快递行业2026年5月月报：反内卷延续，行业单价持续修复

物流 证券研究报告 行业投资策略月报/2026.06.21 快递行业2026年5月月报 投资评级:看好（维持） 核心观点 ❖行业量价：①量：快递行业业务量同比增速（6.0%）＞实物网上零售额同比增速（2.6%）>社会消费品零售额同比增速（-0.6%）；2026年1-5月，快递行业业务量同比增速（5.3%）>实物网上零售额同比增速（5.0%）＞社会消费品零售额同比增速（1.4%）。②价：2026年5月，快递行业单票收入预计为7.42元，同比增加2.4%。行业“反内卷”持续推进，行业单票收入增长趋势延续。 各公司量价：①量：2026年5月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递业务量同比分别+10.60% /-0.52% / +18.77% /-4.20%，行业业务量同比增速为6.0%，圆通速递、申通快递快递业务量同比增速高于行业增速。②价：2026年5月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为-3.77%/+7.29%/+9.74%/+4.80%。5月在反内卷持续推进背景下，韵达股份、申通快递、顺丰控股单票价格同比明显增加；整体来看，公司价格同比涨幅与业务量同比降幅呈正相关。申通快递实现较大幅度量价齐升的主要原因在于丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。丹鸟物流并入申通快递合并报表后，申通快递整体的快递业务量及快递服务收入规模或将进一步增长。 分析师祝玉波SAC证书编号：S0160525100001zhuyb01@ctsec.com 联系人朱明辉zhumh@ctsec.com 相关报告 1.《反内卷持续，各品牌单票收入明显增长》2026-05-202.《反内卷持续推动，3月快递价格同比转正》2026-04-223.《行业单票收入增速转正，品牌间延续分化》2026-03-23 ❖投资建议：在快递行业反内卷的持续推进，快递公司业绩有望修复，随着行业增速不断修复，建议关注估值底部，A股龙头圆通速递，港股龙头中通快递，以及反内卷高弹性的申通快递及韵达股份。鉴于快递行业多条主线均存在布局机会，维持快递行业“看好”评级。 ❖风险提示：行业政策发生调整；行业景气度低于预期；成本管控不及预期；油价大幅波动 内容目录 1行业量价.......................................................................................................................................................31.1 5月实物网上零售额增速或小于快递业务量，单包裹货值同比下降..................................................31.2社零线上渗透率整体趋于平稳，快递包裹货值下降............................................................................41.3反内卷推进下，行业单票收入明显修复................................................................................................52各公司量价...................................................................................................................................................52.1量：圆通速递、申通快递快递业务量增速高于行业............................................................................52.2价：韵达股份、申通快递、顺丰控股单票价格同比增长....................................................................63风险提示.......................................................................................................................................................7 图表目录 图1: 2026年5月，快递行业业务量同比增速大于实物网上零售额同比增速.........................................3图2: 2026年6月1日-6月14日的快递揽收量同比增加约8.01%..........................................................4图3:社会消费品零售线上渗透率整体趋于平稳........................................................................................4图4:单个快递包裹货值整体呈现下降趋势................................................................................................4图5: 2026年5月，行业单票收入预计为7.42元.......................................................................................5图6: 2026年5月，行业单票收入预计增加2.4%......................................................................................5图7: 2026年5月，圆通速递、申通快递市占率同比提升........................................................................6图8: 2026年5月，圆通速递、申通快递快递业务量增速高于行业........................................................6图9: 2026年5月，圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股单票收入均环比下降.........................6图10: 2026年5月，韵达股份/申通快递/顺丰控股价格同比提升............................................................6 1行业量价 1.15月实物网上零售额增速或小于快递业务量，单包裹货值同比下降 根据5月中国快递发展指数报告，5月快递业务量增速预计为6%，即约183.6亿件。 2026年5月，快递行业业务量同比增速（6.0%）＞实物网上零售额同比增速（2.6%）>社会消费品零售额同比增速（-0.6%），5月单个包裹货值有所下降。 2026年1-5月，快递行业业务量同比增速（5.3%）>实物网上零售额同比增速（5.0%）＞社会消费品零售额同比增速（1.4%）。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 2026年06月01日-2026年06月14日，全国邮政快递揽收量累计约84.51亿件，日均6.04亿件，同比增加8.01%。 其中，2026年06月08日-2026年06月14日，全国邮政快递揽收量共计41.27亿件，日均5.90亿件，同比增加5.01%。 2026年06月01日-2026年06月07日，全国邮政快递揽收量共计43.24亿件，日均6.18亿件，同比增加10.87%。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.2社零线上渗透率整体趋于平稳，快递包裹货值下降 2026年5月，社会消费品零售线上渗透率为25.6%，同比增加1.1 pct。 2026年5月，单个快递包裹货值为62.82元，同比减少3.23%。快递包裹货值有所下降。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.3反内卷推进下，行业单票收入明显修复 根据5月中国快递发展指数报告，5月快递业务收入增速预计为8.5%，即约1362.2亿元。 2026年5月，快递行业单票收入预计为7.42元，同比增加2.4%。反内卷推动下，行业价格持续修复。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 2各公司量价 2.1量：圆通速递、申通快递快递业务量增速高于行业 2026年5月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股日均快递业务量分别为9861/7390/ 8674/4565万票，预计市占率分别为16.65%/12.48%/ 14.65%/ 7.71%，同比分别+0.69/-0.82/ +1.58/-0.82pct，环比分别+0.46/ +0.10/+0.52/ +0.02pct。 2026年5月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递业务量同比分别+10.60%/-0.52% / +18.77% /-4.20%，行业业务量同比增速预计为6.0%，圆通速递、申通快递快递业务量同比增速高于行业增速。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 2.2价：韵达股份、申通快递、顺丰控股单票价格同比增长 2026年5月 ， 圆 通 速 递/韵 达 股 份/申 通 快 递/顺 丰 控 股 单 票 收 入 分 别 为2.04/2.06/2.14/13.75元，环比分别-8.52%/-2.37%/-5.31%/-3.17%。 2026年5月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为-3.77%/+7.29%/+9.74%/+4.80%。 5月份圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股单票收入均环比下降，主要因5月“618”预售货件结构改变；韵达股份、申通快递、顺丰控股价格同比明显提升，主要因反内卷持续；整体来看，公司价格同比涨幅与业务量同比降幅呈正相关。申通快递实现量价大幅齐升的主要原因在于丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 3风险提示 行业政策发生调整：政策调整可能对快递公司运营产生影响。 行业景气度低于预期：快递行业增速放缓将对各家快递公司的业务量增长产生影响。 成本管控不及预期：快递公司经营杠杆高，成本波动将对业绩产生较大影响。 油价大幅波动：燃油成本在快递成本中占比较高，油价波动将对快递成本产生较大影响。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料