动力煤产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682日期：2026年6月22日 动力煤：煤价利空因素积累，关注回调风险 ◼基本面： （1）供应：山西安监力度趋严，产地供应收紧，陕蒙地区生产偏稳。2026年6月10日-6月17日，本期三西地区样本煤矿产能利用率86.33%，较上期下降1.94个百分点。近期主产区安全检查频繁，部分煤矿因检查临时停产，少数煤矿停产整改，主产区煤矿整体供应收紧，产能利用率下降。（2）需求：气温偏凉，南方多阴雨天气，日耗走弱，水电出力强，短期需求动能不足。截止6月18日，沿海六大电厂日耗77.8万吨，周环比减少4.1万吨，总库存合计1396.5万吨，周环比增加22.5万吨。可用天数18天，周环比增加1天。（3）库存：本周港口尚未开启去库节奏，库存仍偏高。截止6月18日，北方港（不含黄骅）库存合计2616.0万吨，周环比增加1万吨。本周港口日均调入量136.35万吨，环比减少4.23万吨，日均调出143.85万吨，环比减少2.69万吨。 ◼短期煤价主要驱动：需求表现不及预期，短期市场偏僵持，港口煤价本周继续横盘。产地方面，近期主产区安全检查频繁，整体供应收紧，但受港口冷清局面影响，周内坑口观望情绪增加，产地煤价表现由强转弱；港口方面，调入量持续高位，库存尚未开启去库模式，而下游需求表现不及预期，天气端利空因素有所积累，近期沿海区域持续降雨，水电出力向好，日耗偏弱，电厂被动累库；进口方面，华南港口疏港压力较大，出货压力大，市场走势分化，即期货盘价格继续下调，远期货盘报价维持坚挺。短期看，煤价利空因素积累，下游需求表现不及预期，电厂对高价煤比较抵制，现货需求疲软；而港口高库存加剧终端观望情绪；进口货源压力导致进口煤价走弱，关注节后市场回调风险。 山西矿难事件影响跟踪 ◼1、政策执行力度判断：5月30日山西召开全省安全生产暨煤矿安全风险隐患专项整治行动部署会，明确以“零容忍”态度重拳打击隐蔽工作面、安全监控造假、超层越界私挖乱采、违规分包转包、重大灾害治理不落实等问题。全国范围内的专项安全检查是今年重点工作，执行力度不会轻；保供压力下，政策也不会走一刀切的极端思路。 ◼2、对动力煤而言：受到的影响是外溢性、预防性减产，而不是焦煤的直接停产缺口。山西全省安监体系同步收紧，全国范围的煤矿企业都在吸取此次事故教训，进入自查、迎检、压产状态。分地区看：1、山西晋北虽是动力煤主产区，但山西全省安监体系同步收紧；2、陕西、内蒙受山西矿难间接影响较小，安监同步升级，但整体影响弱于山西。 3、关于安监VS保供：越临近迎峰度夏，对电煤市场而言，还是保供为上。首先是安监肯定会导致主产区生产方面，表外的产能、生产不规范的这部分量收缩；但目前预期电煤也不会有大规模减产动作。从数据上看，动力煤矿产能利用率从事发前的93.25%下降至88.97%，整体产量收缩表现在预期内。山西对边际供给形成约束，陕西和内蒙古更多承担稳供功能。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 01 动力煤基本面数据 价格：产地>港口>进口煤价 •产地价格偏强：截至6月18日，榆林5800大卡指数712.0元/吨，周环比上涨22.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数631.0元/吨，周环比上涨16.0元/吨；大同5500大卡指数720.0元/吨，周环比持平。 •港口价格横盘：截止2026年6月18日，秦皇岛港5500价格报865.0元/吨，周环比持平，秦皇岛港5000价格报774.0元/吨，周环比持平。 •进口价格走弱：CCI进口4700指数报97.5美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨，CCI进口3800指数报78.5美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨。 价格(海外煤）：进口煤价倒挂 供应—国内产量（周度）：坑口供应继续走紧 ◼汾渭统计：据中国煤炭资源网产运销监测样本数据显示，2026年6月10日-6月17日，本期三西地区样本煤矿产能利用率86.33%，较上期下降1.94个百分点。近期主产区安全检查频繁，部分煤矿因检查临时停产，少数煤矿停产整改，主产区煤矿整体供应收紧，产能利用率下降。 ◼产量方面主要靠政策和价格指引，2026年影响煤炭产能变化的潜在因素：落后产能退出、未完成手续的核增产能面临退出或转为储备产能、未能按照相关政策履约电煤合同的核增产能处置等。 供应—国内产量（月度）：2026年1-5月份，全国累计原煤产量198043万吨，同比下降0.3% ◼从原煤生产统计情况看，2026年5月份，全国原煤产量39722万吨，同比下降1.7%，环比增长3.01%；2026年1-5月份，全国累计原煤产量198043万吨，同比下降0.3%，降幅较前4月扩大0.2个百分点。 ◼目前事故严重程度与停产半径明显强于近年样本，历史经验上，事故调查级别越高、问责链条越完整，复产验收通常越慢，而伴随着事件的发酵，后续煤炭供应减产几乎是确定的。 供应—海运煤：进口煤海漂煤继续走强 供应—进口（月度）：1-5月中国共进口煤炭1.8亿吨 ◼海关总署最新公布的数据显示，2026年1-5月份，全国累计进口煤炭18262.3万吨，同比下降3.2%。 ◼2026年5月份，全国进口煤炭3326.5万吨，较去年同期减少277.5万吨，下降7.7%；较4月份的3308.3万吨增加18.2万吨，上涨0.6%。 库存—矿山：产地库存同比偏低 ◼产地库存同比偏低。 汾渭：动力煤：160家样本矿山周度库存 钢联：动力煤：462家样本矿山：库存 库存—港口：北港尚未进入去库节奏 需求：电力需求—沿海日耗走低，需求动能不足 需求：电力需求—华北东北地区仍多阵雨，江南北部至长江中下游进入降水集中期 ◼未来10天（6月20日-29日），主雨带位于江南北部至长江中下游一带，部分站点累计雨量可能接近或突破历史同期极值；华北、东北地区多阵雨或雷阵雨。西南地区东部、江汉南部、江淮、江南北部和西部、华南中西部及西藏东南部等地累计降水量有80～240毫米，安徽南部、湖南北部和西南部、广西北部、贵州东南部等地部分地区有300～400毫米，局地可达500毫米以上；东北地区、华北东部等地累计降水量有30～60毫米，局部80毫米以上；上述大部地区降水量较常年同期偏多5～8成，部分地区偏多1倍以上。 需求：电力需求—1-5月中国全社会用电量同比增长5.7% 需求：电力生产—1-5月火电发电同比3.4% 需求：电力生产——南方降雨偏多 需求：非电——水泥需求环比好转，高炉开工稳定 ◼本周高炉开工率环比为84.25%；水泥熟料产能利用率为48.51%。 高炉开工生产环比上升 需求：非电——检修期结束，化工煤需求走强 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！