甲醇月报：国内产量同比大幅增加，甲醇高位承压

国 内 产 量 同 比 大 幅 增 加，甲 醇 高 位 承 压20250126 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 月度观点及策略 月度观点 ◆库存：产量偏高，但生产企业积极排库，企业库存或低位维持，进口量偏低，内贸货源补充，预计港口甲醇库存或小幅下降。 ◆供应：生产利润尚可，国内开工率高位维持，当前甲醇周度开工率为91.14%，同比增9%，产量为193万吨，同比增10%；受海外天然气紧缺的影响，国际甲醇开工率低位维持，甲醇进口量下降，2月进口预估60万吨附近，同比减少29万吨，处于偏低水平。 ◆需求：需求不佳，下游利润较差，下游开工率偏低，甲醇制烯烃开工率为85.68%，同比降4.2%，甲醇制烯烃产量同比增1.2%，甲醛产量同比降0.3%，冰酸酸产量同比增17.4%，二甲醚产量同比增9.3%。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-32元/吨，内蒙古煤制甲醇利润小幅亏损，现为-6.6元/吨，而下游利润维持亏损，华东MTO利润现为-1285元/吨。 ◆煤价：进口煤供应保持高位，港口库存偏高，平均气温较往年偏高，非电终端仅保持刚需拉运，下游需求未见明显释放，煤价偏弱运行。 ◆观点:国际甲醇开工率低位维持，隆众资讯预计，2月进口总量或评估在60万吨附近甚至以下水平，港口库存或降至低位，对甲醇价格有支撑，但是，欧洲甲醇价格下跌，转口至欧洲的货源或减少，甲醇进口量或回升，天然气制甲醇产量回升，国内生产企业开工率高位维持，供应边际增加，而需求负反馈显现，江浙地区MTO装置产能利用率降至偏低水平，另外，煤价偏弱运行，成本端驱动偏弱，且塑料价格走弱，对甲醇有拖累，走势或高位震荡为主，关注煤价的下跌风险以及需求变化。 ◆单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：反弹走势，截止01月23日，MA505目前价格为2546逻辑：天然气制甲醇产量回升，甲醇产量同比大幅增加10%，煤价偏弱，需求承压，甲醇或高位承压。操作建议：空单持有风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止1月23日，5月合约，PP-3MA目前价差为-305逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止01月23日，江苏太仓现货价格为2635元/吨。基差：截止01月23日，相对05月合约的基差现为89元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20250117-0123)中国甲醇产量为1925665吨，较上周增加3830吨，装置产能利用率为91.14%，环比涨0.20%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2025年2月5日，未来两周港口主流区域进口船货到港量预估为37.65万吨附近，仍需关注实际卸货速度。 根据最新的卸货情况观察，预计2024年12月进口量为109.12万吨，2025年1月进口量96.72万吨附近。 截止2024年12月，12月，国内甲醇暂无新增装置，晋开延化产能由30万吨/年修正至20万吨/年，导致产能基数调整为10286.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-12月，甲醇表观消费量为10532万吨，增加7%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率85.46%，环比增0.74%，国内烯烃行业装置运行稳定，随着内蒙古宝丰二期装置负荷提升，烯烃行业开工率有所提升。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年1月22日，样本企业订单待发34.72万吨，较上期增加7.48万吨，涨幅27.46%。 2024年，新增烯烃下游仅一套，为12月投产的内蒙古宝丰一期100万吨MTO；新增传统下游数量则相对较多，主要是甲醛、有机硅、BDO、乙醇等品种，甲醇理论新增需求230万吨。展望2025年，甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，烯烃新增产能预计达到236万吨，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2025年1月22日，中国甲醇样本生产企业库存29.96万吨，较上期减少0.87万吨，跌幅2.81%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2025年1月22日，中国甲醇港口样本库存量：92.97万吨，较上期+1.50万吨，环比+1.64%，甲醇港口库存窄幅积累，华南消费走弱明显为主因，周期内外轮显性卸货计入17.54万吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。