油脂周报：市场情绪偏弱，油脂上涨较为乏力

研究员：张盼盼期货从业证号：F03119783投资咨询证号：Z0022908 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 综合分析与交易策略 逻辑梳理 近期受宏观以及中东地缘弱化等因素影响，市场情绪偏弱，油脂上涨乏力。目前棕榈油仍处于增产季，6月马棕产量有望增加，库存或将继续累库，基本面边际将有所弱化，阶段性上或将抑制上涨空间。国内大豆到港压力巨大，豆油存在累库预期。国内豆油供应充足，且存在持续出口情况，豆油上涨下跌均较为有限，供需矛盾不突出，整体维持震荡运行中。国内菜油逐渐累库，随着加菜籽陆续大量到港，后期国内菜籽大体不缺，菜油累库有望加速，供应预期趋于宽松。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，国内油脂整体不缺。 策略 单边策略：短期油脂仍维持宽幅震荡运行，可考虑高抛低吸区间操作或在中长期看涨的情况下逢低分批适当做多。 套利策略：可考虑P9-1在-270至-300附近适当正套。 期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 国际市场—印度5月豆油进口大增，港口库存较为偏高 SEA数据显示5月印度食用油进口约134万吨，环比增加3万吨，处于历史同期较为偏高水平，其中棕榈油进口约55万吨，环比增加4万吨，豆油进口大增至49万吨，环比增加13万吨，处于历史同期高位，葵油进口降至30万吨，环比减少14万吨。 库存方面，5月食用油港口库存增至94万吨，环比增加10万吨，处于历史同期偏高水平，其中棕榈油库存小降至36万吨，但高于5年均值水平，豆油库存大增至27万吨的高位，葵油库存也有所累库至31万吨。 目前印度对于三大植物油均没有进口利润，CPO和豆油偶有进口利润，豆棕价差震荡偏弱运行，处于历史同期偏低水平，豆油性价比增加，预计印度食用油进口或将仍会有所增加。 国内棕榈油—棕榈油基差偏弱运行，国内买船洗船兼有 截至2026年6月12日（第24周），全国重点地区棕榈油商业库存68.25万吨，环比上周减少4.03万吨，减幅5.58%，棕榈油有所去库，但仍处于历史同期偏高水平。产地报价持稳运行，盘面进口利润倒挂70左右，倒挂幅度有所增加。据不完全统计本周国内棕榈油新增2条买船，与此同时本周国内存在零星洗船。 现货市场成交表现偏淡，全国棕榈油成交清淡，下游仍以刚需补库为主，整体接货意愿不强。短期棕榈油受宏观情绪转弱、产地增产累库以及国内库存偏高等多重因素影响，棕榈油上涨乏力，但在厄尔尼诺天气逐渐确认，国内存在洗船以及印尼生柴政策或将开始实行等，盘面存在一定支撑，预计棕榈油短期维持宽幅震荡运行，逐渐探底，可考虑P9-1在-270至-300附近适当正套。 国内豆油—豆油库存有所累库，基差持稳运行 上周国内油厂大豆实际压榨量238.96万吨，较上一周实际压榨量增1.75万吨，实际开机率为65.8%。截至2026年6月12日，全国重点地区豆油商业库存98.72万吨，环比上周增加6.72万吨，增幅7.30%，目前豆油仍处于历史同期较为偏高水平，豆油基差持稳运行。 现货市场成交有所好转，下游按需采购。进口大豆到港节奏加快，油厂压榨节奏持续攀升，豆油供应量增加。基本面上，国内豆油供应充足，且存在持续出口情况，豆油盘面目前在9300附近支撑明显，整体维持震荡运行中，下方空间较为有限，波动幅度相对较小。 国内菜油—菜油逐渐开始累库，供应预期趋于宽松 上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为11.8万吨，开机率31.45%，较前一周有所增加。截至6月12日，沿海地区主要油厂菜籽库存36万吨，环比上周减少7.6万吨；截至2026年6月12日，沿海菜油库存34.5万吨，环比减少1.09万吨，处于历史同期较为中性水平。欧洲菜油FOB报价持稳1300美元附近，欧菜油进口利润倒挂有所扩大至-2600附近，菜油基差报价稳中偏弱运行，供应相对宽松。此外，本周存在加菜籽远月船期买船。 国内菜油现货市场交投清淡，整体上，随着菜籽到港量逐渐增加，供应恢复预期增强，国内菜油库存有望持续增加，或将对上涨幅度有所压制，短期预计菜油整体维持宽幅震荡，关注菜籽产地天气情况。 马来西亚棕榈油供需 印尼棕榈油供需 国内油脂进口利润 国内豆油供需 国内棕榈油供需 国内菜油供需 国内油脂现货基差 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn