棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2509合约13330元/吨，下跌0.41%；3128B棉新疆到厂价14485元/吨，下跌19元/吨；全国均价14595元/吨，下跌11元/吨。印度棉花协会4月供需平衡表显示，2024/25年度产量预期495.3万吨，同比减少10.4%，进口预期56.1万吨，同比增加88.6%。
- 市场分析：郑棉震荡收跌，中美谈判取得进展提振市场情绪，但出口关税仍高，政策不确定性存续。USDA下调全球产量，上调消费量，期末库存持平。国内新年度植棉面积稳增，棉苗长势良好，种植端缺乏利好。工商业库存加速去库，需求未断崖式下跌，但进入淡季，关税利空影响未充分反映。
- 策略：中性。短期中美谈判超预期支撑棉价，但消费淡季、丰产预期及高关税限制反弹空间。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2509合约5841元/吨，上涨0.10%；广西南宁白糖现货价6155元/吨，持平；云南昆明白糖现货价5960元/吨，下跌10元/吨。
- 市场分析：郑糖横盘整理，巴西中南部4月下半月双周报数据低于预期提振原糖，但全球供应过剩预期持续。广西降雨解除，甘蔗旱情缓解，4月产销数据向好，短期进口糖源有限，国内进入消费旺季。加工糖厂利润窗口出现，远期进口压力增加压制郑糖。
- 策略：中性。郑糖跟随原糖波动，关注巴西产量及国内进口节奏。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2507合约5274元/吨，下跌2.37%；山东地区智利银星针叶浆现货价6215元/吨，下跌45元/吨；俄针现货价5305元/吨，下跌120元/吨。
- 市场分析：纸浆弱势震荡，特朗普“对等关税”政策反复影响宏观情绪，中美谈判缓和推动浆价反弹。Arauco长协报价下调，成本面支撑减弱。4月进口量下滑，5月到港量回升，供应宽松。国内港口库存大幅累库，下游需求持续偏弱，终端预期悲观，传统淡季需求或继续走弱。
- 策略：中性。宏观利好推动浆价底部修复，但淡季需求悲观，短期低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
