农产品日报：板块延续震荡，等待新的驱动

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15215元/吨，较前一日变动-65元/吨，幅度-0.43%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16590元/吨，较前一日变动+150元/吨，现货基差CF05+1375，较前一日变动+215；3128B棉全国均价16732元/吨，较前一日变动+140元/吨，现货基差CF05+1517，较前一日变动+205。 近期市场资讯，据澳大利亚农业与资源经济科学局(ABARES)数据显示，澳大利亚植棉面积预期在45.5万公顷（682.5万亩），同比减少12%；受水资源供应减少及棉区降水分布不均影响，单产预期较2024/25年度下降约6%。因此，2025/26年度澳棉产量预期在100万吨，同比减少17%。 市场分析 昨日郑棉期价震荡下跌。国际方面，本年度全球供需格局整体仍偏宽松，不过26/27年度全球棉市供需预期收紧，接下来北半球将进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。重点关注3月底USDA美棉种植意向报告。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，当前“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。 策略 中性偏多。短期上方空间预计仍将受到内外价差的压制，政策端增发配额也带给盘面一定压力。后续重点关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价若再度上涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5429元/吨，较前一日变动-24元/吨，幅度-0.44%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5460元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR05+31，较前一日变动+14。云南昆明地区白糖现货价格5320元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR05-109，较前一日变动+14。 近期市场资讯，据俄罗斯食糖联盟数据显示，2025年俄罗斯对乌兹别克斯坦食糖出口量达41.7万吨，同比增加17万吨，创五年新高。乌兹别克斯坦仍是俄罗斯原糖最大采购国，同时也是俄精制糖主要进口国之一。据俄罗斯农产品出口联邦中心的数据显示，俄罗斯对乌兹别克斯坦出口食糖及原糖增长至原来的1.5倍，超过2.55亿美元。因乌兹别克斯坦自2025年10月1日起取消对进口白砂糖征收20%的消费税，这使得进口食糖更具竞争力。这一增长趋势延续至2026年，年初以来食糖出口量已超8万吨，较去年同期增长近两倍。 市场分析 昨日郑糖期价震荡收跌。国际方面，美伊冲突仍在持续升级，市场押注能源价格能够维持高位，新榨季巴西制糖比可能进一步走低，推动原糖期价强势反弹。短期外盘预计仍受国际局势影响较大，不过产业面供应充足也将限制上方的高度。国内方面，甘蔗收榨进度大幅延后，增产幅度高于预期，食糖工业库存偏高，1-2月食糖进口量同比也明显增长。 策略 中性。供应过剩压力下郑糖持续上涨动能减弱，但在中东局势影响下，郑糖也难有深跌，短期以震荡思路对待。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5210元/吨，较前一日变动+22元/吨，幅度+0.42%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5235元/吨，较前一日变动+45元/吨，现货基差SP05+25，较前一日变动+23。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4860元/吨，较前一日变动+35元/吨，现货基差SP05-350，较前一日变动+13。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格重心仍有上移。上海期货交易所主力合约价格仍有小幅上行表现，进口针叶浆现货市场贸易商仍存继续跟随盘面上调出货报价的意愿，山东、江浙沪、广东、河南、河北、东北市场价格上涨10-100元/吨；进口阔叶浆市场贸易商低价惜售心理不减，下游按需采买为主，江浙沪市场价格上涨10-30元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投仍显偏淡，市场价格僵持偏稳。 市场分析 昨日纸浆期价延续震荡。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。 策略 中性。纸浆基本面整体维持弱势，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）..............................