第263期内参-（每周机构会谈：百亿基金经理内参）-20260607

核心观点与关键数据

• 境外投资路径变化：中国收紧境外券商对大陆客户的服务，香港外资行在境内展业可能收紧，跨境投资路径转向合规化，QDII和收益互换额度或将打开。
• 科技板块分析：美股科技股回调主要受加息预期影响，A股科技股估值合理，业绩上修概率更高，无需战略性调整至其他板块，短期可做防守。
• 光伏设备回调：SpaceX太空算力故事已结束，光伏设备缺乏基本面支撑，回调是合理调整。
• 出口链机遇：人民币升值和欧盟限制加剧中短期利空出口链，但中报前后是布局窗口。
• 煤炭板块：短期逻辑顺畅，受矿难和夏季旺季影响，煤价上涨，火电企业盈利无忧，炒作未完结。
• 美国经济与美股：美国经济面临滞胀风险，美股短期波动不可避免，AI产业景气度维持则风险可控。
• A股机构配置：机构投资分化，要么满仓科技，要么清仓等待回调。
• 银行板块：净息差拐点确立，筹码抛压少，业绩支撑强，股息率高，是防守利器。
• 科技板块机会：科技回调是“倒车接人”，建议关注海外算力和上游紧缺方向，消费电子和模拟功率可偏低位关注。
• 工控板块：景气度高，新兴产业扩产和传统行业复苏推动，可承接AI外溢资金。
• 新能源板块：中欧贸易冲突影响下下跌，但欧洲离不开中国货，恐慌过头是捡漏时。
• 化工板块：涤纶长丝价格上涨、提量，产业链价差可观，有补库行情。

研究结论

• 境外投资需关注合规路径，QDII和收益互换额度空间或将打开。
• 科技板块回调是合理调整，无需战略性转向，煤炭板块短期逻辑顺畅，是再平衡重要方向。
• 出口链短期利空，中报前后是布局窗口，银行板块是防守优选。
• 科技回调建议关注海外算力等确定性方向，新能源和化工板块存在机会。