农产品日报：板块整体承压，等待新的驱动

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13885元/吨，较前一日变动-115元/吨，幅度-0.82%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15322元/吨，较前一日变动-27元/吨，现货基差CF01+1437，较前一日变动+88；3128B棉全国均价15422元/吨，较前一日变动-24元/吨，现货基差CF01+1537，较前一日变动+91。 近期市场资讯，海关总署最新数据显示，2025年8月，我国出口纺织品服装265.39亿美元，同比下降5%，环比下降0.85%;其中纺织品出口123.93亿美元，同比增加1.49%，环比增加6.8%；服装出口141.46亿美元，同比下降10.04%，环比下降6.7%。2025年1-8月，我国出口纺织品服装1972.75亿美元，同比下降0.17%;其中纺织品出口945.13亿美元，同比增加1.6%；服装出口1027.61亿美元，同比下降1.7%。 市场分析 昨日郑棉期价偏弱震荡。国际方面，印度延长暂免关税时间，对美棉起到一定支撑作用。8月USDA大幅下调全球棉花产量及期末库存，供需格局直接由偏松转为偏紧，不过USDA对于部分增产国家的产量调整或尚未到位。美棉供需预期有望较此前改善，将对美棉形成较强支撑，但由于当前美棉出口销售进度同比偏慢，上方空间受到压制，短期ICE美棉或暂难突破65-70美分的震荡区间。中长期需关注美棉减产预期的落地情况。国内方面，国内棉花去库速度持续偏快，商业库存降至历史同期低位。近期滑准税配额靴子终于落地，但因发放时间较晚且数量有限，本年度末供应偏紧的格局并未改变，叠加旺季来临需求边际改善，短期国内棉价下方支撑较强。当前新年度增产预期不断增强，市场对新花收购价预期并不高，不过由于新作预售较为火热，轧花厂产能过剩背景下前期仍存在抢收的可能性。但新花集中上市阶段套保压力预计较大，限制棉价上方高度。 策略 中性。短期国内棉花供应趋紧，旺季来临叠加抢收预期仍存，新花大量上市前郑棉下方支撑仍较强。中期由于新年度丰产预期较强，集中上市期盘面将面临较大压力，若旺季落空或成色不足，郑棉或仍有下跌空间。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5527元/吨，较前一日变动+4元/吨，幅度+0.07%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5880元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+353，较前一日变动-4。云南昆明地区白糖现货价格5830元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR01+303，较前一日变动-9。 近期市场资讯，2024/2025榨季全省共入榨甘蔗1806.30万吨(上榨季入榨甘蔗1544.94万吨)，产糖241.88万吨(上榨季产糖203.20万吨)，产糖率13.39%(上榨季产糖率13.15%)。产酒精2.82万吨(上榨季产酒精2.80万吨)。截至2025年8月31日，云南省累计销糖208.23万吨(去年同期销糖176.62万吨)，销糖率86.09%(去年同期销糖率86.92%).8月单月销售食糖13.09万吨(去年同期当月销售食糖14.10万吨)，工业库存33.64万吨(去年同期工业库存26.57万吨)。 市场分析 昨日郑糖期价窄幅震荡。原糖方面，近期不少机构陆续下调巴西中南部产量预估至3900-4100万吨，不过8月以来中南部甘蔗压榨速度加快，8月上半月产糖量同比大增，25/26榨季累计产糖量同比降幅继续收窄，双周制糖比也再创新高，持续压制原糖期价，近期主力合约再度跌破16美分/磅。巴西现阶段仍处于压榨高峰期，糖厂目前仍优先生产食糖而非乙醇，北半球雨季过后增产预期依旧不改，短期原糖预计难有较大反弹空间，承压运行为主。郑糖方面，配额外进口利润连续数月处于高位，7月食糖进口量同比大增，8-9月加工糖持续冲击国内现货市场，短期供应充裕使得近期郑糖连续走弱。近期在海关总署网站上，部分泰国糖浆企业状态由暂停进口变为有效，标志着糖浆进口可能有新的变化，短时间内可能会造成情绪上的利空冲击，重点关注8月糖浆进口有没有放量。 策略 中性。近期内外糖价共振下跌，不过国产糖库存偏低，郑糖短期持续下跌空间或较有限，预计底部盘整为主。 风险 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5026元/吨，较前一日变动-36元/吨，幅度-0.71%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5700元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SP11+674，较前一日变动+21。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5100元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+74，较前一日变动+36。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场稳定为主，个别浆种价格略有下探。上海期货交易所主力合约价格先跌后涨，振幅较上一工作日略扩大，进口针叶浆现货市场贸易商业者近日出货压力较大，部分出货价格跟随盘面有所下调，山东、江浙沪、广东市场部分牌号价格下跌10-50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商业者惜售心理不减，下游延续刚需询盘，市场暂以盘整为主；进口本色浆以及进口化机浆市场交投不旺，价格横盘运行。 市场分析 昨日纸浆期价震荡整理。供应方面，海外浆厂不断有减产消息传出，但暂未对供应格局形成明显改变。国内下半年有较多纸浆产能投产，在国产浆替代下，木浆进口量预期有所回落。不过由于当前港口去库节奏较慢，国内纸浆港库水平持续处在近几年高位，整体来看纸浆供应压力仍存。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现，欧洲港库仍处于近几年高位。国内需求端表现乏力，纸厂原料采购心态谨慎。尽管今年仍有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求始终不足，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。接下来国内将迎来造纸行业季节性旺季，关注终端订单能否出现好转。 策略 中性。当前浆市基本面并无明显改善，产业链整体缺乏利好驱动，短期浆价预计延续低位震荡。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计.....................................................................