C3产业链周度报告

国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238赵书岑（联系人）期货从业资格号：F03147780日期：2026年6月14日 CONTENT 盘面价差-内外 盘面价差-PDH利润 盘面价差-PDH利润 丙烷现货价格 丙烷现货区域贴水/地缘预期转弱，贴水高位回落 VLGC运费/巴拿马运河拥堵有所缓解，运费高位略有回落 截至2025年底，全球共有411艘VLGC。预计2026年共有38艘投入使用，增速9.2%；1-5月已投18艘，仍有20艘待投。预计2027年共有47艘投入使用，增速10.5%。 VLGC分布&闲置情况 丙烷区域套利&巴拿马运河等待时间 民用气&醚后价格/成品油产销好转，山东醚后止跌反弹 国产丙&丁烷价格 LPG区域&品质价差 成品油&烷基化油价格/成品油出口预期好转；而内需仍弱，库存仍高，汽油低位窄幅整理 MTBE价格&价差/气分&异构毛利走低，出口窗口修复 LPG部分-供应 加拿大LPG发运量 中东LPG发运量/海峡航运停滞，中东发运维持低位 中东LPG发运量 霍尔木兹海峡LPG通行量 LPG部分-需求&库存 汽油产销及库存/山东独立炼厂汽油产销连续5周超100%，厂内库存仍处高位 •4月汽油日均表需36.37万吨，同比-16.43%，环比-17.59% 化工需求/PDH开工率64.4%（+2.1%），MTBE开工率51.0%（-0.7%），烷基化开工率26.3%（+3.4%） 本周MTBE装置变动： 东方宏业（10）重启由6月初推迟至6月中；新增滨州大有（20）停工。 LPG国内炼厂总库存 民用气国内炼厂库存 LPG码头进口货库存/华南&华东港口库存环比上升，山东环比有所去库 亚洲丙烷平衡表 供应-假设美国发运维持高负荷；假设中东发运4月下旬逐步恢复，产量损失20%，对应5月、6月到港量逐步恢复至常规水平的8成左右。 •需求-4-5月负反馈主要体现在中国PDH开工下移；日本逐渐步入燃烧淡季；印度、东南亚需求刚性，中枢下调20%左右。 综合-4、5月中东货源紧缺、美国货源补充有限，亚洲丙烷存硬性缺口；若霍尔木兹海峡充分恢复，叠加美国码头投产，Q3或仍有机会出现小幅季节性累库，但丙烷整体供需格局较年初预期有所收紧。 丙烯产业链价格/供应回升，粉料采购支撑，其他下游负反馈充分，丙烯供需偏宽松，弱势下行 丙烯产业链价格/价格方面，山东粉料小幅下跌，其他下游粒料、丙烯酸、丁辛醇阶段性触底反弹；利润方面， 丙烯价格-国际/美金价格回落；进口利润窗口打开 丙烯价格-国内/PDH开工回升，丙烯基本面转弱，价格重心下移 丙烯部分-平衡表 丙烯产业链开工率/PDH开工进一步回升；粉料维持盈利，装置进一步回归；PO开工触底回升；其他下游维持亏损，开工回落 丙烯全国平衡表-需求 丙烯山东平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-供应 本周平衡表变化： •供应-本周，山东地区万华蓬莱（90）检修结束后回归，区域PDH开工逐步抬升，丙烯供应增加。后续，齐翔（42）、盛虹（70）于7月有检修计划。综合来看，区域内4月月均开工52%，预计5月月均开工56%；预计6月月均开工72%，区域供应预期较上周持平。（上周预期：5月56%，6月72%）。 •需求-本周，粉料回归盈利区间，装置已集中重启，给予丙烯需求支撑；丁辛醇利润略有好转，但维持亏损，PO、丙烯酸利润压缩，开工进一步下滑。下周，关注PP-丙烯价差，其他下游维持低开工，刚需采购。 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表周度变化 丙烯部分-供应 丙烯上游-PDH/产能利用率64.4%（+2.1） 主要装置变化： •本周，中景3#（100）短停，振华（75）、宁波金发2#（60）窄幅降负运行；而万华蓬莱（90）、浙江华泓2#（45）提负重启，金能2#（90）、瑞恒（60）、浙石化（60）提负运行，PDH开工提升2.1%至64.4%。