棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价14810元/吨，上涨0.34%；3128B棉新疆到厂价15717元/吨，上涨217元/吨；全国均价15970元/吨，上涨187元/吨。近期新疆轧花厂数量增多，加工量回落，籽棉价格有所回落。截至1月11日，全国1096家棉花加工企业进行公证检验，检验重量678.4万吨。
- 市场分析：郑棉期价震荡反弹。国际方面，北半球新棉上市导致供应压力增大，ICE美棉短期承压，但中长期处于低估值区间。国内方面，25/26年度棉花大幅增产，商业库存回升，下游订单下滑，产业链库存上升。预计供需偏平衡，年度末库存趋紧。
- 策略：中性。短期面临下游传导压力和内外价差压力，警惕高位回调风险。中长期上涨空间取决于目标价格政策和减面积政策的执行效果。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5299元/吨，上涨0.88%；广西南宁白糖现货价格5370元/吨，上涨10元/吨。近期巴西甘蔗入榨量减少，产糖量同比降幅达28.76%。
- 市场分析：郑糖期价震荡收涨。原糖方面，25/26榨季全球食糖丰产，但巴西收榨加快、印度出口难放量对原糖形成支撑。中长期看，全球过剩格局持续，但26/27榨季巴西制糖比可能回落，泰国种植面积可能缩减。国内方面，广西糖厂全面开榨，供应季节性增长，但节前备货需求对糖价形成支撑。进口端巴西配额外进口利润持续高位。
- 策略：中性。短中期来看，估值偏低，但国内库存压力最大时或未到，不排除再次探底可能，整体下跌空间预计不大，以震荡筑底思路对待。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价5494元/吨，上涨0.04%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5550元/吨，山东地区俄针现货价格5135元/吨。
- 市场分析：纸浆期价窄幅波动。供应方面，海外浆厂停机检修消息不断；需求方面，11月欧洲港口木浆库存环比下降，但国内终端有效需求不足，港口库存长期处于高位。12月港库小幅去库，下游纸张产能扩张将形成边际增量需求，或将支撑浆价逐步企稳。
- 策略：中性。海外供应扰动持续，外盘美金报涨，叠加春节前补库预期，国内需求可能温和修复，短期走势预计震荡略偏强，但上涨高度取决于需求好转和港库消化情况。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
