棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价为14650元/吨，上涨0.51%；3128B棉新疆到厂价为15725元/吨，下跌0.51%；全国均价为15987元/吨，下跌0.52%。基差CF05分别上涨1075元和1337元，但随后均有所回落。
- 市场分析：国际方面，美棉出口签约转弱，ICE美棉预计低位震荡；国内方面，25/26年度棉花大幅增产，商业库存回升，但下游需求疲软，产业链库存高企。预计年度供需偏平衡，结转库存低位可能带来年末库存趋紧。
- 策略：中性。短期预计区间震荡，26/27年度新疆棉种植面积下降预期已部分交易，但需求支撑有限，内外价差压力下短期震荡为主。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价为5167元/吨，下跌0.77%；广西南宁和云南昆明现货价格分别下跌0.77%和0.29%。基差SR05分别上涨0和25元。
- 市场分析：国际方面，25/26榨季全球糖市过剩，短期一季度贸易流紧平衡对原糖形成支撑，但二季度巴西和泰国供应增加将压制糖价。长期看，巴西制糖比高位回落、印度厄尔尼诺影响、泰国种植面积缩减等因素或支撑糖价。国内方面，新榨季增产预期不变，进口压力持续，但后续淡季进口将回落。
- 策略：中性。短中期累库阶段，关注国产糖增产卖压，但下跌空间有限，以震荡筑底思路对待。2026年可能是底部确认的一年，关注国内进口政策变化。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价为5276元/吨，上涨0.19%；山东地区银星针叶浆和俄针现货价格均未变动。基差SP05分别下跌10元和10元。
- 市场分析：供应方面，海外新增产能较少，2026年全球木浆供应压力预计减弱。需求方面，终端有效需求不足，纸厂开工率不高，成品纸过剩，行业利润受挤压。2026年纸张产能扩张将带来边际增量需求，白卡纸和生活用纸需求增长。
- 策略：中性。基本面改善有限，港口库存高位，短期浆价或低位盘整。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
