棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收于14545元/吨，下跌45元/吨；3128B棉新疆到厂价15583元/吨，下跌77元/吨；全国均价15880元/吨，下跌51元/吨。12月外销订单偏强，内外棉价差高位推高国产纱成本，进口纱采购积极性高，12月棉纱进口量17万吨，同比增11.9%。
- 市场分析：郑棉期价偏弱整理。国际方面，USDA下调全球棉花产量和期末库存，但北半球新棉上市致供应压力增大，全球消费疲软，ICE美棉短期承压，中长期处于低估值区间。国内方面，25/26年度棉花大幅增产，商业库存回升，下游订单疲软，产业链库存上升，供需预计偏平衡，年度末库存趋紧可能性存在。
- 策略：中性，短期震荡盘整，中长期关注目标价格政策和减面积政策执行效果。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收于5244元/吨，下跌14元/吨；广西南宁白糖现货价5350元/吨，下跌10元/吨；云南昆明白糖现货价5215元/吨。泰国2025/26榨季产糖量286.51万吨，同比降16.3%。
- 市场分析：郑糖期价窄幅整理。原糖方面，一季度贸易流紧平衡短期支撑盘面，但全球过剩格局持续压制，巴西和泰国新季供应将致贸易流宽松。郑糖方面，广西糖厂全面开榨，供应季节性增长，四季度进口压力不减，糖浆数量暂未下降。
- 策略：中性，短中期震荡筑底，不排除再次探底可能，但下跌空间预计不大。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收于5362元/吨，持平；山东地区智利银星针叶浆现货价5410元/吨，持平；俄针现货价5025元/吨，持平。
- 市场分析：纸浆期价横盘震荡。供应方面，海外浆厂停机检修消息不断，Crofton工厂永久关停。需求方面，欧洲港口木浆库存环比下降，但国内终端需求不足，港口库存高位。
- 策略：中性，短期低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
