观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：减产兑现，暂持逢低做多思路2豆油：现货情绪扰动，区间震荡为主2豆粕：美国贸易言论，影响盘面波动4豆一：中美贸易情绪缓和，盘面或调整震荡4玉米：震荡偏强6白糖：涨价情绪蔓延7棉花：延续强势202602268鸡蛋：弱势震荡10生猪：盘面提前交易累库，但淡季去库难度大11花生：震荡运行12 2026年02月26日 棕榈油：减产兑现，暂持逢低做多思路 豆油：现货情绪扰动，区间震荡为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 美国贸易代表贾米森·格里尔2月25日表示，美国对部分国家加征的“全球进口关税”税率将从新近实施的10%升至15%或更高，但他未透露任何具体的贸易伙伴或其他细节。 AmSpec：马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为922649吨，较上月同期出口的1099033吨减少 16.05%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为1022673吨，较上月同期出口的1163634吨下降12.1%。 ITS：马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为1022673吨，较上月同期出口的1163634吨下降12.1%。 MPOA：马来西亚2月1-20日棕榈油产量预估减少12.29%，其中马来半岛减少10.74%，沙巴减少15.23%，沙捞越减少11.20%，婆罗洲减少14.19%。 据外媒报道，2月25日（周三），印尼敦促欧盟立即遵守去年世贸组织（WTO）专家组就棕榈油争端作出的裁决，以恢复印尼棕榈油产品的市场准入。贸易部长Budi Santoso表示，周二（2月24日）是欧盟在专家组裁决后被给予的12个月执行期，即合理期限（RPT）的截止日期，该期限旨在让欧盟调整其政策和法规以符合世贸组织的规定。 芝商所（CME Group）宣布计划于2026年3月2日推出四个南亚食用油期货合约，尚待监管审查。据介绍，新产品以现金结算，包括两份单边合约南亚大豆油（Fastmarkets）期货和南亚毛棕榈油（Fastmarkets）期货，以及两份价差合约南亚大豆油（Fastmarkets）与CBOT大豆油期货价差合约和南亚毛棕榈油（Fastmarkets）与美元计价马来西亚毛棕榈油期货价差合约。这些合约将基于Fastmarkets大豆CFR印度和毛棕榈油CFR印度西海岸估价。上述南亚食用油期货合约将在芝加哥期货交易所（CBOT）挂牌交易，并受其规则约束。 AgMarket在一份报告中称，与美国大豆价格相比，巴西大豆价格正变得越发便宜。这可能意味着中国买家在春节之后不会大举采购美国大豆。巴西大豆目前比美国大豆便宜近40美元/吨，这是一年多来最大的价格折扣。 加拿大统计局发布的油籽压榨数据显示，2026年1月，加拿大油菜籽压榨量为1053420吨，较前一个月减少2.17%，较去年同期增加4.24%。 乌克兰农民联盟UAC表示，由于天气问题可能导致产量下降，该国2026年7-8月到货的油菜籽收获的出口参考价格已从一个月前的每吨510-520美元升至每吨530-540美元。作为欧洲主要油菜籽种植国和出口国，乌克兰2024年油菜籽产量约370万吨。2025年产量降至330万吨，主要受不利天气影响。该国最大农业组织UAC在周报中指出，不利天气可能对大面积作物造成损害，导致乌克兰今年油菜籽产量下降。UAC预测，该国为2026年收成播种的冬季油菜籽面积约110万公顷，1月至2月的极端霜冻可能导致多达30万公顷作物受损。UAC表示：这对油菜籽而言损失巨大，种植面积可能降至100万公顷以下，产量前景尚不明朗。油菜籽收成将大幅减少。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2026年2月26日 豆粕：美国贸易言论，影响盘面波动 豆一：中美贸易情绪缓和，盘面或调整震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2月25日CBOT大豆日评：中国需求及生物燃料需求前景明朗，豆价触及三个月高位。北京德润林2026年2月26日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，基准期约收高0.9%，创 下三个月来的最高水平，主要受到美国生物燃料生产前景明朗以及对华出口需求乐观情绪的提振。美国环境保护署表示，将向白宫提交新的生物燃料掺混强制规定提案，预计将于3月底前最终确定。生物燃料掺混要求是推动豆油需求的主要因素。分析师称，市场有传言称中国对美国西北太平洋地区装运的大豆感兴趣，虽然周三未得到美国农业部的证实，但市场上仍然存在一些类似的讨论。另外，美国贸易代表杰米森·格里尔表示，特朗普政府不打算提高对中国商品的关税，这也支撑了大豆价格。