棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价15225元/吨，下跌170元/吨；3128B棉新疆到厂价16485元/吨，现货基差CF05+1260；全国均价16633元/吨，现货基差CF05+1408。
- 市场分析：郑棉期价震荡下跌。国际方面，USDA展望论坛预期2026/27年度全球棉花供需格局收紧，推动外盘强势收复65美分/磅整数关口。国内方面，纺织市场陆续复工复产，短期需关注下游订单表现；中长期看，纱锭产能扩张带来棉花消耗提高，供需预计偏平衡，年度末库存趋紧可能性较大；2026/27年度新疆棉花种植面积将压缩，中长期棉价中枢有望上移。
- 策略：中性。短期受金三银四传统旺季及外盘上涨带动，郑棉走势震荡偏强，但短期涨势仍将受到内外价差压制。后续重点关注新年度种植面积缩减幅度、目标价格补贴政策发布情况。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5345元/吨，上涨21元/吨；广西南宁地区白糖现货价格5350元/吨，现货基差SR05+5；云南昆明地区白糖现货价格5200元/吨，现货基差SR05-145。
- 市场分析：郑糖期价震荡收涨。原糖方面，印度估产下调，但全球食糖过剩格局难改，短中期压制原糖期价。郑糖方面，1月国内产销双弱，但食糖仍维持增产判断，增产幅度可能超预期；市场预期进口许可有望收紧，给予盘面支撑，短期需关注国产糖增产卖压情况。
- 策略：中性。当前糖价整体下跌空间预计已不大，短中期以震荡筑底思路对待。重点关注国内进口政策变化。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价5252元/吨，上涨6元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价格5290元/吨，现货基差SP05+38；俄针现货价格4900元/吨，现货基差SP05-352。
- 市场分析：纸浆期价窄幅整理。供应方面，海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产计划将缓解2026年全球木浆供应压力。需求方面，国内成品纸产能扩张但终端有效需求不足，港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能仍将扩张，对纸浆原料形成边际增量需求，总体需求预计有所好转。
- 策略：中性。纸浆基本面整体维持弱势，港口库存难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
