棉花观点
市场要闻与重要数据
- 期货：昨日郑棉2609合约收16420元/吨，持平；ICE美棉主力合约收74.76美分/磅，涨0.11美分。
- 现货：3128B棉新疆到厂价17647元/吨，涨113元；全国均价17754元/吨，涨108元。基差CF09分别报+1227元和+1334元，均涨113元。
- 近期资讯：新疆二师棉花面积减约1%，主因麦棉轮作改种冬小麦；播种较去年提前，已出苗80%，苗龄1叶1芯。
市场分析
- 期价窄幅震荡。国际方面，全球棉市偏宽松格局已消化，中东冲突推高成本，美棉干旱持续支撑盘面。26/27年度供需预期收紧，北半球种植期关键，美棉前景偏多。
- 国内方面，25/26年度棉花增产，下游纱锭扩张带动消费，供需紧平衡；旧棉库存去库快，年度末货源紧张。新疆面积调减预期强，但“银四”订单转弱，纺企采购谨慎，抛储传闻或限制上涨空间。
策略
中性。短期高位震荡，关注种植面积实际减幅及抛储政策；中长期看26/27年度减产预期，产需缺口扩大，棉价中枢或上移。
风险
宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
市场要闻与重要数据
- 期货：昨日郑糖2609合约收5409元/吨，跌14元；ICE原糖主力合约收23.41美分/磅，跌0.09美分。
- 现货：广西南宁价5370元/吨（跌10元），基差SR09-39（涨4）；云南昆明价5200元/吨（跌5元），基差SR09-209（涨9）。
近期资讯
4月28日广西新增1家糖厂收榨，累计72家（减2家），产能降0.45万吨/日。广西榨季收榨近尾声，仅剩1家糖厂。
市场分析
期价震荡收跌。国际方面，巴西大选影响调价意愿，制糖比变化预期化；泰国增产超预期，巴西新榨季供应释放，2-3季度贸易流宽松。国内增产超预期（预计1250万吨+），短期供应过剩压制上涨动能，但糖价估值偏低，许可证收紧政策预期仍存支撑。
策略
中性。短期区间震荡，关注去库节奏及许可证发放时间和缩减量。
风险
宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
市场要闻与重要数据
- 期货：昨日纸浆2609合约收5040元/吨，跌42元；
- 现货：山东智利银星针叶浆5040元/吨（跌15元），基差SP09+0（涨27）；俄针4775元/吨（跌10元），基差SP09-265（涨32）。
近期资讯
进口木浆市场分化：针叶浆贸易商惜售但下游承接弱，部分牌号成交下移；阔叶浆下游采买不急，山东、河北价格下调；本色浆广东价格趋强，化机浆交投平淡。
市场分析
期价偏弱整理。供应端：海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球供应压力或减弱，需关注欧美消费好转带动贸易浆比例增加。需求端：国内成品纸产能扩张但终端需求不足，港口库存持续高位。
策略
中性。基本面无改善，港库高企，短期低位震荡。
风险
宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