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月26日 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2300-2310元/吨，较昨日持平；集装箱一等粮集港2340-2360元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船报价2440-2460元/吨，集装箱报价2440-2460元/吨，较昨日持平。黑、吉潮粮主流收购价格2150-2260元/吨，部分企业收购价格较昨日提价10-20元/吨；华北深加工企业主流收购价格2260-2420元/吨，部分较昨日上涨10-30元/吨不等。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20260226 白糖：涨价情绪蔓延 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：截至1月31日，25 /26榨季印度食糖产量同比增加17%。印度批准额外出口50万吨，此前批准150万吨出口配额。中国12月进口食糖58万吨（+19万吨）。截至1月底，25 /26榨季广西累计产糖403万吨（-79万吨），产糖率12.05%，同比下降1.14个百分点。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，产区销售进度。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至12月底，25/26榨季中国累计进口食糖177万吨（+31万吨）。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至2月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.16个百分点，累计产糖4024万吨（+34万吨），累计MIX50.74%同比提高2.60个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至1月31日，25/26榨季印度食糖产量1931万吨（+278万吨）。OCSB数据显示，截至1月17日，25/26榨季泰国累计产糖287万吨（-56万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月26日 棉花：延续强势20260226 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投意愿不强，成交清淡，成交以一口价为主，不过一口价报盘不多。2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内马值4以上较多一口价报在16500及以上，零星在16200~16500区间，疆内自提；2025/26北疆机采3129/29B杂3内马值4以上一口价报在17100上下，内地自提。2025/26北疆兵团机采4129/30B杂3.5内一口价成交在16600~16800公定，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场报价纺企数量有所增加，其中大型纺企报价上调幅度较高，小型纺企报价涨幅多集中在200-300元/吨区间。由于下游仍处复工复产阶段，纯棉纱交投尚未恢复。织厂复工增加，开机率恢复，织厂目前生产年前订单和常规品种为主，新订单尚不明朗。价格方面，织厂仍维持观望，部分计划提涨，幅度依照市场情况而定。 美棉概况：昨日ICE棉花期货继续反弹，收盘上涨1%左右，受空头回补和中国棉花期货上涨影响。 【趋势强度】 棉花趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月26日 鸡蛋：弱势震荡 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月26日 生猪：盘面提前交易累库，但淡季去库难度大 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 广西扬翔3月合约注册仓单100手；德康注册仓单525手；富之源注册仓单22手；牧原注册仓单80手；中粮注册仓单300手；唐人神注册仓单10手；越秀注册仓单99手；天农注册仓单20手。 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月26日 花生：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.8-3.9左右，开封大花生通米4.15-4.2左右，以质论价为主，受天气影响上货量不大，要货尚可，白沙多数产区价格稳中偏强；大花生产区要货不多，价格平稳。吉林：308通米4.7-4.8左右，基层上货量小，需求方按需补库，交易氛围一般，价格平稳。辽宁：308通米4.6-4.8左右，年后交易陆续恢复中，多数地区询价要货增多，价格偏强，实际报价略显混乱，成交以质论价。山东：多数地区年后交易陆续恢复中，少量交易为主，部分地区交易尚未开始，价格较年前平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者