利用率改善，帶動獲利結構優化。 Invesco S&P International Developed High Quality ETF(IDHQ) 這檔ETF投資於一籃子國際股票，排除美國證券，標的公司是根據過往盈餘與股息紀錄，被認為具備最高品質的企業。佔比較大的有SK海力士、ASML、NOVN。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 天數智芯(9903) BHP Group Limited(BHP) Space Exploration Technologies(SPCX) 兩日曾升逾 兩日曾升逾 一星期曾升逾 研究部於6/12分析，股價從$82.95上升至$90.82。 研究部於6/8分析，股價從$462上升至$548.5。 研究部於6/16分析，股價從$160.95上升至$201.8。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2026/6/22，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員