观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报：农产品

观点与策略 棕榈油：产地边际企稳，地缘宏观仍为主导2豆油：传询价美豆，观察豆系下方支撑2豆粕：震荡，规避端午假期风险4豆一：现货稳定，盘面震荡4玉米：震荡偏弱6白糖：关注席位减仓/移仓情况7棉花：内外联动加强，阶段性支撑或确立202606188鸡蛋：现货趋稳，情绪偏强10生猪：仔猪逆季节性下跌，去产将加速11花生：震荡偏强12 2026年06月18日 棕榈油：产地边际企稳，地缘宏观仍为主导 豆油：传询价美豆，观察豆系下方支撑 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 巴西国家石油公司(Petrobras)周三表示，已生产并销售了首批可持续航空燃料(SAF)，该燃料以邦吉公司(Bunge)提供的豆油为原料，并通过了CORSIA低ILUC风险标准认证，该公司称这是全球首例。该公 司表示，这批3.800立方米的航空燃料是在里约热内卢的Dugue de Caxias炼油厂采用共处理技术生产的，可再生成分占比为1%，并由Vibra公司负责分销。 据马来西亚《星报》6月17日报道，未来一年，随着厄尔尼诺现象的回归威胁东南亚农业生产，种植业可能面临新一轮天气相关风险，尽管美伊冲突相关的化肥供应中断担忧已开始缓解。分析师们就天气现象和战争前景如何影响种植园作物单产给出了不同看法。惠誉评级(FitchRatings)警告称，厄尔尼诺条件已在热带太平洋地区出预计至少将持续至2027年初，这增加了包括马来西亚在内的东南亚部分地区出现干燥天气的风险。现，惠誉在6月16日发布的一份报告中表示，厄尔尼诺给一些地区带来异常干燥的条件，并指出东南亚是历史上在此类天气事件中易受千旱影响的地区之一。马来西亚被惠誉列为面临厄尔尼诺相关干燥天气风险的国家之一，同区域还包括印度尼西亚、泰国和菲律宾。这一警告发出之际，全球农产品市场已在应对作物单产和投入成本的不确定性。据该评级机构称，全球谷物产量预计在2026年和2027年下降，部分原因是天气相关风险和化肥成本上升的影响, 美联储主席沃什：通胀远高于2%的目标。 外媒分析指出，近半数美联储决策者已不再相信，在伊朗战争后油价飙升的情况下，仅靠维持借贷成本稳定，就足以推动通胀率降回2%的目标水平。美联储最新点阵图揭示了各决策者对利率路径的个人看法。点阵图显示，联储内部辩论的焦点迅速发生了转变：此前关注的是在降息前应将利率维持不变多久，如今则转向日益加剧的加息担忧——一些人甚至已确信美联储将需要加息。此外，周三公布的预测显示，自3月以来，美联储决策者对通胀的看法变得更加悲观，这反映了战争爆发以来通胀急剧上升的情况。中位数显示，PCE物价指数同比涨幅预计到年底将达到3.6%，3月时的预测为2.7%；核心PCE物价指数同比涨幅将达到3.3%，而3月时的预期为2.7%；年底失业率将达到4.3%，与5月实际读数持平，低于3月时预测的4.4%。这意味着，他们越来越相信劳动力市场并未趋弱，也不需要通过降息来提供支持。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 2026年06月18日 豆粕：震荡，规避端午假期风险 豆一：现货稳定，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 6月17日CBOT大豆日评：出口乐观情绪推动豆价升至两周高点。北京德润林2026年6月18日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘略微上涨，主要反映了市场传闻中国有意采购美豆，国际原油期货企稳。市场传闻中国买家正在寻购美国大豆，并可能有意购买今年晚些时候交货的玉米和小 麦，这提振大豆期货价格走强，从四个月的低点处展开反弹。在美国农业部确认出口商报告向未知目的地出售37.2万吨大豆后，这一传言在当日交易中持续升温，推动交投最活跃的合约触及两周高位。在这37.2万吨大豆中，6万吨在2025/26年度交货，31.2万吨在2026/27年度交货。据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）气候预测中心预测，未来6-10天，美国种植区的降雨量大多高于平均水平，而气温低于正常水平，这意味着到月底之前，天气状况有利于作物早期生长。因公共节日，美国市场将于周五休市。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月18日 玉米：震荡偏弱 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港2330-2350元/吨，集装箱一等粮集港2360-2380元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2460-2480元/吨，较昨日持平，集装箱玉米2480-2490元/吨，芽麦自提2500元/吨；东北玉米价格相对稳定，黑、吉潮粮折干主流收购价格2200-2340元/吨；华北玉米价格部分走低，深加工企业主流收购价格2350-2430元/吨，山东饲料企业猪料进厂2450-2470元/吨，禽料玉米2410元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：-1 20260618 白糖：关注席位减仓/移仓情况 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：4月份中国进口食糖3万吨，进口糖浆和预拌粉14万吨。关注中国进口政策，产区销售进度。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1280万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨；CAOC预计26/27榨季国内食糖产量为1293万吨，消费量为1573万吨，进口量为480万吨。中国海关数据显示，截至4月底，25/26榨季中国累计进口食糖242万吨（+67万吨），累计进口糖浆和预拌粉71万吨（-21万吨）。25 /26榨季广西累计产糖770万吨（+123万吨），产糖率12.63%，同比下降0.67个百分点。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩224万吨，26/27榨季全球食糖供应短缺26万吨。UNICA数据显示，截至5月1日，26/27榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比增加75%，累计产糖量同比增加55%至248万吨，累计MIX38.16%同比下降7.07个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月30日，25/26榨季印度食糖产量2753万吨（+188万吨）。截至6月13日，印度季风降水较LPA低26.2%。OCSB数据显示，截至5月5日，25/26榨季泰国累计产糖1200万吨。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月18日 棉花：内外联动加强，阶段性支撑或确立20260618 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投转淡，棉花现货销售基差大多持稳，低基差现货仍逐步减少。2025/26南疆喀什机采3129/29~30B杂3.5内马值4及以上主流较低销售基差在CF09+1100~1200，较多报价在1200及以上，不含淡点污，疆内自提；2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内主流销售基差区间在CF09+1400~1550，多数报盘已在1500以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱报价整体持稳，成交放量持续不足。近期内地纺纱企业下调生产开机负荷速度加快，当前内地纯棉纱行业整体库存约20天，少部分厂家库存水平稍高，整体心态尚可。下游织厂采购多维持小批量刚需补货模式。 美棉概况：昨日ICE棉花期货继续上涨，延续前一日的反弹势头。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月18日 鸡蛋：现货趋稳，情绪偏强 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月18日 生猪：仔猪逆季节性下跌，去产将加速 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月18日 花生：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.5-3.6左右，开封大花生通米3.2-3.6左右，以质论价，议价成交，冷库交易为主，要货不多，部分地区收尾阶段，价格平稳。吉林：308通米4.0-4.05左右，按出成定价，实际以持货商出货意愿议价成交，连续下雨上货量不大，交易不多，308价格偏弱。辽宁：308通米主流3.9-4.0左右，按出成论价，成交以持货商出货意愿议价为主，下雨影响实际交易不多，多数地区价格偏弱。山东：当地原料收购结束，库存交易为主，部分地区交易收尾阶段，个别地区外调货源。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报