硅铁&锰硅观点：基本面与情绪共振，价格偏弱震荡
宏观与微观概览
- 宏观：国内CPI温和回升，PPI上涨；欧央行首度加息，全球发达经济体转向收紧周期，关注美联储、日银议息会议。
- 微观：铁水产量震荡抬升，后期或见顶，对合金需求形成弱支撑；供应受短期检修影响收缩，供需矛盾或有小幅缓解。
锰硅基本面分析
- 供应：本周产量18.52万吨，环比下降1.45%，开工率30.58%，下降3.52个百分点；宁夏主产地大厂存检修。
- 需求：钢招价格下调，下游采购按需释放；高炉产能利用率90.81%，日均铁水产量242.24万吨，环比增加1.38万吨。
- 库存：样本企业库存362,200吨，环比持平；仓单数量81,839张，环比减少1,202张；钢厂库存平均可用天数为16.88天。
- 锰矿：港口发运高位震荡，南非锰矿船只发运同环比走低；海外矿企报价下降，北方港口主流锰矿报价松动。
- 成本：化工焦提涨落地，即期利润短期随盘震荡收缩。
硅铁基本面分析
- 供应：本周产量11.34万吨，环比下降0.35%，开工率31.02%，下降0.13个百分点；主产区产量表现分化。
- 需求：高炉产能利用率90.81%，日均铁水产量242.24万吨，环比增加1.38万吨；金属镁、不锈钢产量上升，硅铁出口环比下降。
- 库存：样本企业库存71,130吨，环比减少1,900吨；仓单数量5,087张，环比减少1,477张；钢厂库存平均可用天数为16.37天。
- 成本：生产成本随电费下移，利润随盘面收缩。
盘面与现货
- 盘面：硅铁2609合约价格5694元/吨，环比下降128元/吨，持仓增加36,897手；锰硅2609合约价格5856元/吨，环比下降160元/吨，持仓增加121,477手。
- 现货：硅铁75B主产地报价5430-5600元/吨，环比下降130-70元/吨；锰硅报价5570-5980元/吨，波动-180-70元/吨。
研究结论
- 锰硅：受高显性库存及港口矿价松动影响，成本重心下移，盘面偏弱震荡；破局关键在于利润倒挂能否逼迫工厂减产或高价锰矿能否去库。
- 硅铁：基本面暂无显著变化，高利润刺激非主产区产能释放，叠加仓单集中注销期压力，压制盘面；多头资金依托成本故事进行题材防御，短期表现相对坚挺。