•下周，东华茂名（60）计划重启，PDH开工预计继续抬升至68%左右。•后续，6月底存重启预期的装置包括天津渤化（60）、宁波金发1#（60）等，此外，关注山东及华北地区部分装置回归动态；而齐翔（42）、盛虹（70）预计于7月检修；若重启均兑现，预计6月PDH开工进一步修复，6月底有望抬升至72%，7月维持70-75%。•综合来看，4月月均开工54.5%，5月月均开工54.8%；预计6月月均开工67.4%，7月月均开工71.7%。 丙烯上游-MTO/产能利用率81.6%（+1.5） 甲醇港口库存持续去化，价格高位偏强，而油价回调叠加PDH及裂解开工回升，烯烃走势偏弱，华东MTO利润环比进一步压缩至历史绝对低位。 主要装置变化： •本周，青海盐湖（16）、斯尔邦（45）、宁波富德（40）维持停车，新增南京诚志1#（40）、山东恒通（18）停工；部分内地装置提负，MTO开工环比提升1.5%至81.6%。 •下周，宁波富德（40）或有重启，MTO开工预计进一步小幅回升。 丙烯进出口/海外裂解提负，丙烯船货供应增加，美金价格走低，进口窗口维持高位 丙烯部分-需求 丙烯下游-PP/产能利用率64.0%（-1.5） 丙烯下游-PP/产能利用率64.0%（-1.5） 丙烯下游-PP/产能利用率64.0%（-1.5） 丙烯下游-PP/除MTO制亏损加剧以外，其他制法均有利润且环比进一步好转 丙烯下游-PP粉/产能利用率23.9%（+3.7） 本周粉料走势坚挺，而成本端丙烯偏弱下行，粉料外采利润进一步好转，华东及华南粉料装置逐步回归，成为当前丙烯需求主要支撑。 主要装置变化： •本周，粉料装置维稳为主，上周重启装置覆盖本周期，粉料开工进一步抬升3.7%至23.9%。•下周，鸿基（24）产能或随PDH重启而回归。•粉料利润维持在盈利区间，关注是否存在更多装置回归。 丙烯下游-PO/产能利用率59.6%（+1.7） 主要装置变化： •本周，万华4#（28）随PDH重启提负，山东鑫岳、金岭、滨华、浙石化等数套装置提负运行，PO开工提升1.7%至59.6%。•下周，万华蓬莱装置维稳运行，宁波海安1#（28.5）计划重启，齐翔（30）存检修预期，综合来看，PO开工预计仍存上行空间。 丙烯下游-丙烯腈/产能利用率66.7%（-4.4） 重点装置动态： •本周，斯尔邦维持减产，浙石化降负运行，丙烯腈开工下滑4.4%至66.7%。•下周，吉林石化1条线（13）计划重启，丙烯腈开工或有提升。后续，科鲁尔（26）6月底预期重启，丙烯腈供应触及阶段性高点；而辽宁金发、天辰齐翔7月存检修计划，供应存收缩预期。 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率69.4%（+0.0） 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率69.4%（+0.0） 主要装置变化： •本周，山东开泰（11）停工，其他部分装置有提负或降负操作，丙烯酸开工维稳为主。 丙烯下游-正丁醇/产能利用率73.5%（-8.1） 主要装置变化： •本周，江苏华昌（12）维持停工，新增广西华谊（27）停车检修，正丁醇开工下滑8.1%至73.5%。 丙烯下游-辛醇/产能利用率66.0%（-2.0） 主要装置变化： •本周，南京诚志2#（22）重启；而蓝帆化工（14）停车检修，辛醇开工下滑2.0%至66.0%。•下周，山东建兰（21）、宁夏百川（12）计划重启，而广西华谊（16）计划检修，预计辛醇开工或触底反弹；但考虑到当前辛醇维持亏损，实际动态仍需关注。 丙烯下游-酚酮/产能利用率79.9%（+0.3） 丙烯下游-ECH 丙烯部分-下游库存 丙烯下游库存-PP及粉料 丙烯下游库存-PP生产企业 丙烯其他下游库存 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING