农产品周报：板块止跌企稳，等待新的驱动

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，棉花2609合约15765元/吨，环比下跌150元/吨，跌幅0.94%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17112元/吨，环比下跌501元/吨。现货基差CF09+1347，环比下跌351。全国棉花现货加权均价17336元/吨，环比下跌441元/吨，现货基差CF09+1571，环比下跌291。 国际方面，据美国农业部（USDA）6月全球棉花供需报告，2025/26年度美国产量预期289.6万吨，环比持平；出口预期267.8万吨，环比持平；由于本年度出口增加导致的期初供应减少，美国新年度期末库存减少4.3万吨至80.6万吨。 国内方面，2026年5月，中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区1807个定点农户进行了棉花播种进度及生长情况的调查，调查结果显示：当月全国大部棉区天气变化较为频繁，棉苗生长放缓，发育进程较去年同期有所推迟。黄河流域部分棉区、长江流域大部棉区降水偏多，棉田出现湿渍害，不利于棉苗生长。截至5月31日，全国棉花播种工作基本结束，播种进度99.5%，较去年慢0.2个百分点。其中新疆播种全部完成；黄河流域播种进度95.6%，同比慢1.4个百分点；长江流域播种进度89.3%，同比慢6.9个百分点。 市场分析 国际方面，近期海外利空集中释放，美联储加息预期快速升温，美元维持强势格局，大宗商品整体情绪被压制。基本面来看，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，中长期支撑国际棉价重心抬升。短期来看，美棉产区普遍迎来降雨，干旱缓解导致天气升水回吐，短期外盘上行动能暂受抑制，但深跌概率预计不大，转入高位调整阶段。国内方面，特朗普政府再度提出新关税计划，纺织品可能加征12.5%关税，引发市场担忧情绪。基本面来看，国内本年度棉花资源供应偏紧及新作减产预期，推动前期棉价持续上涨。不过近期下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，抛储政策也迟迟未落地，纺企补库心态谨慎。 策略 中性。短期产业缺乏强支撑，宏观情绪主导下整体走势偏弱，但继续下跌空间预计有限，区间波动为主。 风险 宏观及政策风险、主产国天气风险 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，白糖2609合约收盘价5315元/吨，环比下跌26元/吨，跌幅0.49%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5330元/吨，环比下跌30元/吨，现货基差SR09+15，环比下跌4；云南昆明地区白糖现货价格5150元/吨，环比下跌55元/吨，现货基差SR09-165，环比下跌29。 国际方面，巴西地理与统计研究所(IBGE)在一份报告中称，预计巴西2026年甘蔗种植面积为955.1643万公顷，较上个月预估值上调0.1%，较上年种植面积下降0.1%，甘蔗产量预估为70810.5471万吨，较上个月预估值上调0.2%，较上年产量增加0.7%。 国内方面，农业农村部本月对2025/26年度中国食糖供需形势估计与上月保持一致。截至5月底，2025/26年度食糖生产接近尾声，广西、广东等主产区已全部收榨，下月将根据定产情况对食糖产量进行调整。本月对2026/27年度食糖供需形势预测与上月保持一致，国内主产区天气较好，利于糖料生产。国际方面，国际糖业组织（ISO）预计2026/27年度全球食糖产需将出现26万吨缺口。后期需持续关注厄尔尼诺事件对巴西、印度等主产国糖料生产的影响。 市场分析 原糖方面，短期在油价回落以及天气叙事性尚不足的影响下，原糖走势依旧偏弱。长期来看，26/27榨季全球供需格局或将逐渐趋紧，原糖价格中枢预计有所抬升，上方空间将取决于厄尔尼诺效应的影响，重点关注印度天气以及减产预期兑现情况。郑糖方面，本周在高库存压制下郑糖震荡下跌，不过目前糖价估值偏低，消费旺季逐渐到来，天气炒作时间也临近，郑糖下方亦存在一定支撑。 策略 中性。短期继续下跌空间预计不大，郑糖或将持续底部震荡。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，纸浆2609合约收于4896元/吨，相比上周上涨50元/吨，涨幅1.03%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价4935元/吨，较上周上涨25元/吨，现货基差SP09+39，环比下跌25；本周山东地区俄针现货均价4675元/吨，较上周上涨90元/吨，现货基差SP09-221，环比上涨40。 国际方面，加拿大海关公布2026年4月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆15.98万吨，环比增长11.50%，同比增长25.98%；阔叶浆1.65万吨，环比缩减5.92%，同比增长38.29%；化机浆5.84万吨，环比缩减0.81%，同比缩减29.65%。国内方面，据卓创资讯不完全统计，本周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比下降1.29%，跌幅收窄0.17个百分点。 市场分析 海外方面，基本面变化有限，针阔价格依旧分化，欧美需求也并无亮点，暂时看不到新的利多题材。国内方面，当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大，原料补库积极性欠佳，使得港口库存仍处于同期高位。 策略 当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡。 风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：棉花主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力基差（指数）....................................................................................................................................................4图4：棉花:进口数量:当月值......................................................................................................................................................4图5：商业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................................4图6：纺织企业工业库存:棉花:全国..........................................................................................................................................4图7：纯棉纱厂负荷....................................................................................................................................................................5图8：全棉坯布负荷....................................................................................................................................................................5图9：纺企棉花库存....................................................................................................................................................................5图10：纺企棉纱库存..................................................................................................................................................................5图11：织厂棉纱库存..................................................................................................................................................................5图12：全棉坯布库存..................................................................................................................................................................5图13：白糖主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图14：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................6图15：郑糖主力基差（南宁）..................................................................................................................................................6图16：国内食糖产销情况..........................................................................................................................................................6图17：食糖:工业库存(新增):全国..........................................