核心变化
- 供应端：
- 国产甲醇5月产量818.93万吨，环比+2.64%，预估6月产量800万吨。
- 全国开工率77.59%（-1.01%），西北开工86.16%（环比-2.45%），非一体化开工71.85%（-0.86%）。
- 6月进口量偏少，沿海甲醇库存稳中下降。
- 需求端：
- MTO开工率81.5%（-0.2%），受中东部MTO装置停车、降负和内地一体化装置开车影响，CTO/MTO开工整体下行。
- 传统下游开工负荷：醋酸74.39%（-3.44%），DMF56.54%（环比-0.74），甲醛31.77%（-4.27%），MTBE56.15%（-0.38%），二甲醚5.55%（-0.27%），传统下游加权开工率上行。
- 库存：
- 港口库存62.9万吨（-835.08万吨），到港量减少叠加刚需提货较好，港口库存降至中低位。
- 内地工厂库存34.35万吨（-6.06万吨）。
- 下游库存中低位水平。
- 估值：
- 港口太仓现货3100-3230元/吨，基差09+311；基差大幅增加。
- 煤炭价格受煤矿事件影响偏强上行。
- 上游利润加权利润走弱。
- 下游利润：港口MTO利润走低，传统下游利润走弱。
驱动因素
- 国产利润高位，开工高位，进口近端减量确定，远端有增加预期。
- 需求端开工负荷小幅走弱。
- 地缘冲突（伊朗装置、航运）是核心变量。
总结
5月甲醇盘面延续近强远弱的局面。内地方面，市场开停车企业均存，部分传统下游需求略有好转但6月部分东部烯烃企业存检修计划。市场或保持供需平衡状态，部分地区业者或心态偏空，不乏局部地区下行可能。仍需关注国际地缘因素和近期运费波动。沿海方面，随着近期外采甲醇制烯烃装置停车检修增多，需求预期缩减，业者持仓意愿下降。刚性和投机需求双双转弱，近期沿海甲醇市场稳中回落。目前甲醇产业链和乙烯丙烯产业链负反馈拖累甲醇价格，但供应端紧张局面未有缓解迹象，因此甲醇大幅向下可能性较小，预估6月短期内沿海甲醇市场僵持偏弱运行。整体看甲醇价格或以区间波动为主，不乏小幅走弱的可能。
策略
6-9正套/91正套。
