棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收跌，现货价格下跌。2026年植棉意向面积为4438.6万亩，同比下降1%。
- 市场分析：国际方面，北半球新棉上市导致供应压力增大，美棉出口偏慢；国内方面，25/26年度棉花大幅增产，商业库存回升，下游订单下滑，产业链库存上升。供需预计偏平衡，年度末库存趋紧。
- 策略：中性。短期面临下游传导压力和内外价差压力，警惕高位回调风险。中长期上涨空间取决于目标价格政策和减面积政策的执行效果。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约窄幅整理，现货价格上涨。印度马邦糖业委员会报告显示，2025/26榨季产糖562.97万吨。
- 市场分析：原糖方面，全球食糖丰产，但巴西收榨加快、印度出口受限对原糖形成支撑。中期看，全球过剩格局持续，长期糖价不宜过分悲观。郑糖方面，国内食糖增产，广西糖厂全面开榨，供应季节性增长，但节前备货需求对糖价形成支撑。进口端压力不减。
- 策略：中性。短中期来看，估值偏低，但库存压力最大时或未到，不排除再次探底，整体下跌空间预计不大，以震荡筑底思路对待。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约偏弱整理，现货价格窄幅调整。海外浆厂停机检修消息不断，国内港口库存长期处于高位。
- 市场分析：供应方面，海外浆厂停机检修，外盘美金报涨；需求方面，11月欧洲港口木浆库存环比下降，国内下游纸厂原料采购心态谨慎，但12月港库小幅去库，下游纸张产能扩张将形成边际增量需求。
- 策略：中性。短期走势预计震荡略偏强，但上涨高度取决于需求好转和港库消化情况。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
