宏观与商品市场总结
原油
- 宏观与地缘：美伊冲突进入“边打边谈”阶段，市场对地缘风险已趋于麻木，原油价格处于收敛走势。资金端，“强美元”预期下加息可能压制油价。
- 市场分析：供给方面，霍尔木兹海峡封堵导致供应缺口超10亿桶，战略储备油处于历史低位，供给弹性下降。需求方面，东西半球原油加工存在结构性分化，中国地炼开工率下降，美国炼厂开工率保持高位。库存方面，美国EIA原油库存连续回落，战略储备油下降。全球缺口打开，夏季旺季下需关注供需错配。中东产油国储油能力告急，OPEC增产决定可能成为空谈。
- 结论：原油或将震荡走势收敛为主，关注美伊协议、霍尔木兹海峡开放及地缘风险。
股指
- 宏观资讯：国内政策聚焦结构性支持与存量增量政策协同，国家开发银行发行绿色金融债券。海外方面，美联储主席沃什推行“降息+缩表”政策。
- 市场分析：市场调整时资金倾向于沪市主板，创业板调整压力较大，科创50走强与长期主题关注有关。
- 结论：建议降低整体仓位应对不确定性。
黄金
- 宏观与地缘：美国5月CPI同比上涨4.2%，核心CPI同比2.9%，市场仍保留加息预期，9月加息概率约38.8%。美伊冲突升级，霍尔木兹海峡关闭。
- 市场分析：中国央行连续第19个月增持黄金，5月单月增储32万盎司。能源价格驱动通胀高企，市场对美联储加息预期维持高位。投资类资金持续流出，花旗银行下调三个月黄金目标价。
- 结论：黄金市场在美联储紧缩预期与地缘避险需求间反复博弈，短期维持区间波动态势。
白银
- 外盘价格：国际现货白银区间内波动，金银比维持在64附近。
- 市场分析：美国5月CPI数据已大部分计入价格，美伊冲突爆发推动白银短线反弹。白银供应缺口收窄，基本面支撑弱化。
- 结论：白银兼具避险与工业商品属性，短期维持区间波动态势，关注中东局势演变及经济数据。
化工
- 橡胶：天然橡胶主产区进入割胶期，东南亚产区上量，原料价格松动。下游开工率环比下降，库存大幅下降。
- 结论：橡胶开割后供给预期成为炒作要点，沪胶高位回调但长期偏强，回调空间有限。
- 塑料：聚乙烯装置检修影响产量，下游企业开工率环比上涨，库存去库。
- 结论：塑料短期维持区间波动，期价波动反复，建议合理配置仓位。
- 甲醇：港口库存降至近一年最低水平，内地供应持续充足，MTO利润承压，传统下游需求偏弱。
- 结论：甲醇期货短期宽幅波动运行，关注美伊局势、MTO开工动态及港口库存。
- 纯碱：纯碱整体开工率小幅增加，库存转为累库，需求表现一般。
- 结论：纯碱短期盘面延续区间震荡态势，关注超预期停产、出口等方面支撑。
- 玻璃：浮法玻璃开工率窄幅波动，库存小幅累积，终端复工进度缓慢。
- 结论：玻璃市场供需矛盾仍存，成本支撑力度有限，短期建议以震荡偏弱思路对待。
- PTA：装置重启导致产量回升，库存延续去库趋势，加工利润持续好转。
- 结论：短期市场或延续震荡整理格局。
- 乙二醇：生产装置运行稳定，下游需求下滑主要源于聚酯装置减产检修。
- 结论：现货市场区域价差收窄，市场情绪略有回暖，关注下游重启及港口到货量。
农产品
- 玉米：基层粮源已基本消耗完毕，市场隐性库存偏高，供应宽松格局维持，需求端缺乏有效提振。
- 结论：短期主力合约偏弱震荡，关注下方2300元/吨一线支撑。
- 花生：天气气温攀升，产区持货主体出货意愿增强，基层上货量充足，短期市场供给充裕。
- 结论：花生主力合约宽幅区间震荡，反弹高度受限，关注基层粮源释放意愿及端午节前备货需求。
- 棉花：供应偏紧，库存持续去化，下游补库谨慎。
- 结论：短期多空博弈呈区间震荡，关注美棉价格走向和国内政策变化。
- 豆粕：大豆季节性到港高峰，油厂开机高位，豆粕供应压力逐渐凸显，养殖终端亏损持续。
- 结论：豆粕短线或震荡调整。
- 豆油：豆油处于消费淡季，大豆集中到港，进入季节性累库趋势。
- 结论：豆油偏弱运行，谨慎操作。
- 菜粕：加籽播种拖延，国产菜籽上市季，进口菜籽将陆续到港，下游需求维持中性。
- 结论：菜粕2609合约，短线或震荡调整运行，注意风险防控。
- 菜油：加籽播种拖延，国产菜籽上市季，港口菜油库存仍有缓慢增加累库的预期，下游需求维持中性。
- 结论：菜油2609合约，短线或高位震荡。
- 鸡蛋：高温天气压制蛋鸡产蛋率，但新增产能有所补充，市场整体供应量变化不大，流通环节采购节奏放缓。
- 结论：养殖端接近盈亏平衡，饲料成本提供底部支撑，波动较大需注意风险。
金属
- 沪铜：供给端刚性凸显，需求端结构性分化，库存压制上行空间。
- 结论：铜价短期难脱区间，重点关注TC走势、LME去库持续性及国内累库确认度。
- 沪铝：中东局势缓解，国内电解铝运行产能接近产业天花板，需求端疲软。
- 结论：操作需谨慎，建议短期观望为主。
- 氧化铝：铝土矿政策情绪主导盘面，供应过剩预期仍存，库存继续增加。
- 结论：整体维持低位盘整运行。
- 铸造铝合金：成本端支撑，供给过剩压力仍存，需求端淡季特征显现。
- 结论：铸造铝合金价格与沪铝联动性较强，市场参与者需关注成本与需求的边际变化。
- 碳酸锂：供给端产量持稳，需求对储能项目交付/招标与电芯出货节奏更敏感。
- 结论：阶段性底部已基本确定，交易节奏不建议追高。
- 工业硅/多晶硅：多晶硅维持“期货强、现货弱”的结构性分化，工业硅处于“供需双弱”的震荡磨底阶段。
- 结论：整体市场噪音较多，存阶段性反弹，但基本面尚未改善，持续反转可能较小。
黑色
- 不锈钢：印尼镍矿配额调整推动沪镍上涨，终端需求乏力及较高的库存压力或将压制上行空间。
- 结论：宏观情绪扰动，短期震荡运行。
- 螺纹钢：供强需弱，高炉和电炉开工率上升，需求恢复弱于往年同期。
- 结论：短期高位盘整，钢材中长期偏强运行。
- 热卷：减产去库，需求出现季节性回落。
- 结论：短期高位盘整，钢材中长期偏强运行。
- 铁矿石：供给端发运与到港处于相对高位，需求端仍具韧性但边际变化值得关注，库存绝对量偏高。
- 结论：铁矿短期或以区间震荡上行为主，关注库存累积与需求修复节奏。
- 焦煤焦炭：焦煤供给端偏紧，需求端仍具韧性；焦炭成本传导是关键变量，供需节奏由“开工+库存”决定。
- 结论：短期焦煤焦炭短期或维持震荡格局，关注钢厂实际采购力度、煤矿产能释放及政策执行情况。
