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观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-农产品

2026-03-23 国泰君安证券 Daisy.Aldrich

观点与策略

棕榈油：油价扰动持续，高位震荡运行。马来西亚3月1-20日棕榈油出口量同比增38.06%，国内油厂大豆压榨量增2.11万吨，但低于预估。中国1-2月大豆进口大幅减少，从美国进口减少83.7%，从巴西和阿根廷进口激增。加拿大油菜籽出口量增加157.4%。BMD棕榈油期货市场因开斋节假期休市。
豆油：豆系驱动不大，上方空间有限。CBOT大豆期货收盘下跌，受多头获利平仓和邻池豆粕期货下挫影响。中美领导人会晤推迟至5月中旬，大豆采购前景不明。中国1-2月大豆进口同比大幅下降84%，从巴西进口激增83%。美国大豆产区天气良好，阿根廷大豆作物优良率上升。
豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或震荡。市场情绪稳定，盘面或震荡。
玉米：震荡运行。北方玉米散船集港价格下跌，东北玉米价格下跌10-20元/吨，华北玉米价格涨跌互现。国家粮食交易中心提高最低收购价格小麦投放量。
白糖：原糖持续加力，震荡走高。原油震荡上行带动白糖上涨，印度食糖产量同比增加10%，中国1-2月进口食糖52万吨，广西产糖率下降。CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨。全球食糖供应过剩122万吨。
棉花：关注外部市场影响。棉花现货基差暂稳，棉纺织企业观望情绪上升，部分进口纱到港增加。ICE棉花期货下跌，全球棉花消费前景担忧。
鸡蛋：弱势震荡。趋势强度为-1。
生猪：降重驱动将至，近端压力放大。趋势强度为-2。
花生：关注宏观影响。河南、吉林、辽宁、山东地区花生价格平稳，油厂开收影响油料米走货加快。