本期重点
- 美联储新主席首秀：短期市场扰动主要因降息预期走弱、加息预期提升及政策不确定性增加，长期仍偏多。
- 美伊和谈：冲突进入“垃圾时间”，双方底线已明，短期内对市场冲击已基本过去。
- 全球科技估值：30倍PE有盈利支撑，并非泡沫，波动即机会，AI方向是主线。
- AI最强贝塔：连接方向是最大主线，CPO产业链进展略快，国内映射标的如澜起科技、盛科通信、裕太微。
- 电子布涨价：功率半导体后，铜箔涨价确定性最强，AI拉动需求，5年年复合增速近40%。
- AI新材料：陶瓷和玻璃基板空间超千亿，陶瓷材料市场规模达800-900亿，玻璃基板国产替代空间大。
- 5月消费数据：首次出现负增长，反映消费信心弱，但结构性因素和收入增速影响不可忽视，短期布局需谨慎。
- 红利股：回调是“假摔”，长牛逻辑未破，估值锚定国内低利率，有修复空间。
- 资金调仓：科技行情未完，下周再平衡或为进场窗口，金融板块资金撤离，年金等资金加速流入科技赛道。
- 海外链预期差：载板供需错配待爆发，MPO连接器紧随光模块放量，国内产业链实力不错。
- 国产功率半导体：景气度将爆发，传统主业见底回暖，AI功率需求起量，涨价预期强烈。
- 煤炭股：煤价坚挺，股价暴跌，估值跌出8倍PE和6%股息率“黄金坑”，业绩高增长持续性可见。
核心观点与数据
- 美联储政策：缩表不代表紧缩，美国债务压力较大，流动性冲击有限。
- 科技估值：全球科技估值合理，30倍PE有盈利支撑，AI是主线。
- AI产业链：连接方向是最大主线，CPO已量产爬坡，明年成熟可用；功率半导体需求将大幅增长，AI数据中心相关功率半导体占比到2030年达1/4。
- 新材料：陶瓷材料市场规模达800-900亿，玻璃基板国产替代空间大，2028年左右商业化。
- 消费数据：5月社零负增长，消费信心弱，收入增速大于消费增速，短期布局需谨慎。
- 红利股：长牛逻辑未破，估值有修复空间。
- 资金流向：年金等资金加速流入科技赛道，科技行情未完。
- 海外链：载板供需错配待爆发，MPO连接器放量，国内产业链实力不错。
- 国产功率半导体：景气度将爆发，传统主业见底回暖，AI功率需求起量，涨价预期强烈。
- 煤炭股：煤价坚挺，股价暴跌，估值低，业绩高增长持续性可见。
研究结论
- 长期投资：科技主线未完，AI方向是长期配置主线，新材料领域潜力巨大。
- 短期策略：科技板块短期波动风险增加，可关注再平衡时的回调机会，红利股有修复空间，煤炭股估值低，可逐步配置。
- 国产替代：国产功率半导体、载板、玻璃基板等领域有较大发展空间。
