快递行业2026年3月月报：反内卷持续推动，3月快递价格同比转正

物流 证券研究报告 行业投资策略月报/2026.04.22 快递行业2026年3月月报 投资评级:看好(维持) 核心观点 ❖行业量价：①量：2026年3月，快递行业业务量同比增速（3.5%）>实物网上零售额同比增速（2.5%）＞社会消费品零售额同比增速（1.7%）；2026年Q1，实物网上零售额同比增速（7.5%）>快递行业业务量同比增速（5.7%）＞社会消费品零售额同比增速（2.4%）。②价：2026年3月，快递行业单票收入为7.57元，同比增加1.2%。行业“反内卷”持续推进，行业单票收入增长趋势延续。 各公司量价：①量：2026年3月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递业务量同比分别+6.68% /-4.93% / +20.0% /-3.40%，行业业务量同比增速为3.5%，圆通速递、申通快递快递业务量同比增速高于行业增速。②价：2026年3月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为-1.8% / +9.2% / +11.4% / +4.2%。3月在反内卷持续推进背景下快递行业价格修复趋势延续，韵达股份、申通快递价格均同比大幅提升；整体来看，公司价格同比涨幅与业务量同比降幅呈正相关。申通快递实现量价齐升的主要原因在于丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。丹鸟物流并入申通快递合并报表后，申通快递整体的快递业务量及快递服务收入规模或将进一步增长。 分析师祝玉波SAC证书编号：S0160525100001zhuyb01@ctsec.com 联系人朱明辉zhumh@ctsec.com 相关报告 1.《行业单票收入增速转正，品牌间延续分化》2026-03-232.《行业价格降幅收窄，期待年货节催化件量增长》2026-01-243.《各品牌增速分化延续，申通与丹鸟并表量价大增》2025-12-20 ❖投资建议：在快递行业反内卷的持续推进下，快递公司业绩有望修复，建议关注估值底部，A股龙头圆通速递，港股龙头中通快递，以及反内卷高弹性的申通快递及韵达股份。鉴于快递行业多条主线均存在布局机会，维持快递行业“看好”评级。 ❖风险提示：行业政策发生调整；行业景气度低于预期；成本管控不及预期；油价大幅波动 内容目录 1行业量价..............................................................................................................31.1Q1实物网上零售额增速大于快递业务量，单个包裹货值同比增长................................31.2社零线上渗透率整体趋于平稳，快递包裹货值小幅下降..............................................41.3反内卷推进下，行业单票收入增长趋势延续.............................................................52各公司量价...........................................................................................................52.1量：圆通速递、申通快递快递业务量增速高于行业....................................................52.2价：韵达股份、申通快递、顺丰控股单票价格修复....................................................63风险提示..............................................................................................................7 图表目录 图1：2026年3月，快递行业业务量同比增速大于实物网上零售额同比增速.......................3图2：2026年4月1日-4月19日的快递揽收量同比增加约4.13%.................................4图3：社会消费品零售线上渗透率整体趋于平稳.............................................................4图4：单个快递包裹货值整体呈现下降趋势...................................................................4图5：2026年3月，行业单票收入为7.57元...............................................................5图6：2026年3月行业单票收入预计增加1.2%............................................................5图7：2026年3月，圆通速递、申通快递市占率同比提升...............................................6图8：2026年3月，圆通速递、申通快递快递业务量同比增速高于行业增速.......................6图9：2026年3月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入均环比下降.................6图10：2026年3月，韵达股份/申通快递/顺丰控股价格同比提升....................................6 1行业量价 1.1Q1实物网上零售额增速大于快递业务量，单个包裹货值同比增长 2026年3月，快递行业业务量同比增速（3.5%）>实物网上零售额同比增速（2.5%）＞社会消费品零售额同比增速（1.7%），3月单个包裹货值有所下降。 2026年1-3月，实物网上零售额同比增速（7.5%）>快递行业业务量同比增速（5.7%）＞社会消费品零售额同比增速（2.4%）。2026Q1单个包裹货值有所增长。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 2026年04月01日-2026年04月19日，全国邮政快递揽收量累计约105.68亿件，日均5.56亿件，同比增加4.13%。 其中，2026年04月13日-2026年04月19日，全国邮政快递揽收量共计39.79亿件，日均5.68亿件，同比增加0.73%。 2026年04月06日-2026年04月12日，全国邮政快递揽收量共计39.33亿件，日均5.62亿件，同比增加3.15%。 2026年03月30日-2026年04月05日，全国邮政快递揽收量共计37.18亿件，日均5.31亿件，同比增加8.02%。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.2社零线上渗透率整体趋于平稳，快递包裹货值小幅下降 2026年3月，社会消费品零售线上渗透率为24.8%，同比增加0.8 pct。 2026年3月，单个快递包裹货值为62.66元，同比减少0.96%。快递包裹货值有所下降。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.3反内卷推进下，行业单票收入增长趋势延续 2026年3月，快递行业单票收入为7.57元，同比增加1.2%。反内卷推动下，价格稳中有升。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 2各公司量价 2.1量：圆通速递、申通快递快递业务量增速高于行业 2026年3月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股日均快递业务量分别为9171/ 6910/ 8071/4035万票，市占率分别为16.49%/12.42%/ 14.51%/7.26%，同比分别+0.49/-1.10/ +2.00/-0.52pct，环比分别+1.16/ +1.38/+1.30/-1.60pct。 2026年3月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递业务量同比分别+6.68%/-4.93% / +20.0% /-3.40%，行业业务量同比增速为3.5%，圆通速递、申通快递快递业务量同比增速高于行业增速。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 2.2价：韵达股份、申通快递、顺丰控股单票价格修复 2026年3月 ， 圆 通 速 递/韵 达 股 份/申 通 快 递/顺 丰 控 股 单 票 收 入 分 别 为2.14/2.14/2.24/14.40元，环比分别-10.8%/-4.9%/-8.2%/-6.0%，主要受2月春节错期影响（2月春节票重偏重且有春节假期加收费）。 2026年3月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为-1.8%/+9.2%/+11.4%/+4.2%。 因春节错期，3月份圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股单票收入均环比下降；韵达股份、申通快递、顺丰控股价格同比明显提升；整体来看，公司价格同比涨幅与业务量同比降幅呈正相关。申通快递实现量价齐升的主要原因在于丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 3风险提示 行业政策发生调整：政策调整可能对快递公司运营产生影响。 行业景气度低于预期：快递行业增速放缓将对各家快递公司的业务量增长产生影响。 成本管控不及预期：快递公司经营杠杆高，成本波动将对业绩产生较大影响。 油价大幅波动：燃油成本在快递成本中占比较高，油价波动将对快递成本产生较大影响。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在